油脂油料期货月报印尼政策成为主要扰动因素 油脂整体偏强依旧 双粕高位振荡多空逻辑： 利多因素：俄乌拉锯战持续 原油根本矛盾尚未解决 国际原油高位运行 CFTC豆油非商业净多持仓5周持续回升 印尼禁止食用油出口 巴西新作大豆售卖进度偏慢 国内油脂原料供应依旧偏紧 国内整体油脂库存整体仍处于历史相对低位 交易所三大油脂仓单低位利空因素： 美联储议息加息会议 南美大豆上市 东南亚棕榈油增产期到来 国储拍卖油料 双粕现货成交情绪谨慎 油脂现货成交谨慎操作建议：油脂已有低位多单少量减持，双粕振荡为主；Y2209合约支撑位9700，压力位12122；P2209合约支撑位9600，压力位13000；郑油2209合约支撑位11700，压力位15000。M2209合约支撑位3800，压力位4500；菜粕2209合约支撑位3618，压力位4200.风险提示：国内政策指导 国际原油价格 俄乌争端联系我们研究员： 刘锦联系方式：liujin@greendh.com从业资格：F0276812投资咨询：Z0011862独立性声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。2022年4月30日 上期复盘Part 1本期分析Part 2风险提示Part 3目录 rPqQrRoM7N9RaQmOrRsQnPlOqQtOjMmMsP6MpOqNvPqMnRuOtOxOPart 1 上期复盘 1.1 观点回顾请务必阅读文后免责声明国内央行降准 MPOB3月供需报告偏油脂强势依旧 双粕振荡为主 多空逻辑： 利多因素：俄乌拉锯战持续 原油根本矛盾尚未解决 国际原油高位运行 美农4月供需报告下调美豆期末库存和南美产量 MPOB3月供需报告偏多 巴西新作大豆售卖进度偏慢 央行降准 国内油脂原料供应依旧偏紧 国内整体油脂库存整体仍处于历史相对低位 交易所三大油脂仓单低位利空因素： 南美大豆上市 东南亚棕榈油增产期到来 国储拍卖油料 油脂高基差降温 双粕现货成交情绪谨慎 油脂现货成交谨慎操作建议：油脂已有低位多单继续持有，双粕振荡为主；Y2209合约支撑位9700，压力位11700；P2209合约支撑位9600，压力位12300；郑油2209合约支撑位11700，压力位14450。M2209合约支撑位3800，压力位4500；菜粕2209合约支撑位3618，压力位4200.风险提示：国内政策指导 国际原油价格 俄乌争端 1.2 盘面回顾Ø俄乌冲突依旧 国际原油期价坚挺 全球油料库存偏低 支撑植物油期价保持上涨态势。Ø油粕比回升，交易所限仓菜粕日内交易，国内预期大豆到港增加，开机率回升，现货走弱，国内双荡偏弱。数据来源：文华财经，格林大华期货请务必阅读文后免责声明 1.3 复盘对比Ø南美减产炒作热情不减 论坛展望在即 政策呵护加码 油粕涨势有望放缓 2022年2月19日Ø两会将至 政策拍卖加码 论坛展望调高新年度美豆种植面积 交易所风险提示 资金流出 油脂迎来深度回调2022年2月25日Ø政策收紧 资金谨慎 油粕振荡走势为主 2022年3月5日Ø宏观局势微妙 油粕高位振荡加剧 2022年3月12日Ø南美减产炒作热情不减 论坛展望在即 政策呵护加码 油粕涨势有望放缓 2022年3月19日ØCFTC豆类净多资金仍在加码 油粕振荡盘整等侯寻求新突破 2022年3月22日Ø国际局势动荡 全球农产品供应格局紧张 虽有季节性增加 料油脂油料将继续保持高位运行态势 2022年3月29日Ø美农4月供需报告偏多 CFTC豆类净多资金仍在高位 油粕高位运行依旧 2022年4月9日Ø国内央行降准 MPOB3月供需报告偏多 油脂强势依旧 双粕振荡为主 2022年4月16日Ø五一长假即将来临 印尼禁止食用油出口 油强粕弱依旧 2022年4月23日请务必阅读文后免责声明 Part 2 本期分析 2.2 多空逻辑Ø利多因素：1、俄罗斯和乌克兰陷入拉锯战，原油供应忧虑仍在，国际原油期强势依旧，CBB商品指数仍有上涨空品价格长期上涨趋势不改。