煤炭行业周报：安全事故突发，供给收缩预期升温

【2026.5.18-2026.5.24】 行业评级：看好发布日期：2026.5.26 核心观点 二级市场方面，权益市场震荡分化，煤炭跑输指数。A股市场延续震荡分化格局，科技成长主线一枝独秀，市场风格高度集中在半导体、AI硬件等科技方向。从申万一级行业来看，电子行业以6.56%的涨幅高居榜首，PCB、光模块、半导体等AI上游环节全线爆发，受全球AI资本开支持续上修、国产替代逻辑强化以及下游应用景气度传导共同驱动；建筑材料上涨2.61%，机械设备上涨1.93%，两者受益于新质生产力政策导向和高端制造升级预期。领跌方面，农林牧渔大跌6.31%，石油石化下跌4.70%，美容护理下跌4.23%，这些板块的普遍调整主要反映了两个层次的压力：一是科技主线对资金的虹吸效应持续强化，TMT板块成交额占比一度突破40%，传统周期和消费板块遭遇系统性资金流出；二是部分上游资源品价格回落、地产政策效果有待进一步兑现，相关行业缺乏新的催化因素。 数据来源：Wind大同证券 大同证券研究中心 动力煤方面，动力煤市场呈现港口高位持稳、产地涨跌互现、国际价格平稳的态势。港口端受港口持续累库及下游采购情绪低迷压制，煤价上行动能不足，但优质煤源偏紧及贸易商挺价意愿仍对价格形成支撑；产地端表现分化；国际端，内外盘价差倒挂（国内与澳洲Q5500价差-32元/吨）格局延续，进口煤对国内市场的补充作用持续受限。 分析师：景剑文执业证书编号：S0770523090001邮箱：jingjw@dtsbc.com.cn 研究助理：温慧执业证书编号：S0770125070012邮箱：wenh@dtsbc.com.cn 炼焦煤方面，炼焦煤市场呈现产地稳中小涨、港口高位回调、国际价格坚挺的态势。产地端，受安监支撑及焦炭提涨传导，产地价格稳中小涨；港口端受期货盘面走弱及下游采购谨慎影响，港口价格出现回调；国际端受海外矿山发运波动及国内进口倒挂影响，外煤价格坚挺。整体来看，产地价格受供给收缩预期支撑表现坚挺，港口价格受期货情绪影响小幅回调，国际价格维持高位震荡。 地址：山西太原长治路111号山西世贸中心A座F12、F13网址:http://www.dtsbc.com.cn 风险提示 终端需求大幅回落，板块轮动加快，板块突发利空。 证券研究报告——煤炭行业周报 一、市场表现：权益市场震荡分化，煤炭跑输指数 本周（2026.5.11-2026.5.17），A股市场延续震荡分化格局，科技成长主线一枝独秀，市场风格高度集中在半导体、AI硬件等科技方向。从申万一级行业来看，电子行业以6.56%的涨幅高居榜首，PCB、光模块、半导体等AI上游环节全线爆发，受全球AI资本开支持续上修、国产替代逻辑强化以及下游应用景气度传导共同驱动；建筑材料上涨2.61%，机械设备上涨1.93%，两者受益于新质生产力政策导向和高端制造升级预期。领跌方面，农林牧渔大跌6.31%，石油石化下跌4.70%，美容护理下跌4.23%，这些板块的普遍调整主要反映了两个层次的压力：一是科技主线对资金的虹吸效应持续强化，TMT板块成交额占比一度突破40%，传统周期和消费板块遭遇系统性资金流出；二是部分上游资源品价格回落、地产政策效果有待进一步兑现，相关行业缺乏新的催化因素。具体看，上证指数周收跌0.54%，报4112.9点，沪深300周收跌0.3%，报4845.1点，煤炭周收跌2.84%，报3089.64点，煤炭跑输指数。个股方面，29家煤炭上市公司普遍下跌，其中涨幅最大的三家公司分别为：新大洲A（10.17%）、辽宁能源（9.13%）、淮河能源（8.13%）。 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 证券研究报告——煤炭行业周报 二、动力煤：周中突发供给冲击，供给收缩预期升温 供需方面，本周动力煤市场呈现“周中突发供给冲击、需求端阶段性走弱、库存持续累积”的格局，5月22日的特大矿难彻底打破了此前的供需平衡。