股指衍生品周报：内外风险因素升温，股指预计震荡偏弱

股指衍生品 | 周报 专业研究·创造价值 1 / 19 请务必阅读文末免责条款 2022年9月18日 周报 股指衍生品 专业研究·创造价值 宝城期货研究所 金融期货期权团队 龙奥明 longaoming@bcqhgs.com 期货从业资格证号： F3035632 投资咨询资格证号： Z0014648 内外风险因素升温，股指预计震荡偏弱 摘 要 股指期货：国内外风险因素发酵，压制股市风险偏好 上周股指全面下跌，国内外风险因素持续发酵，股市风险偏好回落。国内方面，多地疫情反复，房地产周期未见拐点，出口走弱，需求不足限制经济复苏。海外方面，美联储为降低通胀而实施强劲货币紧缩政策概率升温，外资风险偏好承压。另外，美国意图推动新能源等产业链本土化，叠加中美摩擦风险升温，对国内供应链造成不利影响，利空此前交易拥挤的热门赛道板块，获利了结的意愿升温，IC、IM承压。总的来说，近期国内外风险因素升温令市场信心偏弱，但是托底需求的政策将继续推进，且当前股指估值位于历史偏低分位数水平，预计短期内股指呈现震荡偏弱的走势。 ETF期权与股指期权：市场情绪偏弱，隐含波动率上行较快 上周各期权品种的平值期权隐含波动率均快速上行，目前50ETF期权、300ETF期权（上交所）、300ETF期权（深交所）以及沪深300股指期权的主力合约平值期权隐含波动率由15%下方快速回升至17%以上；中证1000股指期权的平值期权隐含波动率由16.57%大幅回升至20.78%。从持仓量PCR的角度来看，目前各期权品种的持仓量PCR均回落至较低历史分位数水平，意味着指数继续下跌的空间有限。近期市场风险因素升温导致市场情绪偏弱，暂时观望为宜。 请务必阅读文末免责条款部分 股指衍生品 股指衍生品 | 周报 专业研究·创造价值 2 / 19 请务必阅读文末免责条款 第1章 股指期货（IF、IH、IC、IM） 1.1 基差走势图 图1 IF基差走势图 -50.000.0050.00100.00150.00200.002021-01-042021-02-042021-03-042021-04-042021-05-042021-06-042021-07-042021-08-042021-09-042021-10-042021-11-042021-12-042022-01-042022-02-042022-03-042022-04-042022-05-042022-06-042022-07-042022-08-042022-09-04IF基差沪深300指数-IF当月沪深300指数-IF次月沪深300指数-IF当季 数据来源：IFund、宝城期货 图2 IH基差走势图 -60.00-40.00-20.000.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.002021-01-042021-02-042021-03-042021-04-042021-05-042021-06-042021-07-042021-08-042021-09-042021-10-042021-11-042021-12-042022-01-042022-02-042022-03-042022-04-042022-05-042022-06-042022-07-042022-08-042022-09-04IH基差上证50指数-IH当月上证50指数-IH次月上证50指数-IH当季 数据来源：IFund、宝城期货 图3 IC基差走势图 股指衍生品 | 周报 专业研究·创造价值 3 / 19 请务必阅读文末免责条款 -100.00-50.000.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00350.00400.002021-01-042021-02-042021-03-042021-04-042021-05-042021-06-042021-07-042021-08-042021-09-042021-10-042021-11-042021-12-042022-01-042022-02-042022-03-042022-04-042022-05-042022-06-042022-07-042022-08-042022-09-04IC基差中证500指数-IC当月中证500指数-IC次月中证500指数-IC当季 数据来源：IFund、宝城期货 图4 IM基差走势图 -100.00-50.000.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00350.00IM基差中证1000指数-IM当月中证1000指数-IM次月中证1000指数-IM当季 数据来源：IFund、宝城期货 1.2.跨期价差走势图 图5 IF跨期价差走势图 股指衍生品 | 周报 专业研究·创造价值 4 / 19 请务必阅读文末免责条款 -60.00-40.00-20.000.