纯碱多方因素扰动市场 玻璃库存压力持续发酵

纯碱

• 行情复盘：5月22日纯碱期货主力合约收跌0.67%至1181.0元，持仓量增加14582手至1233211手。
• 背景分析：5月检修陆续兑现，本周产量降至72.67万吨（周环比-4.84%），下周检修持续，预计产量维持72万吨左右。供应下降，碱厂库存降至177.6万吨（周环比-5.62%），交割库存微增至41.79万吨（周环比+1.16%）。
• 后市展望：阶段性检修难改供过于求格局。美伊和谈似有进展，国内煤矿事故或导致安全趋紧，能源价格涨跌互现，市场风险偏好或将回升。盘面价格已跌至低位，抵抗增强。维持期价偏弱震荡思路，策略上持有09合约卖出虚值看涨期权头寸。风险提示：需求超预期、国内反内卷。

玻璃

• 背景分析：浮法玻璃冷修进入深水区，主动冷修计划较少，下周华北一条产线计划引板，周产量或不降反升。湖北地区玻璃产线技改消息多次炒作，但尚无确定性落实信息。供需双弱，本周原片库存环比升至7645.5万重箱，同比多增12.8%。若无产业政策推动供应端出清，去库难度较高。
• 后市展望：美伊和谈似有进展，国内煤矿事故或导致安全趋紧，能源价格涨跌互现。玻璃期价震荡向下概率较高，策略上持有09合约卖出虚值看涨期权头寸。风险提示：反内卷、产线技改、稳地产政策。

沪金

• 后市展望：美伊和谈取得实质性进展，短期有助于缓和市场的紧缩预期。中期经济增长放缓、长期资金配置逻辑依然成立。上周美债收益率加速上行后特朗普再次TACO，明确市场底部支撑。黄金底部支撑较明确，短期上行驱动增强，主力合约参考价格运行区间【960，1080】。策略上长线做多底仓则轻仓持有，新单轻仓试多08合约。关注和谈及海峡开放进程。