农产品棉花周报：郑棉或将继续下跌回调

——招期农产品棉花周报 （2026年05月18日-2026年05月24日） •招商农业-韦剑旭•weijianxu1@cmschina.com.cn•联系电话：13910205663•执业资格号：Z0021859 周观点：郑棉或将继续下跌回调 Ø价格方面：截至5月22日收盘，ICE美棉期价继续承压下跌，主力7月合约收盘77.34美分/磅，环比上周下跌2.99美分/磅，跌幅3.72%；郑棉期价承压回落，主力9月合约收盘15895元/吨，环比上周下跌190元/吨，跌幅1.18%。 Ø供给方面:2 BCO：1、2026年4月中国棉花进口16.5万吨，环比减少5.99%，同比增加170.55%，处于近十年偏高水平。2、截止5月15日全国棉花商业库存404.66万吨，较4月底减少27.41万吨，减幅6.34%，高于去年同期21.26万吨，增幅5.55%。3、据印度商务部数据显示，3月印度棉花进口量约为2.7万吨，环比增加59.1%，同比减少20.4%。 TTEB：1、截至5月15日，ON-CALL 2607合约上卖方未点价合约减持3040张至16825张，环比上周减少7万吨。 BCO：1、据国家统计局数据，规模以上企业2026年4月纱产量188.8万吨，同比增加0.7%，环比下降6.63%。2026年1-4月纱产量714万吨，同比下降0.7%。2、规模以上企业2026年4月布产量25.1亿米，同比增加0.8%，环比下降4.92%。2026年1-4月布产量93.6亿米，同比增加3%。3、2026年4月我国棉制品出口量64.37万吨，同比增加1.29%，环比增加43.88%；出口金额55.96亿美元，同比减少4.86%，环比增加36.96%。TTEB：1、2026年4月我国棉纱出口1.75万吨，同比下降10.85%，环比增加15.66%；2026年1-4月，全国棉纱出口总量达6万吨，同比降低18.92%。 Ø总结和策略：国际方面，ICE美棉期价继续承压回落，国际原油价格开始承压下跌。美棉部分主产区或将迎来降雨天气，主要是德州等产区旱情有望缓解。最新一周CFTC基金持仓棉花净多率指标环比出现下调。市场需要继续观察美棉和印度棉产区气候变化走势。国内方面，郑棉期价承压回落，新年度新疆棉花种植面积降幅不及年初预期。截至5月15日当周，全国和新疆棉花商业库存环比继续下降，但同时高于去年同期水平。截至4月底，国内纱线和坯布月度产量环比出现下降，同比微增。策略方面，期货单边可逢高开始多单减持。关注CF2609走势，价格区间参考15500-16200元/吨。 Ø风险提示：宏观事件扰动，国际油价变化，美元指数变化。 01行情回顾 行情回顾：ICE棉价和郑棉期价整体趋势上涨中 数据来源：WIND，招商期货 02 全球棉花供需结构 全球棉花市场：CFTC棉花净多率开始环比下调 美国棉市场：26/27棉花种植进度领先去年 印度棉市场：5月USDA报告数据利多，MSP利多籽棉 Ø印度已批准2026/27年度各作物最低收购价（MSP），其中籽棉最低收购价（MSP）大幅上调。中等长度MSP上调至8267卢比/公担（折皮棉价格参考66000卢比/坎地），同比（7710卢比/公担）上调7.2% 巴西棉市场：出口提升，产量下调 Ø巴西国家商品供应公司（CONAB）第八次发布2025/26年度（对应USDA2026/27年度）棉花总产预测数据，2025/26年度巴西全国植棉面积预期下调至204.0万公顷，同比减少2.2%；全国单产预期小幅上调至129.9公斤/亩，同比减少0.5%。鉴于以上，2025/26年度巴西棉花总产预期上调至397.3万吨，同比减少2.6%。Ø截至目前，巴西2025/26年度（2025.7-2026.6）累计出口棉花约 271.1万吨，同比增加13.7%。从累计出口目的地看，中国为巴西棉花最大出口国，占总出口量的约26.8%；孟加拉位居第二，占比约16.2%；土耳其排第三，占比约12.4%。 国内棉花市场：商业库存偏高，新年度种植面积降幅不及预期 Ø26/27年度：2026年4月底，中国棉花协会预计2026年全国植棉面积为4306.6万亩，同比下降3.9%，与上期调查相比持平略减；其中新疆3946.4万亩，同比下降3.5%；黄河流域208.1万亩，同比下降5.1%；长江流域110.2万亩，同比下降15.6%。 Ø截止5月15日全国棉花商业库存404.66万吨，较4月底减少27.41万吨，减幅6.34%，高于去年同期21.26万吨，增幅5.55%。 国内棉花及产业链供应：新疆商业库存高于去年同期 数据来源：同花顺金融，BCO,海关总署，招商期货 国内棉花下游生产：织厂成品库存继续增加 终端市场：服装类零售同比提高 数据来源：Wind，中国棉花信息网，招商期货 研究员简介 韦剑旭：招商期货产研总部农产品团队研究员。曾任职于国投安信期货研究院农产品组，中华棉花集团有限公司国内事业部。在策略研究方面，致力于农产品期货和期权策略研发，将其以经济周期和交易策略相结合，主要服务产业龙头客户和私募类金融机构客户。在棉花品种上，拥有新疆棉花产区一线工作经验，具备13年以上棉纺产业工作及上亿资金的实盘交易经验。拥有期货从业人员资格（证书编号：F03107363）及投资咨询资格（证书编号：Z0021859）。 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