晋陕蒙煤矿调研报告：复产难复量，稳产难增量

复产难复量，稳产难增量——晋陕蒙煤矿调研报告 樊园园投资咨询从业资格号：Z0023682fanyuanyuan@gtht.com 报告导读： 自5月22日山西留神峪煤矿瓦斯爆炸特别重大事故以来，山西多地煤矿停产时间和影响范围超出常规安全检查，内蒙古、陕西煤矿安全监管力度同样升级。7月1日起《煤矿重大事故隐患判定标准》正式施行，后续煤矿生产组织及增产空间或面临新约束。在此背景下，我们于2026年7月27—31日前往晋陕蒙煤炭主产区，重点了解煤矿实际生产状态、停复产进度、超产治理及下半年生产计划。 调研反馈如下： （1）调研样本反映，事故前晋陕蒙均存在个别矿井超产的现象，极端样本产量可达到核定产能的2-3倍。山西老矿多、开采条件复杂，部分老矿依赖超能力生产、隐蔽工作面及越界开采等；陕蒙地区新建大型矿井多、成本低，在利润、保供任务及生产效率等因素共同作用下，生产强度相对较高。 （2）事故发生后，山西地区煤矿停产、减产明显；内蒙古和陕西整体保持稳产。山西全省多地减产明显，本轮部分煤矿停产，不仅源于安全检查，还涉及超产、工作面及历史手续等问题，复产需要经过整改、验收和属地审批；陕蒙受影响较小，生产端变动主要集中于个别超产矿降负荷、短期安检和工作面接续等。 （3）山西产量缺口短期无法由其他地区有效填补，预计下半年煤矿产量释放弹性有限。近期山西部分停产煤矿已陆续复产，但超能力生产、表外产量等在安全监管趋严、隐蔽工作面等合规约束强化下难以恢复，复产后产量仍有减量预期；陕蒙地区受限于上半年超产透支及下半年按季度考核的新规约束，进一步增产空间有限；此外，疆煤仍受铁路通道、运输成本制约。 我们认为，过去能够在保供或高价期快速提高生产强度的边际弹性正在下降。调研煤矿反馈，《煤矿重大事故隐患判定标准》将超产认定由月度考核调整为季度累计考核后，煤矿虽然获得了季度内安排检修、搬家倒面和生产节奏的灵活性，但累计考核周期延长后，企业通过跨月调整统计和生产节奏规避约束的空间有所收窄。不同地区下半年生产或延续分化，山西面临的是存量产量修复问题，陕蒙面临的则是高位生产下增量空间收窄的问题。 风险提示：调研覆盖的区域、企业数量有限，样本代表性或不足、企业口述数据口径差异及调研结论外推偏差；部分调研口述未经公开数据验证、不代表区域整体；煤炭安监、保供稳价及超产治理等政策力度可能超预期；若疆煤外运通道建设及铁路运力释放进度超预期，煤炭有效供应可能高于预期。 目录 1.煤矿调研基本情况...................................................................................................................................................................................3 2.矿难后，煤矿生产发生了哪些变化？..............................................................................................................................................42.1、山西：违规生产问题集中暴露，历史超产形成的供应难以完全恢复....................................................................52.2、内蒙古：总体生产正常，但超产治理回归压缩增量空间...........................................................................................52.3、陕西：安全检查频率提高，整体生产保持稳定.............................................................................................................63.下半年，三地主产区的共识与分化..................................................................................................................................................74.风险提示.....................................................................................................................................................................................................8 （正文） 1.煤矿调研基本情况 调研背景：自5月22日山西留神峪煤矿瓦斯爆炸特别重大事故以来，山西多地煤矿停产时间和影响范围超出常规安全检查，内蒙古、陕西煤矿安全监管力度同样升级。7月1日起《煤矿重大事故隐患判定标准》正式施行，后续煤矿生产组织及增产空间或面临新约束。在此背景下，我们于2026年7月27—31日前往晋陕蒙煤炭主产区，重点了解煤矿实际生产状态、停复产进度、超产治理及下半年生产计划。 调研时间/地点：2026年7月27-31日，山西大同与朔州、内蒙古鄂尔多斯、陕西神木和榆林等。 调研对象：9家国有/民营煤矿、1家洗煤厂、2家贸易商与2家铁路站台。 调研反馈如下： （1）调研样本反映，事故前晋陕蒙均存在个别矿井超产的现象，样本产量极端可达到核定产能的2-3倍。