山西煤矿复产较慢，煤焦期价延续强势

主要观点

• 价格和估值：本周煤焦现货市场偏强运行，焦炭完成第五轮提涨并开启第六轮，煤焦期价大幅上涨，基差走弱。
• 供需和驱动：主产地煤矿开工率连续两周大幅下降，焦煤供应收缩；蒙煤通关量环比略增，仍处同期高位；煤矿库存小幅下降，口岸及焦企库存维持高位；焦企利润略有下降，开工积极性稳定；铁水产量维持在240万吨附近，对煤焦需求有刚性支撑。

观点总结和判断

• 供应：短期内煤炭主产区安全高压监管持续，矿山生产受限，开工率与日均产量预计低于去年同期；蒙煤口岸通关保持稳定，有望维持高位。
• 需求：焦化企业焦煤库存显著高于往年同期，下游钢厂需求走弱，预计钢厂检修、减产增多，铁水产量存在阶段性回落空间，进而降低煤焦需求。
• 结论：短期双焦价格震荡偏强运行，焦煤供给收缩提供支撑，上涨空间取决于安监力度及钢厂对炉料价格的接受程度。

观点推荐

• 趋势：煤焦期价短期延续上涨趋势，可逢回调继续做多。
• 套利：观望。

风险提示和重点关注

• 煤矿安监范围及持续时间、动力煤价格波动、上下游库存结构变化、下游需求恢复情况。

主要供需数据汇总

• 焦煤生产：矿山日产量大幅下降。
• 焦煤进口：蒙煤日均通关车数环比增加，总体水平维持高位，澳煤价格稳定；4月进口环比减少，蒙煤增加、俄煤减少。
• 焦煤库存：总库存增加，矿山库存减少，洗煤厂、港口、独立焦企、钢厂库存增加；矿山原煤库存略减，精煤库存减少，洗煤厂精煤库存稳定；港口库存略增；独立焦企库存增加，可用天数增加，仍处同期高位；钢厂焦化厂库存略增，可用天数略增。
• 焦炭生产：独立焦企产能利用率稳定，焦炭日均产量稳定。
• 焦炭进出口：4月焦炭月度出口环比增加。