中泰黑色报告：山西突发煤矿特大事故，煤焦期价或大幅上涨

中泰黑色报告2026年5月24日 黑色研究团队裴红彬从业资格号：F0286311交易咨询证书号：Z0010786 张林从业资格号：F0243334交易咨询证书号：Z0000866董雪珊从业资格号：F3075616交易咨询证书号：Z0018025刘田莉从业资格号：F03091763交易咨询证书号：Z0019907客服电话：400-618-6767公司网址：www.ztqh.com 交易咨询资格号：证监许可[2012]112 中泰黑色报告摘要：山西突发煤矿特大事故，煤焦期价或大幅上涨 交易逻辑和核心观点 展望后期市场行情，5月22日山西省长治市沁源县发生煤矿瓦斯爆炸事故，该事故目前已造成大量人员死亡，属于特别重大事故。本次煤矿事故造成的影响较大，并且受到高层的高度关注，短期内当地煤矿生产将受到明显抑制，同时考虑到即将进入传统的安全生产月，事故影响可能进一步扩大。事故对黑色钢矿合金将形成短期利多影响，对于煤焦或形成长期利多因素，需要关注后期安检范围是否扩大以及对于煤矿供给端实质影响。 从钢材需求来看，地产政策利好，一线城市二手房等房地产成交好转，但是4月份房屋新开工同比降幅有所扩大（-27.1%）；基建投资增速回落（4月份单月同比增速为-4.9%），工程项目开工不多(据Mysteel不完全统计，2026年4月，全国各地共开工704个项目，总投资额约5794.75亿元)，并且资金到位依然有压力，水泥的出库量和直供量累积同比依然下滑20%以上，表明建材需求依然疲弱；卷板需求方面，机械、汽车、集装箱、家电等部分下游消费增速尚可（乘联分会：4月1-30日，全国乘用车市场零售同比去年同期下降20%，较上月同期下降15%;第一商用车网：2026年4月我国重卡市场环比今年3月下降约10%，比上年同期上涨约43%。据产业在线，2026年5月空冰洗排产较去年同期生产实绩下降1.4%）。出口以及卷板类品种钢厂在手订单尚可。从调研情况看，钢材整体当前接单情况有所下滑，普遍20-30天左右的订单量。 钢材供应端方面，钢厂利润情况尚可，铁水产量小幅增加，本期新增1座高炉检修、5座高炉复产，日均铁水产量有望保持高位水平。从钢材驱动来看，当前供给处于高位水平，而需求短期保持韧性但旺季后有望边际弱化，供需矛盾当前尚不明显，但中期驱动预计有所弱化。从钢材估值情况来看，成本方面，铁矿石、焦煤焦炭、合金等原料期货价格保持韧性，特别是焦煤焦炭，受重大事故影响，成本端支撑将显著增强。钢材盘面价格介于长流程、谷电与平电成本之间。 原燃料方面，铁矿石供给方面后期发运和到港预计整体平稳有增，需求端平稳在高位水平，港口铁矿库存预估平稳或小幅增库，盘面上方压力仍大于下方支撑，推荐中长期逢高偏为主；煤焦方面，安全事故对当地煤矿生产受到明显抑制，同时考虑到即将进入传统的安全生产月，事故影响可能进一步扩大。山西作为焦煤的主要生产地区，如果影响扩大至全省，将会极大影响焦煤供应，短期内扭转当前焦煤供给宽松的局面，进而使得焦煤价格出现明显反弹。 铁合金方面，锰硅：供需端维持过剩格局，且供应边际仍有增量空间，需求暂无明显增量。基本面角度依旧偏空，但盘面主力合约已跌至贴水区间，下方空间不大，不建议追空。情绪角度，需重点关注23日公布的留神峪煤矿发生瓦斯爆炸事故的后续影响（https://www.qinyuan.gov.cn/qyxxgk/zfxxgk/zfxxgkml/gsgg/202605/t20260523_3169067.html）。硅铁：基本面角度利多逻辑为明牌，具体集中在期现商货源偏紧+主产区检修持续且暂没有大厂复产+河钢价格连续高位+厂家套保意愿价格偏高几方面，利空逻辑偏暗牌，即厂家实际持续累库超2周+已检修的大厂预估在1-2周内复产+市场投机情绪弱+新能源旺季结算电价低位。