【股指周报（IF&IH&IC&IM）】国内外因素复合影响，股指偏弱震荡
国贸期货宏观金融研究中心2026-05-25 郑雨婷从业资格证号：F3074875投资咨询证号：Z0017779 主要观点及策略概述 PART ONE 股 指 观 点 概 述 股指行情回顾 PARTTWO 股 指 行 情 回 顾 ◼上周沪深300下跌0.3%至4845.1；上证50下跌1.15%至2923.5；中证500上涨0.48%至8576.9；中证1000上涨0.12%至8692.7。 行 业 指 数 行 情 回 顾 ◼申万一级行业指数中，上周仅电子（6.6%)、建筑材料（2.6%)、机械设备（1.9%)、综合（0.4%)、电力设备（0.1%)上涨，而农林牧渔（-6.3%)、钢铁（-4.1%)、传媒（-4%)、轻工制造（-3.9%)、房地产（-3.7%)领跌。 股 指 期 货 成 交 量/持 仓 量 变 动 股 指 期 货 升 贴 水 表 现 ◼截至5月22日收盘，当月合约IF2606年化贴水15.31%；IH2606年化贴水10.85%；IC2606年化贴水16.37%；IM2606年化贴水15.43%。 ◼下月合约IF2607年化贴水12.52%；IH2607年化贴水11.89%；IC2607年化贴水12.53%；IM2607年化贴水13.04%。 ◼当季合约IF2609年化贴水8.75%；IH2609年化贴水6.41%；IC2609年化贴水9.71%；IM2609年化贴水11.37%。 ◼下季合约IF2612年化贴水6.89%；IH2612年化贴水4.63%；IC2612年化贴水8.62%；IM2612年化贴水10.65%。 跨 品 种 价 差 表 现 ◼沪深300-上证50收于1921.6，处于99.8%的历史分位水平；中证1000-中证500收于115.7，处于28.4%的历史分位水平； ◼沪深300/中证1000收于0.6，处于21.2%的历史分位水平；上证50/中证1000收于0.6，处于15.9%的历史分位水平。 03 股指影响因素——流动性 PART THREE 资 金 面 和 宏 观 流 动 性 ◼上周央行公开市场开展了3045亿元逆回购操作，因当周有30亿元逆回购到期，当周实现净投放3015亿元。此外，上周有8000亿元182天期买断式逆回购到期，央行开展了1000亿元国库现金定存招投标。 ◼本周央行公开市场将有3045亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期10亿元、5亿元、500亿元、1000亿元、1530亿元。此外，周一将有5000亿元365天期MLF到期。 A股 流 动 性 和 市 场 情 绪 ◼截至5月21日，A股两融余额为28872.1亿元，较上一周增加196.6亿元。 ◼截至5月21日，A股融资买入额占市场总成交额9.9%，处于近十年来的82%分位水平。 ◼上周A股日成交量分别为29171亿元、29090亿元、29765亿元、35073亿元、29247亿元，日均成交量较前一周减少2939.5亿元。 资料来源：Wind、国贸期货研究院 股指影响因素——经济基本面和企业盈利 PART FOUR 经 济 基 本 面-地 产 资料来源：Wind、国贸期货研究院 经 济 基 本 面-消 费 经 济 基 本 面-制 造 业 经 济 基 本 面-前 瞻 数 据P M I 宽 基 指 数 各 项 财 务 数 据 表 现 申 万 一 级 行 业 指 数 各 项 财 务 数 据 表 现 04股指影响因素——政策驱动 PART FOUR 政 策 政 策 政 策 政 策 政 策 政 策 政 策 政 策 政 策 05股指影响因素——海外因素 PART FIVE 美 国 经 济 、 消 费 和 就 业 表 现 ◼美国供应管理协会（ISM）公布（5月12日更新）的美国4月制造业PMI为52.7%，较前值下降0个百分点，4月非制造业PMI为53.6%，较前值下降0.4个百分点。 ◼美国密歇根大学消费者信心指数（5月22日更新）5月报44.8，较前值上升5。 ◼美国4月（5月8日更新）季调后失业率为4.3%,前值为4.3%。 ◼美国4月（5月8日更新）新增非农就业人数（季调）为11.5万人,前值为18.5万人。 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 美 国 通 胀 水 平 ◼美国3月PCE（4月30日更新）,当月同比增3.5%，前值为2.83%；核心PCE当月同比增3.2%，前值为3%。 ◼美国4月CPI（5月12日更新）,当月同比增3.8%，前值为3.3%；核心CPI当月同比增2.8%，前值为2.6%。 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 股指影响因素——估值 PART SIX 指 数 估 值 水 平 ◼截至2026年5月22日，沪深300、上证50、中证500、中证1000的滚动市盈率分别为14.5倍、11.2倍、37.3倍、55.9倍；分别处于2014年10月以来的87.8%、72.7%、78.1%、77.9%分位水平。 郑雨婷：国贸期货研究院宏观金融资深分析师，厦门大学管理学硕士。专注于股指期货与宏观经济研究领域，擅长构建股指期货趋势追踪及套利策略，并基于宏观研判制定大类资产配置方案。曾获期货日报"最佳宏观金融期货分析师"称号。