油脂油料期货日报 国元期货研究咨询部 2022年3月18日 印尼调整出口政策油脂再度分化，美豆题材有限两粕高位震荡 策略观点 粕类： 豆粕：俄乌谈判取得进展，谷物价格回落，美豆承压。17日连粕主力收跌0.43%。国内外大豆市场缺乏进一步上冲的支撑力，期价维持高位震荡，市场等待即将进入炒作视野的北美播种面积，今年化肥价格飙升可能给播种带来影响。国内低库对豆粕价格运行有所支撑，预计本周豆粕以震荡走强看待，建议05多单继续持有。 菜粕：俄乌谈判出现进展，全球谷物价格回落，美豆承压，菜粕上行乏力。国内菜粕处季节性消费淡季，近期油厂开机偏低使得库存小幅下滑，建议多单继续持有，豆菜粕差持续收窄，关注入场机会。 油脂： 豆油：利空因素集中释放，豆油主力较棕榈油坚挺，17日主力收跌0.83%。美豆承压运行，USDA报告再降南美大豆产量预期，全球大豆供应端仍存在变数，中性偏多看待。疫情反扑限制油脂消费，俄乌局势出现缓和迹象令前期注入的风险升水部分回吐。国内豆油库存仍处低位，存在一定支撑，豆棕价差反弹关注入场机会。 棕榈油：油脂继续回落，17日棕榈油主力合约收跌3.71%，期价刷新三周低位，持仓量增超1.5万手。俄乌局势缓和，原油回吐风险溢价，但全球植物油供应紧张状况实质缓解前市场支撑仍存。远期来看，高频数据显示马棕3月初产量环比大涨，产量拐点有望到来。近期产地持续偏紧的供需格局以及国内现货高基差仍对市场构成支撑。继续关注俄乌局势发展，注意防控风险。 菜油：菜油跟跌棕榈油，主力价格重心继续走低，17日收跌1.58%，继续向下探寻12000支撑位。国内供需端来看，成本上扬压制利润，后期买船不足。后续预计震荡走弱，建议观望为主，注意防控风险。 姜振飞 刘金鹭 电话：010-84555100 邮 箱yjzx@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F3073825 F03086822 投资咨询资格号 Z0016238 2 / 11 油脂油料期货日报 一、期货及期权行情 图表 1油脂油料期货及期权行情数据汇总 图表 2 油脂油料主力合约基差 数据来源：Wind 国元期货 二、现货行情 1、豆粕：现货方面，17日油厂豆粕报价较昨日上调0-30元/吨，其中沿海区域油厂主流报价在4890-4930元/吨，广东4900涨20元/吨，江苏4900元/吨持稳，山东4930涨30元/吨，天津4890元/吨持稳。 图表 3 豆粕现货行情汇总 2、豆油： 图表 4 豆油现货行情汇总 3、棕榈油： 图表 5 棕榈油现货行情汇总 数据来源：我的农产品网 国元期货 三、进口大豆压榨利润 图表6 进口大豆压榨利润汇总 3 / 11 油脂油料期货日报 数据来源：我的农产品网 国元期货 四、行业要闻 1、大宗商品经纪与分析公司Allendale Inc周三发布的一项年度调查结果显示，预计美国农民2022年将种植8,928.1万英亩大豆以及9,242.1万英亩玉米。上述大豆种植面积预估也高于美国农业部最新预期的8,800万英亩，同时也高于2021年种植的8,719.5万英亩。 2、巴西全国谷物出口商协会(ANEC)称，2022年3月份巴西大豆出口量预计为1290万吨，低于一周前预估的1376.9万吨，也低于2021年3月份的近1500万吨。 3、巴西谷物出口商协会（ANEC）表示，2022年3月份巴西豆粕出口量预计为201.1万吨，高于一周前估计的178.2万吨。 4、据Mysteel调研显示， 截至2022年3月11日（第10周），全国重点地区棕榈油商业库存约28.94万吨，较上周减少3.01万吨，减幅9.42%；同比2021年第10周棕榈油商业库存减少34.98万吨，降幅54.72%。 5、据Mysteel农产品调研显示，截至2022年3月11日（第10周），全国重点地区豆油商业库存约75.15万吨，较上周减少1.08万吨，降幅1.42%。其中，广西地区库存增幅较大，主要是接抛储和绝对库存偏低，可继续北油南调。 6、印尼政府周五公布的一项新规显示，该国已提高棕榈油出口专项税，当棕榈油参考价格达到每吨1,500美元时，税率上限为375美元，于此前的175美元。该规定立即生效。 7、印尼贸易部长Muhammad Lutf周四表示，在过去的30天(2月14日至3月16日之间)内，该国已经发放350万吨的棕榈油和精炼棕榈油产品的出口许可。Muhammad Luti称， 同期该国为国内市场预留的精炼和毛棕榈油供应为720,612吨。他还表示，该国将取消国内市场义务(DMO) 政策;同时将上调毛棕榈油出口关税至最多每吨675美元，此前为每吨375美元。如果毛棕榈油价格高于每吨1500美元，则该国毛棕榈油出口关税将执行最高限额。 此前，按照上述DMO政策要求，该国棕榈油出口商需在国内销售其总出口量的30%。 4 / 11 油脂油料期货日报 五、数据图表 图表 8 连粕主力合约行情 图表 9 连盘豆油主力合约行情 图表 10 连盘棕榈油主力合约行情 5 / 11 油脂油料期货日报 数据来源：文华财经 国元期货 图11 豆粕主力合约基差 图12 豆油主力合约基差 图13 棕榈油主力合约基差 图14 菜油主力合约基差 02004006008001,0002,8003,3003,8004,3004,8005,3002021/82021/92021/102021/112021/122022/12022/2豆粕基差豆粕基差豆粕2205现货价:豆粕:张家港05001,0001,5002,0006,0007,0008,0009,00010,00011,00012,00013,0002021/82021/92021/102021/112021/122022/12022/2豆油基差豆油基差豆油2205现货价:一级豆油:张家港 6 / 11 油脂油料期货日报 图15 豆粕合约价差套利 图16 豆粕主力合约套利季节性分析 