市场倾向于交易现实明牌逻辑，盘面持续维持在升水300元/吨以上，23日突发留神峪煤矿事故理论上会加剧市场对煤制品估值的追捧，预估下周一（25日）硅铁高开可能性大，前期高位空单注意调仓，情绪并不会扭转基本面边际转弱趋势，重点关注周一厂家套保意向。 整体来看，事故导致焦煤供给受到冲击，叠加情绪推动，下周初黑色市场价格短期跟随煤炭偏强运行；但是当前下游需求承压，供给回升，黑色钢矿合金短期反弹空间有限。 风险提示：盘面资金扰动，供给侧政策(反内卷、能耗双控等)超过预期。（数据来源：钢联数据，IFinD）（因合规要求，具体策略请在中泰期货app或者联系客户经理购买相关交易咨询服务） 需求淡季承压，成本驱动上行 中泰期货钢材周度报告2026年5月23日 姓名：刘田莉从业资格号：F03091763交易咨询从业证书号：Z0019907客服电话：400-618-6767 交易咨询资格号：证监许可[2012]112 行情逻辑 本周行情走势（5.18-5.22） 本周钢材价格弱势下行，一方面是出口接单明显下滑，外需支撑弱化，且周一宏观数据显示，4月份房地产、投资以及消费数据不及预期，市场担忧淡季需求；另一方面，原料端下行明显，焦煤及铁矿石持续走弱，成本松动导致盘面偏弱运行，钢材目前基本面矛盾正在积累中。 未来看法 从基本面来看，本周五大材去库节奏放缓，主要是供增需弱，供给端高炉检修恢复以及铁水转产回归，本周铁水回升至240万吨以上，目前钢厂利润尚可，但开工率已经处于高位，后续铁水增量空间有限。而需求即将进入淡季，后续库存去化将面临考验。房地产1-4月开发投资、新开工、施工及销售累计同比降幅扩大，市场信心转弱；基建方面，新增专项债发行环比下降，节奏偏慢，资金到位制约建材需求。制造业方面，1-4月份汽车产量同比下滑5.5%，但出口持续向好；家电整体仍保持韧性；机械行业同比增速亮眼；制造业需求仍有支撑，但4月份社会消费品零售总额增速下滑明显，内需面临考验。另外1-4月钢材直接出口不及预期，钢坯等半成品出口订单也明显下滑。估值方面，本周钢材价格下跌，利润收缩。但当下螺纹热卷利润尚可，仍处于今年高位水平，但淡季压力下利 润或持续受到压缩。原料端，山西煤矿出现特别重大事故，目前部分煤矿已经停产，煤炭价格预计将明显上涨，上涨空间取决于停 产范围和安监程度，钢材被动跟随为主。铁矿石发运增加，价格偏弱运行。整体来看，成本驱动上行。政策方面，宏观政策以稳为主，但4月份宏观数据偏弱或引发后续的市场政策预期。持续关注节能降碳对供给的 扰动。 综合来看，当下钢材基本面承压，供给回升，需求面对淡季考验。但事故导致焦煤供给受到冲击，叠加情绪推动，预计下周钢材价格被动跟随煤炭偏强为主。 数据来源：同花顺，Mysteel，中泰期货整理 交易咨询资格号：证监许可[2012]112 粗钢产量——2026年1-4月份粗钢累计产量同比降幅-4.1% 数据来源：国家统计局，中泰期货整理 粗钢需求——房地产——4月投资、新开工、销售、施工同比降幅扩大 2026年房地产有关政策 20251230：财政部、税务总局12月30日发布《关于个人销售住房增值税政策的公告》，个人将购买不足2年的住房对外销售的，增值税由5%下调至3%；个人将购买2年以上（含2年）的住房对外销售的，免征增值税。20260101：公积金贷款利率下调，首套5年以上2.6%（原2.85%），5年以下2.1%（原2.35%）；二套5年以上3.075%（原 3.375%），5年以下2.525%（原2.775%）（2025年5月7日新发放执行此利率，已发放公积金贷款于2026年1月1日下调）20260114：住房城乡建设部、财政部、税务总局联合发布的《关于延续实施支持居民换购住房有关个人所得税政策的公告》 提出，自2026年1月1日至2027年12月31日，对出售自有住房并在现住房出售后1年内在市场重新购买住房的纳税人，对其出售现住房已缴纳的个人所得税予以退税优惠。