核心观点与关键数据
上周A股市场宽幅波动，Wind全A上涨0.04%，日均成交额3.05亿元。中证1000上涨0.12%，中证500上涨0.48%，沪深300指数下跌0.3%，上证50下跌1.15%。市场情绪降温，融资余额周度增加133亿元，股指IV小幅下降，1000IV收于24.6%。科技题材内部轮动明显，股指期货基差周初进入大幅贴水阶段，反映指数成分股分红密集期及场内高对冲需求。
今年以来估值强势主要因AI产业扩张对全球化进程的驱动。海外AI龙头一季报营收大增，市场认为高资本开支模式可持续；国内AI叙事聚焦上游硬件业绩，26Q1全市场剔除金融后营收同比增速5.12%，科技上游贡献显著，首次超过主要资金利率，企业增资扩表意愿增强。但一季报板块分化明显，指数财报亮眼但估值较高，不宜盲目追高。
研究结论与交易策略
建议采用中性对冲策略，选取创业板和科创板内业绩确定性高的成分股，并使用股指期权合成期货对冲获取Alpha收益。也可使用股指期货表达多头观点，基差贴水提供安全垫，叠加买入等市值虚值看跌期权进行对冲，组合Delta值仍为正，兼顾上涨收益与下跌保护。
近期重点政策及数据
- 人民日报发表“仲才文”介绍十八大以来成就及战略优势；
- 二十届四中全会召开，发布《公报》；
- 央行结构性降息25BP；
- 美伊冲突爆发；
- “两会”发布2026年GDP目标4.5%-5%；
- 证监会发布《关于深化创业板改革》意见；
- A股一季报亮眼，全A剔除金融营收同比增速5.12%；
- 美国4月通胀超预期，CPI同比3.8%，PPI同比6%；
- 美国总统访华；
- 4月经济数据：制造业PMI 50.3，PPI同比2.8%，CPI同比1.2%，固定资产投资累计同比-1.6%，房地产投资累计同比-13.7%；
- 3月金融数据：M2同比8.6%，M1同比5%。
图表与指标
- 指数波动：中证1000上涨0.12%，中证500上涨0.48%，沪深300下跌0.3%，上证50下跌1.15%；
- 股债溢价：Wind全A估值涨至24.24倍；
- 小盘指数估值小幅回落；
- 融资余额上涨133亿元，指数IV小幅回落；
- 电子板块表现强势；
- 主力合约基差贴水幅度增大；
- 小盘指数净空头小幅回落；
- 各指数基差贴水年化区间：中证1000（9%-14%），中证500（7%-12%），沪深300（5%-12%），上证50（3%-10%）；
- 期权指标：中证1000、沪深300、上证50期权数据；
- IM/IC/IF/IH交易滑点数据；
- 全A剔除金融26Q1营收同比5.12%，净利润同比11.88%；
- ROE处于底部震荡区间；
- 现金流量表数据；
- 各指数成长与盈利指标分化；
- 小盘指数营收和净利润同比大幅上涨。