数据来源：文华财经 格林大华期货请务必阅读文后免责声明 2.2 多空逻辑Ø利多因素：2、人民币持续贬值，大宗商品进口成本上升，给国内进口大宗原料价格带来支撑。数据来源：文华财经 格林大华期货请务必阅读文后免责声明 2.2 多空逻辑Ø利多因素：3、2022年3月16日，国家领导和各级部委积极表态维稳，市场猜测货币政策仍要继续宽松，近期或将降准活动。本次维稳意在股市，但是货币宽松将同样令商品市场受益。4、2022年4月15日，央行下调存款准备金率0.25个百分点，释放长期资金约5300亿元，利多股市和大宗商品市场数据来源：财联社电报 格林大华期货请务必阅读文后免责声明 2.2 多空逻辑数据来源：USDA 格林大华期货请务必阅读文后免责声明Ø利多因素：5、油料市场再添变数，乌克兰春播受阻。全球植物油出口主要是棕榈油占比62.19%，豆油15.52%，25%、菜籽油6.9%，棉籽油0.14%。2021/22年度全球葵花籽产量5719万吨，其中，乌克兰葵花籽产量占全球36.64%，俄罗斯葵花籽产量占全球32.59%，欧盟葵花籽产量占全球21.56%。葵花籽一般是4-5月份播种，9-10月份收获。由于战争原因，市场担忧乌克兰新作葵花籽播种受阻，农业资讯机构APK-inform预计，乌克兰葵花籽产量的减产大约在42%，至960万吨葵花籽，相当于减少339万吨葵花粕,355万吨葵花油，乌克兰在全球葵花油的出口占第一位。该机构预估乌克兰葵花籽播种面积将下滑至13年以来的最低水平，大约为420-440万公顷，环比2021年水平下降35%。 2.2 多空逻辑数据来源：MPOB 格林大华期货请务必阅读文后免责声明Ø利多因素：6、在经历了2020年的减产，2021年的劳动力缺乏，2022年开年遭遇汤加火山爆发后的“无夏之年”，棕榈油的产量恢复前景不确定性增大，传统的二季度是东南亚棕榈油增产周期，但是困扰马来西亚的劳工问题依旧没有得到解决，马来西亚政府前期称将在5月份引进大量劳工入境，但是目前全球新一轮疫情迭起，劳工问题还有变数。7、据外媒22日报道，印尼总统周五（22日）表示，将从4月28日起禁止食用油及其原材料的出口，以控制国内价格。他还表示，将继续监测和评估这项政策，直到印尼有充足的食用油供应。4月26日，印尼政府称仅是限制精炼棕榈油的出口，对毛棕榈油出口尚未列入限制范围，印尼政策对棕榈油期价形成重大影响。8、马来西亚3月供需报告偏多。3月份产量141.1万吨，环比增加24.07%；高于市场132.4-134万吨的预期；出口量126.5万吨，环比增加14.14%，高于市场116.7-120万吨的预期；期末库存147.3万吨，环比下降2.99%，低于市场149-152.6万吨的预期。整体报告出口高于市场预期，库存低于市场预期。 2.2 多空逻辑利多因素：9、截止到第17周，美豆主产区天气干旱程度缓解，中西部地区周四起有阵雨，土壤湿度增大，将会大豆的播种，该地区的低温已经令大豆的播种进度放缓，截止到4月25日，美国农业部每周作物生长报告显示，美豆种植率为3%为1%，去年同期为7%，五年均值为5%。需持续关注美豆播种进度和天气情况，这将成为5月份对美豆价格形成影响的重要扰动因素。数据来源：中国粮油信息网，格林大华期货请务必阅读文后免责声明 2.2 多空逻辑数据来源：中国粮油商务网，格林大华期货请务必阅读文后免责声明Ø利多因素：10.截止到4月18日，中国粮油商务网检测油厂库存数据显示，豆油全国库存93万吨，上周89.7万吨，吨；合同量本周124.2万吨，上周117.6万吨，增加6.6万吨。11.截止到4月18日，中国粮油商务网检测数据显示，棕榈油库存31.4万吨，上周29.9万吨，增加1.5吨；合同量本周4.4万吨，上周4.5万吨，减少0.1万吨。 2.2 多空逻辑数据来源：wind，格林大华期货请务必阅读文后免责声明Ø利多因素：12.