钢材周报：供增需降去库趋缓，钢材震荡运行

期货研究报告 2026年5月25日 商品研究 报告内容摘要: 走势评级：螺纹——震荡热卷——震荡 刘熙—黑色研究员从业资格证号：F3005649投资咨询证号：Z0012171联系电话：0311-89691996邮箱：liuxi@cindasc.com 估值：本周钢材价格表现为小级别下跌大级别盘整，螺纹/热卷振幅为74/81。钢厂盈利率63%，炼焦利润和钢坯利润高位小幅回落。从基差角度来看，螺纹基差112元/吨，热卷基差25元/吨，环比小幅上升，位于中性区间。品种间比较，10合约卷螺差217，环比+3，处于中性偏高水平。从静态绝对估值角度来看，螺纹钢期货价格低于华东独立电炉谷电成本，估值中性；热卷估值中性。 宏观：1.各方消息都表明，美伊接近达成初步协议。2.沃什宣誓就任美联储主席，表态要做格林斯潘。加息预期升温。3.山西省长治市：留神峪煤矿事故涉事企业有重大违法行为，全面开展煤矿领域拉网式监察。 供需：本周钢铁企业盈利率63%（环比-1%），钢坯利润高位回落。铁水日均产量维持在240万吨上下。五大钢材品种产量增加消费下滑，去库速度减缓。螺纹钢供给大增，消费持稳，库存降速趋缓。热卷供给稳定，消费短暂回升一周后再次下滑，库存保持高位压力显著。总结：钢厂利润较好供给偏宽松，下游进入淡季整体需求趋弱，供需驱动展望偏弱。 成本：本周铁矿石、双焦延续小级别下跌趋势，铁矿石周-2.16%，焦煤周-5.10%，焦炭周-4.21%。铁矿港口库存高位缓慢回落，供应长期过剩。铁矿石预计震荡偏弱。双焦在发生煤矿事故后预计盘面转强。成本驱动展望中性。 总结：宏观层面：美联储新主席上任，市场降低宽松预期。美伊接近达成初步协议，能源价格下跌。产业层面：本周钢厂盈利率63%，铁水产量维持高位。钢材产量明显增长，预计后续供应持续偏宽松。5月为下游市场传统淡季，今年雨水偏多，建材消费趋弱，热卷需求仅反弹一周就转为下跌，整体需求不乐观。钢材去库节奏放缓，热卷持续面临高库存压力。供需驱动展望偏弱。成本方面：铁水产量较高利好原料价格。铁矿石震荡回落，双焦或触底反弹，成本支撑展望中性。走势判断：宏观情绪回落，下游消费进入淡季，成本支撑转弱，多因素共振钢材连续多日下跌，本周或转为盘整行情。宏观情绪和政策预期构成了坚实的底部支撑。大级别判断为盘整，小级别充分回调后做多较为合理。 策略建议：螺纹/热卷企稳后建仓期货多单/卖出虚值看跌期权。 关注点：地缘政治发展、行业政策调整。 信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 一、供给 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 二、需求 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 三、库存 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 四、价格 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 免责声明 本报告由信达期货有限公司（以下简称“信达期货”）制作及发布。 本公司已取得期货交易咨询业务资格，交易咨询业务资格：证监许可【2011】1445号。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且信达期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且信达期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者信达期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 除非另有说明，信达期货拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经信达期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为信达期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经信达期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 【 信 达 期 货 简 介 】 信达期货有限公司是专营国内期货业务的有限责任公司，系经中国证券监督管理委员会核发《经营期货业务许可证》，浙江省工商行政管理局核准登记注册（统一社会信用代码：913300001000226378），由信达证券股份有限公司全资控股，注册资本6亿元人民币，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一。公司现为中国金融期货交易所全面结算会员单位，为上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所全权会员单位，为上海国际能源交易中心、广州期货交易所会员，为中国证券业协会观察员、中国证券投资基金业协会观察会员。 【 全 国 分 支 机 构 】