图17 菜粕合约价差套利 图18菜粕主力合约套利季节性分析 图19 豆油合约价差套利 图20豆油主力合约套利季节性分析 05001,0001,5002,0002,5004,5006,5008,50010,50012,50014,50016,5002021/82021/92021/102021/112021/122022/12022/2棕榈油基差棕榈油基差棕榈油2205现货价:平均价:棕榈油(24度)02004006008001,0001,2008,0009,00010,00011,00012,00013,00014,00015,0002021/8/232021/9/62021/9/202021/10/42021/10/182021/11/12021/11/152021/11/292021/12/132021/12/272022/1/102022/1/242022/2/72022/2/212022/3/7菜油基差菜油基差菜油2205现货价:菜油:江苏-100-500501001502002502021/52021/62021/72021/82021/92021/102021/112021/122022/12022/22022/3豆粕盘面价差5-9价差-800-600-400-20002004001月2日1月21日2月9日2月28日3月18日4月6日4月25日5月15日6月3日6月22日7月11日7月30日8月18日9月6日9月25日10月21日11月9日11月28日12月17日豆粕5-9价差2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年-10001002003004005002021/52021/62021/72021/82021/92021/102021/112021/122022/12022/22022/3菜粕盘面价差5-9价差-500-300-1001003005001月2日1月21日2月9日2月28日3月18日4月6日4月25日5月15日6月3日6月22日7月11日7月30日8月18日9月6日9月25日10月21日11月9日11月28日12月17日菜粕5-9价差2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年 7 / 11 油脂油料期货日报 图21 棕榈油合约价差套利 图22棕榈油主力合约套利季节性分析 图23 菜油合约价差套利 图24菜油主力合约套利季节性分析 图25 豆粕期权成交量情况 图26 豆粕期权持仓量情况 01002003004005006002021/52021/62021/72021/82021/92021/102021/112021/122022/12022/22022/3豆油盘面价差5-9价差-2,000-1,00001,0002,0001月2日1月21日2月9日2月28日3月18日4月6日4月25日5月15日6月3日6月22日7月11日7月30日8月18日9月6日9月25日10月21日11月9日11月28日12月17日豆油5-9价差2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年05001,0001,5002,0002,5002021/52021/62021/72021/82021/92021/102021/112021/122022/12022/22022/3棕榈油盘面价差5-9价差-2,000-1,00001,0002,0003,0001月2日1月19日2月5日2月22日3月10日3月27日4月13日4月30日5月18日6月4日6月21日7月8日7月25日8月11日8月28日9月14日10月8日10月25日11月11日11月28日12月15日棕榈油5-9价差2015年2017年2018年2019年2020年2021年2016年2022年02004006008001,0002021/52021/62021/72021/82021/92021/102021/112021/122022/12022/22022/3菜油盘面价差5-9价差-2,000-1,00001,0002,0001月2日1月21日2月9日2月28日3月18日4月6日4月25日5月15日6月3日6月22日7月11日7月30日8月18日9月6日9月25日10月21日11月9日11月28日12月17日菜油5-9价差2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年 8 / 11 油脂油料期货日报 图27 棕榈油期权成交量情况 图28 棕榈油期货持仓量情况 图29 全国主要油厂大豆库存 图30全国主要油厂豆粕库存 图31 全国主要油厂豆油库存 图32 全国主要油厂棕榈油库存 05,00010,00015,00020,0002,6002,7503,1003,4003,7503,9004,0504,2004,3504,500豆粕期权成交量情况求和项:认购成交量求和项:认沽成交量求和项:期权成交量010,00020,00030,00040,00050,0002,6002,7503,1003,4003,7503,9004,0504,2004,3504,500豆粕期权持仓量情况求和项:认购持仓量求和项:认沽持仓量求和项:期权持仓量05,00010,00015,00020,00025,00030,0005,7006,3007,4008,10010,00011,20012,40013,600棕榈油期权成交量情况求和项:认购成交量求和项:认沽成交量求和项:期权成交量05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,0005,7006,3007,4008,10010,00011,20012,40013,6