供给端，周初产地供应延续恢复态势，主要系前期检修的大矿复产所致。然而，5月22日晚山西沁源县通洲集团留神峪煤矿发生特别重大瓦斯爆炸事故，已致82人遇难，习近平总书记作出重要指示要求坚决防范遏制重特大事故，沁源全县煤矿已接到停产通知，供给端收缩预期骤然升温。进口端，印尼总统5月20日宣布出口管控新规，明确自2027年1月起由国有平台Danantara全面接管煤炭出口经营权，叠加4月我国动力煤进口量同环比大幅下滑，进口收缩趋势进一步确立。需求端，下游电厂优先兑现长协，市场煤采购意愿低迷；非电端延续分化，甲醇开工率89.33%（+1.14个百分点）维持高位，但水泥熟料产能利用率仅55.57%（-4.04个百分点），淡季特征明显。库存方面，环渤海库存攀升至2748.92万吨，周环比增加11.84万吨，港口累库压力持续，但终端电厂库存处于历史同期偏低水平，为后续补库埋下伏笔。 价格方面，动力煤市场呈现港口高位持稳、产地涨跌互现、国际价格平稳的态势。港口端，秦皇岛港Q5500动力煤现货价报835元/吨，周环比持平，受港口持续累库及下游采购情绪低迷压制，煤价上行动能不足，但优质煤源偏紧及贸易商挺价意愿仍对价格形成支撑。产地端表现分化：山西大同动力煤（Q5500）坑口价报689元/吨，周环比下跌26元/吨；陕西榆林动力煤（Q5500）坑口价620元/吨，周环比下降60元/吨；内蒙古东胜动力煤（Q5200）坑口价592元/吨，周环比上涨2元/吨。国际端，纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB价报约99美元/吨，周环比基本持平，内外盘价差倒挂（国内与澳洲Q5500价差-32元/吨）格局延续，进口煤对国内市场的补充作用持续受限。 事件方面，本周多重重大事件密集共振，深刻重塑市场预期。最大的黑天鹅事件为5月22日山西沁源留神峪煤矿瓦斯爆炸，这是近年来伤亡最惨重的煤矿事故之一，国家矿监局发文强化矿山顶板安全管理，晋陕蒙豫主产区全面启动安全生产大检查。后续安监力度升级几乎已成定局，国内煤炭供给弹性将进一步压缩。国际层面，印尼总统5月20日正式宣布煤炭出口管制路线图，明确过渡期安排（2026年6月起现有出口商须通过国有实体提交单据，2027年起Danantara全面接管），前期政策已积累形成供应约束（2026年RKAB生产额度削减至约6亿吨、约50家矿企被暂停许可），远期印尼出口量收缩预期持续强化，全球海运煤供应格局面临系统性重塑。此外，国家气候中心维持今夏厄尔尼诺状态预测，发改委亦提示夏季电力需求可能偏高，迎峰度夏期间煤价上行催化仍在积聚。综合来看，矿难引发的国内供给收缩与印尼出口新政带来的海外供给收紧形成内外双重供给冲击，叠加旺季需求预期，煤价易涨难跌的格局正在强化。 1.价格：产地煤价差异化变化，港口煤价环比持平 产地动力煤价差异化变化。本周，“晋陕蒙”动力煤坑口价差异化变化。山西大同动力煤（Q5500）坑口价689元/吨，周环比下降26元/吨，同比上涨245元/吨；陕西榆林动力煤（Q5500）坑口价620元/吨，周环比下降60元/吨，同比上涨220元/吨；内蒙古东胜动力煤（Q5200）坑口价592 证券研究报告——煤炭行业周报 元/吨，周环比上涨2元/吨，同比上涨191元/吨。 港口动力煤价格较上周持平。本周，秦皇岛港口山西产动力末煤（Q5500）的平仓价835元/吨，周环比持平，同比上涨223元/吨。 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 2.供需结构：港口库存上涨，电厂煤炭日耗上涨 北港库存上涨。本周，北港煤炭调入量增加、调出量减少，港口库存上涨。具体来看，北港日均动力煤库存量2748.92万吨，周环比上涨11.84万吨，同比下降459.19万吨；日均调入量205.44万吨，周环比上涨5.81万吨，同比上涨30.08万吨；日均调出量197.16万吨，周环比下 证券研究报告——煤炭行业周报 降2.49万吨，同比上涨14.33万吨。 