20260115：央行下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点，各类再贷款一年期利率从1.5%降至1.25%，降低银行资金成 本，间接支持房贷投放。会同金融监管总局将商业用房购房贷款最低首付比例下调至30%，支持推动商办房地产市场去库存。20260225：上海发布楼市“沪七条”，进一步调减住房限购政策，优化住房公积金贷款政策。20260429：继2025年9月之后，深圳在不到一年内第二次对房地产政策进行重大调整。新政聚焦两大核心：一是定向松绑福田、 南山、宝安新安街道三大核心区域的限购政策；二是大幅提高住房公积金贷款额度及上浮比例。20260501：武汉正式发布《关于进一步优化完善我市房地产政策措施的通知》。这套被业内称为“汉七条”的新政，从信贷、 公积金、购房补贴及商办去库存等多个维度打出“组合拳”，此次新政最大亮点是商业贷款“认区不认房”，打破区域购房壁垒。 粗钢需求——房地产——2026年1-4月国有土地使用权出让基金收入累计同比-27.2% 国有土地使用权出让收入，是指政府以出让等方式配置国有土地使用权取得的全部土地价款。 粗钢需求——房地产——30大中城市商品房成交面积 粗钢需求——房地产——二手房成交持续好转 样本城市：一线城市，上海、北京、深圳；二线城市，大连、杭州、厦门、苏州、青岛、南宁、成都；三线城市，扬州、佛山、东莞、江门、衢州。 2026年4月份，一线城市新建商品住宅销售价格环比上涨0.1%。二、三线城市新建商品住宅销售价格环比分别下降0.1%和0.3%。 一线城市二手住宅销售价格环比上涨0.4%，涨幅与上月相同。二、三线城市二手住宅销售价格环比分别下降0.2%和0.3%。 数据来源：国家统计局，中泰期货整理 粗钢需求——房地产——2026年1-4月房地产开发企业资金来源累计同比-18.4% 粗钢需求——汽车——汽车产销量月度数据 粗钢需求——汽车——不同类型汽车产销量 4月，汽车产销较去年同期小幅下降，累计产销降幅进一步收窄。其中，内需市场仍待改善提振；出口继续快速增长，对整体形成稳定支撑。 粗钢需求——家电——空、冰、洗月度数据 粗钢需求——家电——空、冰、洗销量及排产 粗钢需求——机械行业——工程机械 数据来源：同花顺，Mysteel，中泰期货整理 粗钢需求——机械行业——工程机械 粗钢需求——机械行业——专用设备制造业 粗钢需求——机械行业——通用设备制造业 粗钢需求——机械行业——通用设备制造业 数据来源：同花顺，Mysteel，中泰期货整理 五大材产量（螺纹钢、热卷、冷轧、线材、中厚板） 五大材表需（螺纹钢、热卷、冷轧、线材、中厚板） 五大材总库存（螺纹钢、热卷、冷轧、线材、中厚板） 五大材社库库存（螺纹钢、热卷、冷轧、线材、中厚板） 数 据 来 源 ： 同 花 顺，Mysteel，中泰期货整理 非五大材社会库存——带钢+钢管+型钢+涂镀+优特钢+工业线材 数据来源：同花顺，Mysteel，中泰期货整理 非五大材厂库库存——带钢+型钢+涂镀+优特钢 数 据 来 源 ： 同 花 顺，Mysteel，中泰期货整理 螺纹钢期货价格走势 螺纹钢需求——混凝土及水泥 螺纹钢库存——西南社库 数据来源：同花顺，Mysteel，中泰期货整理 螺纹钢库存——西北社库 热卷现货价格走势 卷螺差 数据来源：同花顺，Mysteel，中泰期货整理 冷轧卷板厂库库存 冷轧卷板社会库存 镀锌板卷库存 数据来源：同花顺，Mysteel，中泰期货整理 镀锌板卷社会库存——主要城市 数据来源：同花顺，Mysteel，中泰期货整理 数据来源：同花顺，Mysteel，中泰期货整理 数据来源：同花顺，Mysteel，中泰期货整理 H型钢社会库存 热轧带钢库存 焊管及无缝管库存 优特钢库存 优特钢厂库库存 优特钢社会库存 铁矿周报：黑色短期或受焦煤影响抬高重心，中期铁矿重点关注海运费波动黑色研究团队2026年5月24日 中泰期货研究所：董雪珊从业资格号：F3075616交