公司首次覆盖报告：功率预测龙头，迈向新蓝海

2023年10月31日 ——公司首次覆盖报告 陈宝健（分析师）chenbaojian@kysec.cn证书编号：S0790520080001 投资评级：买入（首次） 李海强（联系人）lihaiqiang@kysec.cn证书编号：S0790122070009 功率预测龙头，给予“买入”评级 公司为新能源发电功率预测龙头，进军电力交易、虚拟电厂、储能等蓝海市场，有望受益电力市场化改革机遇，进入快速发展通道，我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为0.88、1.16、1.50亿元，EPS分别为0.89、1.16、1.52元/股，对应当前股价PE分别为69.4、53.1、40.8倍，首次覆盖，给予“买入”评级。 新能源发电功率预测：长坡厚雪，龙头恒强 新能源发电装机规模扩张+功率预测政策要求持续趋严，驱动行业空间持续扩容，沙利文预计2024年我国新能源发电功率预测市场规模有望增长至约13.41亿元。公司为新能源发电功率预测市场龙头，据沙利文，2019年公司在光伏和风能发电功率预测市场占有率分别为22.10%和18.80%。公司竞争壁垒深厚，有望强者恒强。基于预测精度高、快速服务响应等优势，公司服务电站留存率高，并实现对竞对的持续正向替代。公司服务电站数量由2021年的2399家增至2022年的2958家，净新增电站用户数量高达559家，其中，通过替代友商而获得的电站客户数量合计276家，占公司2022年净新增电站的49%，彰显公司综合实力。 进军电力交易、虚拟电厂、储能蓝海市场，有望开辟第二成长曲线 政策推动下电力市场化改革稳步推进，催生电力交易等配套产品需求。公司在巩固扩大新能源发电功率预测产品市占率基础上，利用电力交易对发电功率预测的需求，通过产品延伸实现存量市场深度开发和增量市场开拓，开辟新成长曲线。（1）电力交易：截至2023年上半年，公司电力交易相关产品完成在山西、甘肃、山东、蒙西和广东的布局，并在江西、湖北等省开展产品研发工作；公司就售电侧用户解决方案也进行相应预研，尝试拓展至山西、山东等省的售电公司用户。（2）虚拟电厂：子公司国能日新智慧能源已获陕西、甘肃、宁夏等省份聚合商准入资格，持续拓展并签约优质可控负荷资源用户，掘金调峰辅助服务蓝海市场。（3）储能：提供全场景智能储能解决方案，后续放量更值期待。 数据来源：聚源 风险提示：新能源装机规模不及预期；市场竞争加剧；新产品拓展不及预期。 目录 1、公司为国内新能源信息化龙头................................................................................................................................................42、新能源发电功率预测：长坡厚雪，龙头恒强.........................................................................................................................92.1、新能源装机规模增长+功率预测政策要求趋紧，双轮驱动行业扩容........................................................................92.2、竞争壁垒稳固，优势持续扩大...................................................................................................................................133、前瞻布局新场景，有望开辟第二增长曲线...........................................................................................................................163.1、电力市场化改革持续深化，打开公司成长空间........................................................................................................163.2、电力交易产品加速迭代，乘电改东风腾飞................................................................................................................203.3、虚拟电厂多点落地，成长前景光明............................................................................................................................233.4、打造全场景智慧储能解决方案，成长前景光明........................................................................................................254、盈利预测与投资建议..............................................................................................................................................................264.1、核心假设.......................................................................................................................................................................264.2、盈利预测与估值分析...................................................................................................................................................275、风险提示..................................................................................................................................................................................28附：财务预测摘要..........................................................................................................................................................................29 图表目录 图1：公司产品和服务覆盖新能源电力管理“源、网、荷、储”全链条....................................................................................4图2：公司广泛服务行业特头部客户...........................................................................................................................................4图3：2023年前三季度公司收入快速增长...................................................................................................................................8图4：2023前三季度公司归母净利润增速高于收入增速...........................................................................................................8图5：2018-2022年新能源发电功率预测产品收入持续快速增长（亿元）..............................................................................8图6：2018-2022年新能源发电功率预测产品为公司主要收入来源（%）..............................................................................8图7：光伏发电具有不稳定性.......................................................................................................................................................9图8：风力发电具有不稳定性.......................................................................................................................................................9图9：新能源发电功率预测市场有望加速增长..........................................................................................................................10图10：中国风力发电装机容量快速增长...................................................................................................................................10图11：中国光伏发电装机容量快速增长....................................................................................................................................10图12：公司为光伏发电功率预测市场领跑者（2019）............................................................................................................13图13：公司为风力发电功率预测市场领跑者（2019）........................................................................................................