下游供给侧，南方港口库存环比上涨。广州港港口日均动力煤库存量288.14万吨，周环比上涨7.24万吨，较去年同期上涨6.36万吨。 需求侧，电厂煤炭日耗上涨，库存可用天数减少，电厂库存上涨。具体来看，当前日耗煤197万吨，较上周环比上涨22万吨，较去年同期下降53.2万吨；库存煤可用天数17.4天，较上周环比下降1.7天，较去年同期上涨3.3天；日均动力煤库存量3428万吨，较上周环比上涨75万吨，较去年同期上涨10万吨。 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 证券研究报告——煤炭行业周报 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 三、炼焦煤：供给端安监扰动升级、需求端铁水高位企稳 供需方面，本周炼焦煤市场呈现“供给端安监扰动升级、需求端铁水高位企稳、产业链库存结构性分化”的博弈特征。供应端，5月22日山西长治沁源县通洲集团留神峪煤矿发生瓦斯爆炸事故，并引发山西全省安全监察升级，事故影响下后续安监趋严将制约产能释放。需求端，247家样本钢企铁水日产攀升至240.86万吨（周环比+1.47万吨），创近期新高，钢厂高炉开工率84.16%维持高位，对焦煤刚性需求形成强支撑；焦炭第四轮提涨（50-55元/吨）已开启但落地仍存博弈，焦企利润修复至50-100元/吨区间，采购策略转为“按需补库、控制库存”。库存方面，产业链呈现“上游煤矿累库、下游焦钢补库”的分化格局，截至5月22日，247家钢厂焦煤库存788.57万吨（周环比+1.54万吨），独立焦化厂库存914.97万吨（周环比+11.22万吨）。 价格方面，炼焦煤市场呈现产地稳中小涨、港口高位回调、国际价格坚挺的态势。产地端，受安监支撑及焦炭提涨传导，贵州六盘水主焦煤车板价报收1650元/吨，环比上周上涨16元/吨，山西古交2号焦煤坑口含税价、安徽淮北1/3焦精煤车板含税价、河北唐山焦精煤车板价均环比上周持平。港口端，京唐港山西产主焦煤库提价报1710元/吨，周环比下降60元/吨，受期货盘面走弱及下游采购谨慎影响，港口价格出现回调。国际端，澳洲峰景硬焦煤中国到岸价报252美元/吨，周环比持平，受海外矿山发运波动及国内进口倒挂影响，外煤价格坚挺。整体来看，产地价格受供给收缩预期支撑表现坚挺，港口价格受期货情绪影响小幅回调，国际价格维持高位震荡。 事件方面，多重产业与宏观因素交织重塑市场逻辑。产业层面，5月22日山西沁源煤矿瓦斯爆炸事故成为本周核心事件，引发全省煤矿安全监察升级，长治地区25座煤矿全面停产，后续排查周期预计持续数月，这将显著收缩主焦煤供给；焦炭第四轮提涨于5月18日开启（涨幅50-55元/吨），焦企利润修复至百元水平，但钢厂因成材销售进入淡季，对进一步提涨抵触情绪升温。政策与安监层面，山西开展为期三个月的煤矿安全生产专项整治行动，重点排查瓦斯治理与顶板 证券研究报告——煤炭行业周报 管理，短期制约区域内焦煤产能释放。 1.价格：焦煤价格稳中有升 产地炼焦煤价稳中有升。本周，山西古交2号焦煤坑口含税价报收1320元/吨，环比上周持平，较去年同期上涨256元/吨；贵州六盘水主焦煤车板价报收1650元/吨，环比上周上涨16元/吨，较去年同期上涨300元/吨；安徽淮北1/3焦精煤车板含税价报收1680元/吨，环比上周持平，较去年同期上涨250元/吨；河北唐山焦精煤车板价报收1625元/吨，环比上周持平，较去年同期上涨292元/吨。 CCI-焦煤指数差异化变动。本周，灵石高硫肥煤报收1440元/吨，周环比上涨8元/吨；济宁气煤报收1080元/吨，周环比持平；柳林低硫主焦煤报收1594元/吨，周环比下降4元/吨；柳林高硫主焦煤报收1360元/吨，周环比持平。 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 2.供需结构：炼焦煤总库存上涨，钢厂盈利率环比下降 上游库存环比上涨。本周，上游六大