钢材区间震荡运行，上方下方均有阻力

核心观点

1. 基本面弱化：钢材供需两端呈供给增加、需求走弱的利空格局，库存去化放缓，上周钢材价格整体偏弱。
2. 利润下降：钢材利润因基本面弱化而下降，螺纹高炉利润下滑明显，受淡季需求转弱和供给增加影响；山西沁源煤矿爆炸事故推动双焦价格上涨，进一步压缩钢材产出利润预期。
3. 海外需求回落：海外需求有所减弱，出口利润收窄，美伊冲突缓和预期影响中东钢材产出及全球能源成本，短期钢材上行空间有限。
4. 中长期展望：短期受双焦影响或反弹，但上方空间不大，中长期以震荡为主。
5. 风险提示：国内淡季需求韧性、短期成本变化。

五大钢材供需分析

• 供给862.2万吨（+21.96），表观需求880.58万吨（-30.95），建材供给改善但需求变化不大，板材需求回落带动整体需求减少。
• 库存1556.91万吨（-18.83），去化放缓，绝对库存压力不大，但需求难大幅走弱，后续库存或企稳缓慢去化。

钢材成交

• 建材日成交不足9万吨，热卷日成交不足4万吨，反映需求走弱，对价格利空。

螺纹分析

• 供给221.14万吨（+19.74），需求241.79万吨（-0.73），供给改善但需求稳定，进入淡季后供给增加空间有限，中期价格承压。
• 库存665.29万吨（-20.65），去化放缓，淡季需求难增长，低库存对价格影响不大。

热卷分析

• 产量299.26万吨（+2.4），表观需求297.84万吨（-9.66），表需回落但供给低位，基本面优势减弱导致价格回落。
• 库存408.66万吨（+1.42），库销比1.37，库存高位震荡但供给弱势支撑价格底部，双焦上涨进一步稳定成本支撑。

成本利润

• 螺纹、热卷利润均回落，双焦短期上涨或进一步压缩利润。

卷螺差

• 保持高位震荡，螺纹进入淡季利空而热卷需求恢复偏弱，市场预期谨慎，回落空间不大。

基差

• 螺纹期货走弱导致基差走扩，热卷基差稳定，市场对近远期预期差异不大。