黑色商品日报：供给突发扰动，双焦大幅拉涨

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 钢材：需求有待恢复，钢价持稳运行 逻辑和观点： 中钢协数据显示，2024年2月上旬，重点统计钢铁企业粗钢日产206.99万吨，环比增长2.64%，同口径相比去年同期增长0.38%。昨日螺纹2405合约日内走势震荡偏强运行，收于3791元/吨，较上一交易日上涨3元/吨，涨幅0.08%；热卷2405合约收于3916元/吨，较上一交易日持平。现货方面，现全国多地雨雪天气影响运输及成交，一定程度上阻碍需求释放，市场情绪一般，午后建材价格上调后成交偏弱，短期市场价格或稳中调整运行。 综合来看，近期钢材盘面利润改善明显，目前钢材消费淡季特征比较明显，成本端支撑减弱，受假期影响钢材库存仍偏高，铁水产量有所回升，仍有向上修复的空间，节后钢企及场地复工数量逐步增加，粗钢产量有所回升。地产销售数据仍在低位，市场信心不足，经济复苏可持续性有待观察。后期需要关注钢厂实际利润修复情况和提产进度，从而评判节后钢材供需的演化过程。 策略： 单边：震荡 跨期：无 跨品种：无 期现：无 期权：无 关注及风险点：钢厂检修、钢厂利润、钢材出口等。 铁矿：市场情绪不佳，铁矿放量下行 逻辑和观点： 昨日铁矿石主力合约2405收于893元/吨，跌幅3.98%，日增仓1.15万手，成交60.5万手。现货端，青岛港PB粉930元/吨，跌21元/吨，超特粉820元/吨，跌21元/吨，昨日全国主港铁矿累计成交69万吨，环比上涨62.4%。 期货研究报告|黑色商品日报2024-02-22 供给突发扰动，双焦大幅拉涨 研究院 黑色建材组 研究员 王英武  010-64405663  wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463 投资咨询号：Z0017855 王海涛  wanghaitao@htfc.com 从业资格号：F3057899 投资咨询号：Z0016256 邝志鹏  kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360 投资咨询号：Z0016171 联系人 余彩云  yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 刘国梁  liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 黑色商品日报丨2024-02-22 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2 / 13 整体来看，当前钢材消费尚未启动，钢厂压力加大使得复产进度不及预期，铁矿承压下行。同时，最新一周铁矿石发运增加明显，需要密切关注供给端的变量。目前铁水产量仍处于较低位置，铁水产量有进一步上修的空间，从而带动铁矿石消费，后期关注铁水恢复情况和钢厂利润情况以及宏观经济环境等。 策略： 单边：中性 跨品种：无 跨期：无 期现：无 期权：无 关注及风险点：钢厂利润、海外发运情况、宏观经济环境等。 双焦：供给突发扰动，双焦大幅拉涨 逻辑和观点： 截止昨天收盘，双焦走势受消息影响，盘中大幅拉涨，焦煤2405合约一度触及涨停。最终截止收盘，焦煤期货主力合约2405收于1748.5元/吨，收涨6.19%，焦炭期货主力合约2405收于2355.5元/吨，收涨3.79%，实现逆势上涨格局。消息方面，前日山西省发布的《关于开展煤矿“三超”和隐蔽工作面专项整治的通知》，目前潞安集团已经计划减产达1700万吨，山煤国际减产达800万，后期不排除山西地区其他煤企也将陆续开展减产工作。供应方面出现较大扰动，直接影响焦煤价格。 现货方面，昨日双焦整体价格稳中有涨，成交较好。进口蒙煤方面，20日甘其毛都口岸通关873车，下游拿货意愿不足，持观望心态较严重，口岸成交氛围一般，蒙煤市场延续偏弱走势。 焦炭方面，短期受市场情绪以及消息刺激的影响，焦炭价格坚挺上涨，但中长期仍需评估消费的韧性。目前看，消费还没正式启动，成材出库压力较大，导致复产情况整体不及预期，叠加钢厂利润不佳，供应端有收紧预期，一定程度上会形成对焦炭价格的压制，需要紧跟消费的变化评判；焦煤方面，新增产能投放明显不足，甚至出现个别年度供应减少的情况，因此目前焦煤自身供应存在刚性约束，叠加本次针对山西地区的“三超”治理将进一步加剧焦煤的供应减量。长期来看，影响双焦价格的关键仍在于 黑色商品日报丨2024-02-22 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 13 消费强度，短期受消息和情绪影响，双焦价格容易上涨，但长期来看仍然需要紧盯消费，等待消费验证从而判断价格方向。 策略： 焦炭方面：震荡偏强 焦煤方面：震荡偏强 跨品种：无 期现：无 期权：无 关注及风险点：钢厂利润、焦化利润、煤炭进口量、外围宏观经济运行情况等。 动力煤：补库需求好转，煤价稳中有涨 逻辑和观点： 期现货方面：产地方面，榆林区域煤矿开工率维持低位，在产煤矿销售顺畅，价格稳中偏强运行。鄂尔多斯区域看涨情绪保持，受降雪影响，煤矿拉运受到部分影响。当前需求稳中有增，供给端增量相对有限。晋北区域询货需求有所增加，叠加港口上涨影响，煤矿上调价格意愿升温。港口方面，市场看涨情绪升温，交投活跃度有所提升，少数成交价格溢价明显。现阶段市场煤供给略显偏紧，叠加寒潮天气再度来袭，进一步提振市场乐观情绪，叠加补库因素，短期内价格有望保持强势。进口方面，节后进口动力煤市场基本平稳，部分贸易商仍未回归，市场上货盘偏少。由于节后国内市场活跃度有所上升，外矿普遍对后期国内补库需求存乐观预期。 运价方面，截止到2月21日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于546.51，相比上一交易日下跌0.26点。 需求与逻辑：产地安全检查影响动力煤供应，电厂存在补库预期。短期煤炭受非电行业补库及煤矿事故影响，存在一定支撑。中长期看，需关注在安全要求下，供应受到扰动的程度，同时关注非电煤的补库和冬季电煤的消费情况。因期货流动性严重不足，建议观望。 