热点追踪——煤焦：事故突发 供给收缩预期推动煤价拉涨

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1452号 摘要： 2026年5月22日晚间，山西长治市沁源县煤矿发生一起特别重大的安全生产事故，引起社会高度关注。沁源县当地影响涉及产能2530万吨，山西省影响涉及产能7890万吨，短期供给减量预期迅速发酵，煤焦期现货价格双双走强。 负责人：赵毅从业资格号：F3059924投资咨询号：Z0002978电话：010-62688526 预计事故将导致中短期焦煤供给出现减量，考虑到当前时间是需求相对旺盛阶段，焦煤将出现供需错配格局，即期供需约由过剩5万吨转为短缺9万吨。 事故发生前，焦煤期货价格总体维持在1050-1330元/吨区间震荡，整体供需略偏松，且蒙煤进口量保持较高水平同时卖交割压力对煤价形成压制。事故发生后，市场预期快速转变，短期将处于看涨情绪持续发酵阶段，预计本周煤价总体以涨为主，有望突破前期震荡区间上沿甚至涨幅更高，估值底部预期可能会得到进一步强化。 宏观/成材：武秋婷从业资格号：F3078638投资咨询号：Z0018248电话：010-62688555 原材料：程鹏从业资格号：F3038114投资咨询号：Z0014834电话：010-62688541 需注意的是，原料价格上涨能否有效传导到下游将是煤价上涨持续性的关键影响因素，目前来看，部分钢厂已计划落实此前焦炭现货价格的第4轮提涨，也将支撑焦企进一步提涨信心；但当日螺纹钢、热卷期货价格上涨幅度约1.5%，远低于煤焦期货价格表现，意味着价格传导在预期上仍存在一定阻力，钢材需求处于弱稳状态，总体压制钢价上行空间，短期钢厂端利润空间将受到原料挤压。 原材料：冯艳成从业资格号：F3059529投资咨询号：Z0018932电话：010-62688516 总体来看，在能源保供的大背景下，市场基本不会出现“一刀切”式停产措施，后期需要重点关注安全生产监管趋严后煤矿实际减产情况以及复产节奏，煤焦供需也将寻找新的平衡点，进口蒙煤或成为重要资源补充。同时关注价格传导情况，若后期价格传导仍不顺畅，以及市场情绪衰退后，煤焦价格存在高位回落的风险。短期市场波动加剧，注意风险控制。 有色金属：于梦雪从业资格号：F03127144投资咨询号：Z0020161电话：021-20857653 后期关注/风险因素：关注焦煤产量变化、价格传导等情况。 成文时间：2026年5月25日 重要声明： 本报告中的信息均来源于公开的资料，我公司对信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证包含的信息和建议不会发生变更，我们已力求报告内容的客观、公正，但文中观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 正文 一、焦煤价格快速拉涨原因 2026年5月22日晚间，山西长治市沁源县通洲集团留神峪煤矿发生瓦斯爆炸，公开信息显示已造成90人死亡，达到特别重大事故级别（≥30人），事故引起社会高度关注。该事故是2009年以来发生的最大的煤矿矿难事故，此外山西省作为煤炭大省，全省煤炭年产量约占全国总产量的28%；同时全省炼焦煤保有资源量约1400亿吨，约占全国的45%，因此事故对煤炭市场情绪、供给波动及后市预期等方面都存在较大影响。 价格表现：现货市场，事故发生后，炼焦煤短期供不应求状态凸显，焦企紧急开始增储补库，但目前不少煤矿封盘惜售，主产区部分煤矿出厂价格已涨超80元/吨。期货市场，5月25日开盘焦煤、焦炭期货多数合约一字板涨停，涨幅8%。 二、煤矿停产情况及影响 据Mysteel调研，留神峪煤矿核定产能120万吨/年，主产低硫主焦煤；母公司总产能420万吨/年，产品以主焦煤、肥煤等优质炼焦煤为主。