镍：基本面限制上方弹性，低位震荡运行，不锈钢：库存偏高供需双弱，成本限制下方想象力

镍：基本面限制上方弹性，低位震荡运行

• 核心观点：镍基本面限制上方弹性，预计低位震荡运行。不锈钢库存偏高，供需双弱，成本限制下方想象力。
• 宏观及行业新闻：
  • 印尼政府接管PT Weda Bay Nickel部分矿区，预计影响镍矿产量约600金属吨/月。
  • 中国暂停对俄罗斯铜和镍的非官方补贴。
  • 印尼对190家采矿公司实施制裁，因未提供索赔和退款担保。
  • 印尼通过OSS平台暂停发放新的冶炼许可证，限制Nickel matte、MHP、FeNi和NPI项目。
  • 印尼工业园区加强安全生产检查，部分镍湿法项目降负荷生产，12月影响产量约6000镍金属吨。
  • 美国总统特朗普或对中国额外征收关税并实施软件出口管制。
  • 纽约联储主席鸽派言论推动12月降息概率上升。
• 关键数据：
  • 镍：
    • 俄镍升贴水6000000，镍豆升贴水23000000。
    • 近月合约对连一合约价差-350，8月12%高镍生铁（出厂价）883元/吨。
    • 镍板-高镍铁价差2936，镍板进口利润-1604。
    • 红土镍矿1.5%（菲律宾CIF）5700元/吨。
    • 电池级硫酸镍27730元/吨，硫酸镍溢价1869。
  • 不锈钢：
    • 304/2B 卷-毛边（无锡）宏旺/北部湾12,650元/吨。
    • 304/2B 卷-切边（无锡）太钢/张浦13,200元/吨。
    • 304/No.1 卷（无锡）12,150元/吨。
    • 高碳铬铁（FeCr55 内蒙）8000元/吨。
• 趋势强度：镍趋势强度0，不锈钢趋势强度0（取值范围[-2,2]，中性）。
• 研究结论：镍基本面限制上方弹性，不锈钢供需双弱且成本限制下方空间，预计两者均低位震荡。