观点及策略
- 观点：化工煤价格承压，甲醇生产利润较好，成本端支撑偏弱；中东局势难解，国际甲醇开工率处于低位，甲醇进口供应同比大幅下降，国内甲醇生产企业利润较好，开工积极，但前期推迟春检，现有检修需求，开工高位维持，供应弹性较差，甲醇供应紧张；甲醇制烯烃利润维持较大亏损，传统下游利润回落至低位，甲醇需求承压；外轮抵港量低位、部分库区汽运提货淡淡、出口支撑提货等因素持续，沿海甲醇持续去库，甲醇价格或高位偏强震荡。
- 单边或期权：区间内偏多操作，参考区间（2750，3050）。
- 风险点：煤价、天然气、原油的走势；MTO的开工率变化情况；进口量变化情况。
供需面概述
- 库存：隆众资讯统计：本周，中国甲醇样本生产企业库存预计在35.72万吨，环比下滑；外轮抵港量低位、部分库区汽运提货淡淡、出口支撑提货等因素持续，整体来看，预计港口甲醇库存或继续下降。
- 供应：隆众资讯统计：本周，中国甲醇产量及产能利用率周数据预计：产量206.18万吨左右，产能利用率91.69%左右，较本期上涨；甲醇进口样本到港计划预估8.8万吨，全部显性；内贸预估或环比本周略回升呈现在5万吨附近。
- 需求：隆众资讯统计：本周，江苏盛虹装置如期停车，烯烃开工率预期走低；传统需求承压，甲醛、氯化物、冰醋酸、二甲醚开工率上升。
- 产业链利润：进口利润维持亏损，现为-114元/吨；内蒙古煤制甲醇利润较高，现为534元/吨；华东甲醇制烯烃利润亏损持稳，现为-1077元/吨。
- 煤价：需求疲软，价格承压。
产业链结构
期货与现货价格
- 现货价格：截止05月21日，江苏太仓现货价格为3202元/吨。
- 基差：截止05月21日，相对09月合约的基差现为239元/吨。
产业链利润
- 进口利润、内蒙与华东贸易毛利内容缺失。
- 天然气与焦炉气制甲醇生产利润内容缺失。
供应端
- 据隆众资讯统计：上周(20260515-0521)中国甲醇产量为2008695吨，较上周增加53690吨；装置产能利用率为89.33%，环比涨2.75%。
- 隆众资讯统计：截至2026年5月20日港口库存数据发布，周期内（20260514-20260520）中国甲醇样本到港量为12.60万吨；其中，外轮在统计周期内8.26万吨（全部显性；其中江苏显性2.26万吨）；内贸船周期内补充4.33万吨，其中江苏2.35万吨，浙江1万吨；广东0.38万吨，福建0.6万吨。
- 4月，国内甲醇装置有新增装置投产，如浙江石化70万吨/年，产能基数增涨至10697.5万吨/年。
- 2026年，我国甲醇新增产能约620.7万吨，产能增幅约5.8%。
需求端
- 隆众资讯统计，2026年1-4月，甲醇表观消费量为3779万吨，增加5.6%。
- 截止5月21日，MTO开工率为87.77%，环比增1.46%，中安联合装置重启后正常运行，MTO行业开工率有所提升。
- 传统下游开工率低于去年同期。
- 下游新产能投放偏高，对应甲醇消耗量为971万吨，甲醇需求韧性犹存。
库存
- 隆众资讯：截至2026年5月20日，中国甲醇样本生产企业库存36.42万吨，较上期微增0.04万吨，环比增0.11%；样本企业订单待发25.02万吨，较上期增2.51万吨，环比增11.17%。
- 隆众资讯：截止2026年5月20日，中国甲醇港口样本库存量：71.55万吨，较上期-8.13万吨，环比-10.20%。甲醇港口库存继续去库，周期内显性外轮计入8.26万吨。江苏主流库区汽运提货弱势，但有出口和少量船发支撑消费，国产船货抵港环比前两周周期性略降，进口抵港较少背景下江苏去库；浙江地区显性刚需稳定，外轮抵港补充下库存略有积累。
