沪光股份(605333)首次覆盖报告：线束龙头加速国产替代，“1+N”战略迈向新征程

证券研究报告2026年05月21日 线束龙头加速国产替代，“1+N”战略迈向新征程 沪光股份（605333.SH）首次覆盖报告 核心结论 【核心结论】我们预计2026-2028年公司营收101/115/128亿元，同比+19%/+14%/+11%，归母净利润5.9/7.0/8.4亿元，同比+22%/+20%/+20%，对应当前PE18.2/15.1/12.7X。首次覆盖，给予“买入”评级。 【报告亮点】本次研究我们重点向市场解答了沪光股份未来成长性几何？一方面，汽车线束行业受益于汽车电动化&智能化带来asp持续提升，公司作为国内龙头厂商，有望加速实现国产替代，持续提升市占率；另一方面，公司前瞻布局具身智能、作业类无人车辆线束等新兴领域，有望开启新增长。 【主要逻辑】受益汽车电动化&智能化发展，公司主业国产替代有望加速。公司主业聚焦汽车线束，行业受益于电动化&智能化渗透率提升，带动汽车线束量价齐升，预计2025-2030年国内市场CAGR达6.4%。目前，国内市场竞争格局较为分散，公司作为国内龙头厂商，2024年市占率仅为6.6%，未来有望凭借长期积累的产品技术和同步开发经验，以及自身成本控制优势、及时有效的服务、可靠的产品质量，加速实现国产替代。 分析师 纵向拓展布局连接器，构建整车高压电气系统一体化解决方案。依托线束业务打造汽车连插件一体化供应能力，公司现已研制40A~600A全系高压连接器、充电插座等产品，并具备整车高压连接器全套解决方案的定制开发能力，现已在X汽车、赛力斯、上汽等主机厂实现搭载。 齐天翔S080052404000313811763750qitianxiang@research.xbmail.com.cn彭子祺S080052508000813051468895pengziqi@research.xbmail.com.cn 前瞻布局新兴领域，合作智元入局具身智能。公司紧抓新兴产业风口，横向拓展业务边界。在作业类无人车辆线束领域，公司持续深化与某知名电动工具企业的战略合作，在BSD客户端获得三款商用无人割草整机线束项目；同时与JDL等头部物流客户保持紧密合作，在云仓分拣、搬运等无人化设备领域完成多批次产品交付并取得年包项目。在具身智能领域，公司与智元合作持续深化，2025年8月成为其增值合作人，今年1月与智元联合成立“智元·沪光”全能具身智能创新中心。 相关研究 风险提示：下游客户销量不及预期；原材料价格波动风险；市场竞争加剧；客户集中度高的风险，海外业务拓展风险。 内容目录 投资要点..................................................................................................................................5关键假设.............................................................................................................................5区别于市场的观点..............................................................................................................5股价上涨催化剂..................................................................................................................5估值与目标价......................................................................................................................5沪光股份核心指标概览.............................................................................................................6一、国内汽车线束龙头，构建“1+N”业务布局........................................................................71.1深耕汽车线束三十余载，构建“1+N”业务布局..............................................................71.2股权结构清晰且集中，子公司精准覆盖汽车产业集群.................................................71.3公司是汽车线束行业具备领先地位的智能制造企业.....................................................91.4受益国内新能源车发展，公司实现量利快速提升......................................................10二、电动化&智能化推动汽车线束产业变革.........................................................................132.1汽车线束向着高压化、高频高速、轻量化方向发展...................................................132.1.1电动化：高压线束替代部分低压线束，单车价值量明显提升............................132.1.2智能化：推动汽车线束向高频高速传输方向发展..............................................152.1.3轻量化：新型材料上车&线束结构优化，赋能新能源汽车减重增效..................172.2全球市场竞争相对集中，国内新能源产业发展带动国产厂商加速崛起......................17三、线束龙头加速国产替代，拓展布局连接器&新兴领域....................................................203.1受益电动化&智能化变革浪潮，公司主业国产替代有望加速.....................................203.1.1公司综合能力国内领先，未来市占率有望稳步提升..........................................203.1.2产品经欧美客户长期验证，为新能源&海外市场拓展奠定基础.........................223.2纵向拓展连接器，构建整车高压电气系统一体化解决方案........................................243.3前瞻布局新兴领域，构建“1+N”业务布局...................................................................263.3.1公司合作智元拓展布局智能机器人....................................................................263.3.2布局作业类无人车辆线束，拓展增量业务空间..................................................27四、盈利预测及估值............................................................................................................284.1关键假设与盈利预测..................................................................................................284.2估值与建议................................................................................................................28五、风险提示.......................................................................................................................30 图表目录 图1：沪光股份核心指标概览图...............................................................................................6图2：沪光股份发展历程..........................................................................................................7 图3：沪光股份股份结构图（截至2026年一季报）...............................................................8图4：沪光股份主要产品介绍..................................................................................................9图5：沪光股份全球产能布局................................................................................................10图6：沪光股份2017-2026Q1营收及同比增速.....................................................................10图7：沪光股份2017-2026Q1归母净利润情况.....................................................................10图8：沪光股份2017-2026Q1销售毛利率/净利率................................................................11图9：沪光股份2017-2026Q1各项期间费用率.....................................................................11图10：沪光股份2017-2025年分产品营收结构....................................................................11图11：沪光股份2017-2024年分产品毛利率情况.................................................................11图12：沪光股份2017-2025年成套线束单价变化................................................................12图13：沪光股份主要线束产品产能情况...................