中泰煤炭：山西煤矿复产及蒙煤通关最新进展解读

一、核心要点

1. 本次会议聚焦山西煤矿复产与蒙煤通关，明确煤炭供给端是决定本轮价格周期的核心因素。
2. 山西煤矿：5·22矿难后安全检查严格，产能收缩超预期，当前呈现“复产不复量”状态。9月9日523家矿山日产158.6万吨（周环比增6.6万吨），库存131.5万吨。
3. 山西煤矿复产缓慢主因：事故影响恶劣、官员腐败问题突出，需多部门联合整治。预计年底或2027年彻底放开监管，10月供暖季或因保供需求适度放松。
4. 蒙煤通关：8月14日通关量大幅下降，官方称环保整改，实际核心是蒙古国排华事件（此前“缺油、海关控量”等被证伪）。
5. 蒙煤通关当前状态：9月日均通关658车（环比8月后半月增13.8%），仍处低位（正常1300-1400车），因中蒙仅表面和解，未就排华事件实质谈判。
6. 蒙煤其他情况：港口库存180万吨，价格涨至1610-1660元/吨，利润近1000元/吨。通关未恢复主因是人为卡控；蒙古燃油储备仅20天，计划9-10月向中国额外采购8.5万吨燃油。

二、焦煤市场与价格

1. 焦煤供给偏紧，价格持续上涨：安泽主焦煤2620元/吨，吕梁部分主焦煤拍至2800元/吨，涨幅收窄。下游恐高情绪显现，主焦煤挂牌占比40%但成交仅20%，流拍率提升。
2. 焦炭走势：焦煤成本推高焦炭成本，第5轮提涨落地，钢厂利润受挤压，第6轮提涨大概率落地。预计焦煤后续仅小幅上涨（优质主焦煤涨100-150元/吨，整体涨30-50元/吨）。

三、风险与关注

1. 蒙煤通关关键信号：需跟踪蒙古石油储备（低于15天需主动和谈）、满多拉通关车数（若被砍则关系恶化）。
2. 山西煤矿复产风险：若供暖季保供压力未缓解，监管可能放松，但2027年前难恢复正常产能。
3. 需求端风险：铁水产量回落、钢厂亏损扩大，对煤价形成压制，煤价后续或高位窄幅震荡。
4. 其他风险：蒙古燃油危机、超卖问题可能影响蒙煤供应。