关注及风险点：煤矿安监动态、港口累库变化、电煤及化工煤日耗、其他突发事故等。 玻璃纯碱：局部天气影响，库存持续增加 黑色商品日报丨2024-02-22 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 4 / 13 逻辑和观点： 玻璃方面，昨日玻璃2405合约延续下跌，收于1669元/吨，跌幅2.11%。现货方面，昨日浮法玻璃现货价格2034元/吨，环比持平。受降雪影响沙河市场整体出货减弱，价格灵活。华东、华中市场价格暂稳天气原因，运输略受影响。华南区域多数下游加工厂仍未开工，采购有限下整体企业出货偏弱。整体来看，目前玻璃处于季节性累库阶段，后期供应稳定的前景下，库存还有增加趋势。需求端因新旧房成交表现一般，预计会干扰后期的消费表现和下游企业的复工速度，价格则会延续偏弱表现。 纯碱方面，昨日纯碱2405合约震荡运行，收于1839元/吨，涨幅0.16%。现货方面，纯碱市场走势震荡运行，现货价格阴跌调整。供应方面，国内纯碱开工率91.14%，南碱恢复正常，产量提升。受局部雨雪天气影响，企业出货一般，库存有增加趋势。整体来看，纯碱下游需求不积极，采购相对谨慎，供需逐步向宽松转换，库存有持续增加趋势。考虑到长期纯碱产能投放仍面临过剩，价格重心继续下移，目前盘面贴水较大，建议谨慎参与。 策略： 玻璃方面：震荡偏弱 纯碱方面：震荡偏弱 跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：房地产政策、纯碱进出口数据、浮法玻璃产线复产冷修情况等。 双硅：期价底部回升，现货挺价意愿强烈 逻辑和观点： 硅锰方面，昨日硅锰主力合约收于6320元/吨，按结算价跌幅为0.16%。现货端，锰矿报价有所上调，成本支撑偏强。现主产区宁夏依然保持低量生产，天津港口挺价意愿强烈，但实际成交偏少。总体来看，因为部分产区硅锰长期亏损，硅锰产能利用率依然偏低。节后钢厂虽有补库行为暂时不大，整体需求不大，需要持续关注港口锰矿价格及产区政策情况。 硅铁方面，昨日硅铁主力合约收于6608元/吨，涨幅0.36%。现货端，硅铁供应基本恢复正常，南方地区钢厂招标进度较快，但整体来看，观望情绪较浓。市场价格变化不 黑色商品日报丨2024-02-22 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 5 / 13 大，宁夏72B价格依然保持6400元/吨，下游需求尚处于逐步的恢复中。总体来看，因为部分产区亏损，硅铁产能利用率维持低位。钢厂短期虽有需求，但需要等待后期工业恢复至节前水平。后期需要持续关注钢厂采购意愿、电价变化及产区政策情况。 策略： 硅锰方面：震荡 硅铁方面：震荡 跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：电力价格变动、能耗管控加严、下游需求大幅度变化。 黑色商品日报丨2024-02-22 商品每日价格基差今日昨日上周上月今日昨日上周上月2月21日2月20日2月6日1月19日2月21日2月20日2月6日1月19日388038903920390039503920400040203810382038303830390039003920394042604260425042304030402040504100379137533836391539163884396740323770374038123886387938533920397637213704377138463838381138723939RB058913784-15HC05343633-12RB1011015010814HC1071678044RB0115918614954HC0111210912881基差:北京RB05109157845基差:天津HC057410643-2211324293731475649364140HC414248373550354035503590华北-17-38-46-552650265026402630华东-106-159-120-1202708272827612786284228702907292518.0614.3821.7357.30近月9281138147---10.03远月160152198213华北-5-25-35-68超远月191180220272华东-78-95-102-143现货3.873.753.713.62近月50338910905合约4.394.274.224.21远月12311116119010合约4.684.564.494.51超远月142139184240现货1.831.811.791.76华东-198-189-151-14805合约1.661.721.701.65华南-113-147-153-17810合约1.681.741.711.66现货3.803.723.643.51现货70308012005合约4.254.134.094.0905合约12513113111710合约4.554.434.374.4110合约10911310890现货1.801.801.761.7005合约1.611.661.651.60日照港216021602230229010合约1.631.681.671.62唐山到厂价2160216022602260吕梁出厂价2000200021002100PB粉93095198010112356225623302446超特粉8208418689002312222122872394卡粉10301050107511052286220922832344-122.0125.5130.6J05-3979846893910939957J094113214198829845873882J016714414514878579982582544354452I051071131161322612450I09171178182207山西中硫煤2250225022502250I01215224230264沙河驿蒙5#2015201520152180I05143150150167蒙煤3#仓单价1785178518651895I09207214216243274274276280I012512602642991749164717151823I05-1041031