山西老矿多、开采条件复杂，部分老矿依赖超能力生产、隐蔽工作面及越界开采等；陕蒙地区新建大型矿井多、成本低，在利润、保供任务及生产效率等因素共同作用下，生产强度相对较高。 （2）事故发生后，山西地区煤矿停产、减产明显；内蒙古和陕西整体保持稳产。山西全省多地减产明显，本轮部分煤矿停产，不仅源于安全检查，还涉及超产、工作面及历史手续等问题，复产需要经过整改、验收和属地审批；陕蒙受影响较小，生产端变动主要集中于个别超产矿降负荷、短期安检和工作面接续等。 （3）山西产量缺口短期无法由其他地区有效填补，预计下半年煤矿产量释放弹性有限。近期山西部分停产煤矿已陆续复产，但超能力生产、表外产量等在安全监管趋严、隐蔽工作面等合规约束强化下难以恢复，复产后产量仍有减量预期；陕蒙地区受限于上半年超产透支及下半年按季度考核的新规约束，进一步增产空间有限；疆煤仍受铁路通道、运输成本制约。 资料来源：调研拍摄国泰君安期货研究 资料来源：调研拍摄国泰君安期货研究 资料来源：汾渭国泰君安期货研究 2.矿难后，煤矿生产发生了哪些变化？ 山西是本轮事故冲击核心区域，全省多地减产明显，复产偏慢；内蒙古和陕西整体稳产，但受限于上半年超产透支及下半年按季度考核的新规约束，多余产能释放空间有限，山西产量缺口短期内无法由外部有效填补。生产端呈现“山西收缩、蒙陕稳产，但三地边际弹性共同下降”的格局：山西本轮部分煤矿停产，不仅源于安全检查，还涉及超产、工作面及历史手续等问题，复产需要经过整改、验收和属地审批；内蒙古和陕西多数大中型煤矿保持正常生产，生产端变动主要集中于个别超产矿降负荷、工作面接续和小矿安检。 资料来源：国泰君安期货研究 2.1、山西：违规生产问题集中暴露，历史超产形成的供应难以完全恢复 我们走访了山西大同与朔州地区三家煤企，一家民营洗煤厂、铁路发运站台和贸易商。从调研反馈看，山西煤矿生产主要存在以下特点：1、考察煤矿表示该地区矿井开发时间长、生产条件复杂，晋北部分老矿原煤热值仅约3000—3700大卡；2、国有矿占比偏高，人员负担较重，叠加资源接续紧张、地质条件复杂影响，当地煤矿完全成本偏高，山西样本吨煤成本约在300元；3、销售方面，市场煤较长协煤具有明显溢价，超产意愿强，地销环节不带票交易现象较普遍。 本轮安全检查及专项整治中，山西部分煤矿超核定产能生产、工作面及矿界管理不规范、证照手续不完善等问题集中暴露。调研样本反馈，长期以来山西部分煤矿存在实际工作面与批准图纸不完全一致、越界开采、证照手续不完备等现象，且煤矿存在超核定产能生产行为；此外，部分调研对象反映，历史上个别矿井地销环节存在票据不完全匹配的交易，表外产量通过灰色渠道形成隐形库存。这些问题并非短期形成：一方面，部分老矿开发时间较长，井下采掘条件复杂，核定产能与矿井实际生产能力、经营目标之间存在偏差；另一方面，煤矿还承担稳产保供、职工安置及地方经济等压力，过去在监管节奏存在差异的情况下，个别矿井长期维持较高生产强度。 调研晋北地区，周边煤矿停产范围较广、时间较长、库存偏低。本轮山西停产并非以往周期性安全检查后的短期停摆，本质是历史违规在高压监管下的集中爆发。晋北多地出现停产、降负荷和流通货源减少现象。除正式停产矿外，仍在生产的矿井也因责任约束、隐蔽工作面核查和超产治理主动降低生产强度。 资料来源：调研拍摄国泰君安期货研究 资料来源：Wind国泰君安期货研究 部分煤矿已收到复产准备信号，在监管问责趋严的情况下，预计复产初期生产偏谨慎，前期依赖超产形成的高弹性难以迅速恢复。晋北部分产区煤矿停产时间较长，“一矿一策”意味着不同煤矿恢复节奏差异较大，调研煤矿反馈后续产量难以完全恢复：一方面，事故责任追究从行政处罚延伸至个人责任，矿长与属地监管人员的风险偏好显著下降；另一方面，隐蔽工作面、超定员、越界开采等问题被集中核查，过去依靠表外工作面形成的产量难以延续。 2.2、内蒙古：总体生产正常，但超产治理回归压缩增量空间 我们走访了内蒙古鄂尔多斯地区三家煤矿及铁路发运站台和贸易商。从调研反馈看，鄂尔多斯地区煤矿生产主要存在以下特点：1、资源条件较好，低瓦斯矿占比较大，调研样本煤矿热值约在4800-6000大卡；2、成本整体低于山西，煤矿以大中型井工矿为主，机械化程度较高，普通井工矿开采成本约150-200元/吨；3、销售方面，神华外购体系影响较大，向港口发运受利润驱动明显。 从鄂尔多斯调研样本看，当前区域生产总体稳定，安全检查尚未引发大范围停产；但部分煤矿前期生 产进度偏快，随着超产治理趋严，下半年核定能力之外的额外产量可能收缩。鄂尔多斯煤矿以大型井工矿和露天矿为主，低瓦斯矿占比较高，单矿规模大、生产效率高，设备实际生产能力较强,地区合规生产基本盘较稳。部分调研样本反馈，鄂尔多斯地区存在超产，事故前部分大型民营及国有煤矿实际生产强度明显高于核定能力，个别矿井甚至在上半年已接近或完成全年核定产量；矿难及专项检查后，部分前期超产较多的企业已主动降低生产强度，当地某大型民营煤矿曾短暂停产约两周，复产后生产有所收敛，下半年产量可能较上半年明显回落，但该情况不代表区域整体降幅。此外当地煤矿有反馈，鄂尔多斯上一轮符合条件的产能核增已基本完成，新矿审批较少，后续供应将由扩张期逐步进入平台期。下半年内蒙合规生产基本盘仍稳，但随着超产治理加强和年度生产进度回归，产量将由高位放量转向高位趋稳，核定产能之外的额外增量逐步收缩。 资料来源：调研拍摄国泰君安期货研究 资料来源：国泰君安期货研究 资料来源：Wind国泰君安期货研究 资料来源：Wind国泰君安期货研究 2.3、陕西：安全检查频率提高，整体生产保持稳定 我们走访了陕西榆林、神木地区三家煤矿。从调研反馈看，陕北地区煤矿生产主要存在以下特点：1、样本煤炭热值约4800—6000大卡，以低灰、低硫、高挥发分动力煤为主，主要用于电力和周边煤化工需求；2、陕北煤矿资源禀赋较好，调研反馈部分民营矿吨煤生产成本低于200元，国有矿生产成本在200元附近；3、销售方面，以周边煤化工企业、电厂及贸易商