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.00160.002021-01-042021-02-042021-03-042021-04-042021-05-042021-06-042021-07-042021-08-042021-09-042021-10-042021-11-042021-12-042022-01-042022-02-042022-03-042022-04-042022-05-042022-06-042022-07-042022-08-042022-09-04IF跨期价差IF当月-IF次月IF当月-IF当季 数据来源：IFund、宝城期货 图6 IH跨期价差走势图 -40.00-20.000.0020.0040.0060.0080.00100.00120.002021-01-042021-02-042021-03-042021-04-042021-05-042021-06-042021-07-042021-08-042021-09-042021-10-042021-11-042021-12-042022-01-042022-02-042022-03-042022-04-042022-05-042022-06-042022-07-042022-08-042022-09-04IH跨期价差IH当月-IH次月IH当月-IH当季 数据来源：IFund、宝城期货 图7 IC跨期价差走势图 股指衍生品 | 周报 专业研究·创造价值 5 / 19 请务必阅读文末免责条款 -50.000.0050.00100.00150.00200.00250.00300.002021-01-042021-02-042021-03-042021-04-042021-05-042021-06-042021-07-042021-08-042021-09-042021-10-042021-11-042021-12-042022-01-042022-02-042022-03-042022-04-042022-05-042022-06-042022-07-042022-08-042022-09-04IC跨期价差IC当月-IC次月IC当月-IC当季 数据来源：IFund、宝城期货 图8 IM跨期价差走势图 0.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00IM跨期价差IM当月-IM次月IM当月-IM当季 数据来源：IFund、宝城期货 股指衍生品 | 周报 专业研究·创造价值 6 / 19 请务必阅读文末免责条款 上周50ETF周跌幅为2.71%,收于2.724；300ETF(上交所)周跌幅为3.82%,收于4.000；300ETF(深交所)周跌幅为3.87%,收于4.004；沪深300指数周跌幅为3.94%收于3932.68；中证1000指数周跌幅为6.25%收于6481.24。 上证50ETF期权成交量PCR为94.11,上一交易日成交量PCR为92.56；持仓量PCR为63.66,上一交易日持仓量PCR为74.70。上交所3000ETF期权成交量PCR为106.56,上一交易日成交量PCR为108.87；持仓量PCR为79.35,上一交易日持仓量PCR为87.20。深交所300ETF期权成交量PCR为85.18,上一交易日成交量PCR为102.26；持仓量PCR为64.96,上一交易日持仓量PCR为71.23。中金所沪深300指数期权成交量PCR为95.72,上一交易日成交量PCR为88.37；持仓量PCR为86.30,上一交易日持仓量PCR为72.27。中金所中证1000指数期权成交量PCR为111.65,上一交易日成交量PCR为104.97；持仓量PCR为81.27,上一交易日持仓量PCR为74.96。 上证50ETF期权2022年09月平值期权隐含波动率为18.72%,标的30交易日历史波动率为15.86%。上交所300ETF期权2022年09月平值期权隐含波动率为17.68%,标的30交易日历史波动率为15.11%。深交所300ETF期权2022年09月平值期权隐含波动率为18.14%,标的30交易日历史波动率为15.16%。中金所沪深300指数期权2022年10月平值期权隐含波动率为17.51%,标的30交易日历史波动率为15.08%。中金所中证1000指数期权2022年10月平值期权隐含波动率为20.78%,标的30交易日历史波动率为22.22%。 第2章 上证50ETF期权 2.1 行情走势 图9 上证50ETF价格走势 0200400600800100012001400160018002.52.72.93.13.33.53.73.94.12021-01-042021-01-262021-02-242021-03-182021-04-122021-05-072021-05-312021-06-232021-07-152021-08-062021-08-302021-09-232021-10-222021-11-152021-12-072021-12-292022-01-212022-02-212022-03-152022-04-082022-05-052022-05-272022-06-212022-07-132022-08-042022-08-2650ETF期权标的成交量(万手)标的收盘价 数据来源：IFund、宝城期货 股指衍生品 | 周报 专业研究·创造价值 7 / 19 请务必阅读文末免责条款 图10 上证50ETF期权周涨跌 510050.OF当月合约次月合约当季合约次季合约行权价当月合约次月合约当季合约次季合约-24.030.00-18.590.002.5066.670.0052.280.00-27.38-24.29-19.40-14.712.55154.55113.1150.7531.19-34.44-28.36-20.70-17.072.60194.44110.2051.4130.26-42.58-33.60-21.66-16.332.65189.47105.13