事故发生后，沁源县当地煤矿已全部停产，具体复产时间待定，该地区合计新增停产产能2530万吨，按照最新调研口径影响原煤总日产约10.23万吨，占523家炼焦煤矿原煤最新日均产量的4.9%。炼焦煤涉及煤种为贫瘦煤、瘦煤、瘦焦煤及主焦煤。 山西目前新增停产炼焦煤矿总计达到73座，除沁源县停产煤矿复产时间无法确定外，其余停产煤矿以自检自查为主，停产时间多在3-5天，涉及产能7890万吨，影响炼焦煤原煤日产28.8万吨，占523家炼焦煤矿原煤最新日均产量的13.8%。受此影响预计下期原煤日均产量调研数据或显著下滑。 2023年吕梁永聚煤业地面联建楼发生火灾事故，造成26人死亡、38人受伤，国务院安委会、最高检挂牌督办。事发煤矿及周边地区被责令停产的煤矿总产能约为2190万吨/年，煤矿同样主要生产主焦煤、瘦煤等高品质炼焦煤，停产对当时的焦煤供应造成了明显影响，523家炼焦煤矿原煤日均产量阶段性由210万吨降至194万吨左右，且随后一直到2024年4月底整体安全监管较为严格，该时间段内焦原煤日均产量186.5万吨，较事故发生时下降23.5万吨，降幅11.2%，较2023年1-4月下降11.8%。 此次事故更为严重，涉及产能数更大，预计煤矿中短期供给减量幅度也将更大。2026年1-5月份焦原煤日均产量197.6万吨（剔除春节假期放假影响），若保守按照上次事故影响下降幅度测算，未来4-5个月焦原煤日均产量或降至 174万吨。考虑到此段时间是需求相对旺盛阶段，焦煤供给减量将造成供需错配格局，即期供需约由过剩5万吨转为短缺9万吨。 三、安全检查将进一步升级 近年来煤矿安全监管形势全面升级。2023年内蒙古、山西等区域发生多起煤矿重大生产安全事故，2024年1月16日，国务院安委会以1号文件的形式印发了《关于防范遏制矿山领域重特大生产安全事故的硬措施》。随后山西省印发《关于开展煤矿“三超”和隐蔽工作面专项整治的通知》。2025年7月国家能源局发布《关于组织开展煤矿生产情况核查的通知》。在能源保供的大背景下，安全生产依然是重要前提。 此次事故发生在临近6月全国“安全生产月”的关键阶段，将促使主产地安全监管进一步升级。针对山西通洲集团留神峪煤矿瓦斯爆炸事故，国务院事故调查组表示将较真碰硬开展事故调查，查清查透事故原因。各地区各有关方面要全面检视矿山安全“八条硬措施”落实情况，重拳出击“打非治违”，严查严惩煤矿隐蔽工作面作业、安全监控造假、下井作业人数不清、违规分包转包等问题，确保硬措施得到硬落实。事故发生后，除山西省外，陕西、内蒙古、河南等主要产煤省份迅速启动安全生产大检查，各煤矿已加强安全管理，但基本保持正常生产状态，煤矿以企业自主排查隐患、整改问题为主。 四、后市展望 事故发生前，焦煤期货价格总体维持在1050-1330元/吨区间震荡，整体供需略偏松，且蒙煤进口量保持较高水平同时卖交割压力对煤价形成压制。事故发生后，市场预期快速转变，供给收缩预期强烈，短期市场将处于看涨情绪持续发酵阶段，预计本周煤价总体以涨为主，有望突破前期震荡区间上沿甚至涨幅更高，估值底部预期可能会得到进一步强化。但需注意的是，原料价格上涨能否有效传导到下游将是煤价上涨持续性的关键影响因素，目前来看，部分钢厂已计划落实此前焦炭现货价格的第4轮提涨，也将支撑焦企进一步提涨信心；但5月25日螺纹钢、热卷期货价格上涨幅度仅1.0%-1.3%，远低于煤焦期货价格表现，表明价格传导在预期上仍存在一定阻力，钢材需求处于弱稳状态，总体压制钢价上行空间，短期钢厂端利润空间将受到原料挤压。 在保供的大背景下，市场基本不会出现“一刀切”式停产措施，后期需要重点关注安全生产监管趋严后煤矿实际减产情况以及复产节奏，煤焦供需也将寻找新的平衡点。同时关注下游对原料价格快速拉涨的接受情况，若价格传导仍不顺畅，以及市场情绪衰退后，煤焦价格存在高位回落的风险。短期市场波动加剧，注意风险控制。