自2020年开始全球油菜籽产量回升，主要得益于种植面积的回升，但是全球油菜籽库销比仍处于这令全球油菜籽供给预期依旧偏紧。近两年来油菜籽期货价格高涨，刺激了农户的种植意愿，分国别来看，加拿大，中国、澳大利亚等国的种植面积增加幅度较大。虽然全球的油菜籽种植面积和产量增加，但是由于加拿大主产国油菜籽库存仍处于历史低位，市场需求也比较旺盛，这就令油菜籽价格有望继续维持在高位。加拿大公布的2022年油菜籽种植面积低于预期，据加拿大统计局数据显示，加拿大农民预计种植小麦2503.1万英亩，同比增加7.2%，预计种植油菜籽2089.7万英亩，同比下降7%，此前彭博调查数据显示，分析师预计小麦种植2430万英亩，油菜籽种植2202万英亩。如果这一预估成真，那么全球油菜籽供应紧张的格局将贯穿2022年，菜籽类价格将依旧偏高。13.我国国内油菜籽种植面积近两年按照0.75-1%的速度增加，油菜籽产量恢复至1550万吨，较2016年产量增长了5.1%，进口方面，中国油菜籽进口从2013年505万吨的高峰降到2021年280万吨，其中2021年进口量环比减少12.5%。国内整体的油菜籽期末库存33万吨，同比偏低。国内整体的油菜籽供给依旧处于供给紧张的状态。加拿大统计局预计，2021年加拿大油菜籽产量或较2020年的1,950万吨下降34.4%，至1,280万吨，因遭遇严重干旱。统计局称，今年油菜籽产量将创13年最低水平，甚至低于行业预测。截至2021年12月，全球菜籽油产量2742万吨，需求2810万吨，供需缺口为-680万吨，同比减少148万吨，全球菜籽油的供给缺口依旧存在。 2.2 多空逻辑数据来源：中国粮油商务网，格林大华期货请务必阅读文后免责声明Ø利多因素14. 中国粮油商务网数据显示，全国进口油菜籽库存13.9万吨，上周16.6万吨，减少2.7万吨，5年较仍处于历史第一低位和五年均值之下；全国菜粕库存4.4万吨，上周3.3万吨，增加1.1万吨，合同量4.9万吨，上周7.0万吨，减少2.1万吨；全国菜油库存35.2万吨，上周34万吨，增加0.8万吨；合同量12.9万吨，上周12.8万吨，增加0.1万吨。 2.2 多空逻辑数据来源：中国粮油商务网 wind，格林大华期货请务必阅读文后免责声明Ø利多因素：15.根据中国粮油商务网检测数据显示，截止到第18周末(4月30日）国内主要油厂的油菜籽开机率较降，整体上处于几乎停滞水平。国内油菜籽厂平均开机率为1.10%，较上周的5.98%开机率下降4.87%。本周全国油厂油菜籽压榨总量为0.6万吨，较上周的3.25万吨下降了2.65万吨，其中进口油菜籽压榨量为0.6万吨。截止到2022年4月29日，菜籽进口盘面压榨利润-284元/吨，现货榨利123元/吨，但是目前菜籽到港偏少，因此菜油和菜粕的供应仍旧偏紧。 2.2 多空逻辑数据来源：wind，格林大华期货请务必阅读文后免责声明Ø利多因素：16.油脂各品种基差情况，豆油和棕榈油基差快速回落。截至4月29日，张家港地区四级豆油基差64节性分析显示张家港地区四级豆油基差较近5年相比维持在较高水平；广东地区24度棕榈油基差3910元/吨，季节性分析显示广东地区24度棕榈油基差较近5年相比维持在较高水平；江苏地区菜油基差657元/吨，季节性分析显示，当前江苏地区菜油基差较5年先比维持在平均水平。 2.2 多空逻辑数据来源：wind，格林大华期货请务必阅读文后免责声明Ø利多因素：17.油脂仓单情况。截至4月29日，期货交易所豆油注册仓单1800手；环比无变化，从季节性来看，豆油注册仓单位于历史较低水平，处于仓单集中注销期，仓单地位正常情况；棕榈油期货交易所注册仓单1500张，环比增加1500张，从季节性来看，棕榈油期货交易所注册仓单处于历史平均水平；期货交易所菜油注册仓单380手，有效预报加仓单合计值2088张，环比无变化，从季节性来看，期货交易所有效预报加仓单合