棉花期市热点直击—供需格局暗流涌动，下一波投资热点来了？

— 招 商 期 货— —您 身 边 的 风 险 管 理 专 家 •研究员：韦剑旭•电子邮箱：weijianxu1@cmschina.com.cn•联系电话：13910205663•执业资格号：F03107363 Z0021859 CONTANTS 1行情回顾 2全 球 棉 花 供 需 结 构 3观点总结和策略 PART 1行情回顾 行情回顾 PART 2全球棉花供需结构 全球棉花市场 棉花美国市场 印度棉花市场 Ø印度已批准2026/27年度各作物最低收购价（MSP），其中籽棉最低收购价（MSP）大幅上调。中等长度MSP上调至8267卢比/公担（折皮棉价格参考66000卢比/坎地），同比（7710卢比/公担）上调7.2% Ø巴西国家商品供应公司（CONAB）第八次发布2025/26年度（对应USDA2026/27年度）棉花总产预测数据，2025/26年度巴西全国植棉面积预期下调至204.0万公顷，同比减少2.2%；全国单产预期小幅上调至129.9公斤/亩，同比减少0.5%。鉴于以上，2025/26年度巴西棉花总产预期上调至397.3万吨，同比减少2.6%。Ø截至目前，巴西2025/26年度（2025.7-2026.6）累计出口棉花约 271.1万吨，同比增加13.7%。从累计出口目的地看，中国为巴西棉花最大出口国，占总出口量的约26.8%；孟加拉位居第二，占比约16.2%；土耳其排第三，占比约12.4%。 国内棉花市场 Ø26/27年度：2026年4月底，中国棉花协会预计2026年全国植棉面积为4306.6万亩，同比下降3.9%，与上期调查相比持平略减；其中新疆3946.4万亩，同比下降3.5%；黄河流域208.1万亩，同比下降5.1%；长江流域110.2万亩，同比下降15.6%。 Ø截止5月15日全国棉花商业库存404.66万吨，较4月底减少27.41万吨，减幅6.34%，高于去年同期21.26万吨，增幅5.55%。 PART 3观点总结和策略 观点总结及策略 Ø国际方面： ü主要商品价格回落。ICE美棉期价继续承压回落，国际原油价格开始承压下跌。ü气象变化继续扰动。近期美棉部分主产区或将迎来降雨天气，主要是德州等产区旱情有望缓解。ü棉价看涨情绪坚定。最新一周CFTC基金持仓棉花净多率指标环比出现下调，上升趋势稳定。ü未来市场观察。市场需要继续观察美棉和印度棉产区气候变化走势。 Ø国内方面： ü期初政策预期落空。郑棉期价承压回落，新年度新疆棉花种植面积降幅不及年初预期。ü商业库存开始施压。截至5月15日当周，全国和新疆棉花商业库存环比继续下降，但同时高于去年同期水平。ü下游成品库存变化。截至4月底，国内纱线和坯布月度产量环比出现下降，同比微增。 Ø策略方面，CF郑棉期货单边可逢高减持前期多单，重新等待新一轮逢低买入做多机会。ICE棉价上涨趋势目前保持稳定。 Ø风险提示：宏观事件扰动，国际油价变化，美元指数变化。 研究员简介 韦剑旭：招商期货产研总部农产品团队研究员。曾任职于国投安信期货研究院农产品组，中华棉花集团有限公司国内事业部。在策略研究方面，致力于农产品期货和期权策略研发，将其以经济周期和交易策略相结合，主要服务产业龙头客户和私募类金融机构客户。在棉花品种上，拥有新疆棉花产区一线工作经验，具备13年以上棉纺产业工作及上亿资金的实盘交易经验。拥有期货从业人员资格（证书编号：F03107363）及投资咨询资格（证书编号：Z0021859）。 风险提示与免责申明 本材料由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本材料的观点和信息仅供投资者参考。 期市有风险，投资需谨慎。本材料仅供参考，不作为任何法律文件。 本材料拥有最终解释权，转载。 观看与您共进 百年招商