核心观点与关键数据
- 菜籽进口与供应边际转松：菜籽进口买船活动出现，预计供应将边际放松。工厂开机维持正常水平，豆油二季度供应预计维持整体稳定。
- 中短期焦点：中短期市场焦点仍在地缘政治及原油，长期则关注北美种植季及国内到港压榨之间的矛盾。
- 菜油价格预测：预计中短期菜油震荡运行格局。
- 豆油基本面：国内豆油成本端定价为主，自身基本面驱动有限。
产业链操作建议
- 贸易商（菜油）：库存管理有库存，寻求高价卖出。
- 用油企业（菜油）：采购管理需要菜油原料，担心价格上涨。
- 贸易商（棕榈油）：库存管理有库存，寻求高价卖出。
- 用油企业（棕榈油）：采购管理需要棕榈油原料，担心价格上涨。
- 贸易商（豆油）：库存管理有库存，寻求高价卖出；采购管理建库存，寻求低价买入（做空）。
- 用油企业（豆油）：采购管理需要豆油原料，担心豆油价格上涨。
关注数据
- 菜油/菜籽：中加贸易关系、国内菜籽和菜油进口量，菜籽及菜油库存。
- 棕榈油：MPOB报告，马棕阶段性产量和出口数据，印尼生柴政策（B50实施时间）、印尼棕榈油产量、出口量、库存、生物柴油用量，CPO参考价及出口税。
- 豆油：特朗普贸易政策及生柴政策、美豆产量兑现情况、巴西升贴水、国内大豆进口及压榨情况。
主要数据报告解读
- MPOB 4月马棕油供需报告：报告中性偏空，4月马棕产量环比增加18.37%至162.98万吨，出口量环比下降14.34%至130.3万吨，月末库存环比增加，略高于市场预期。
- ITS & AmSpec 棕榈油出口数据：5月1-20日马棕出口量较4月同期分别减少13.9%和20.5%。
- SPPOMA 棕榈油产量数据：5月1-20日马棕产量环比下降11.38%，FFB单产和出油率均环比下降。
- 印尼B50政策：印尼官方文件明确要求自2026年7月1日起实施B50生物柴油政策，同步停止进口补贴柴油，预计将导致2025/26年度印尼棕榈油供需偏紧，但本年度实施预期减弱。
结论
市场短期内受地缘及原油影响较大，菜油震荡运行。豆油成本端驱动为主，基本面驱动有限。产业链操作建议根据库存和价格预期进行买卖决策。需密切关注中加贸易、菜籽油进口、马棕产量出口库存、印尼生柴政策及美豆情况等关键数据。
