农产品棉花周报：郑棉或将进入下跌回调中

——招期农产品棉花周报 （2026年05月11日-2026年05月17日） •招商农业-韦剑旭•weijianxu1@cmschina.com.cn•联系电话：13910205663•执业资格号：Z0021859 周观点：郑棉或将进入下跌回调中 Ø价格方面：截至5月15日收盘，ICE美棉期价上涨至近期新高后承压下跌，主力7月合约收盘80.33美分/磅，环比上周下跌4.37美分/磅，跌幅5.16%；郑棉期价承压回落，主力9月合约收盘16085元/吨，环比上周下跌225元/吨，跌幅1.38%。 Ø供给方面:2 BCO：1、截至5月12日全美干旱区域面积占比为61.5%，较前一周（60.9%）增加0.5个百分点，处于近年偏高水平；其中极度及异常干旱面积占比在18.7%，较前一周（19.1%）减少0.4个百分点，处于近年偏高水平。2、25/26全美种植面积在5634.5万亩；由于弃耕率微降至15.7%，收获面积增加至4751.2万亩。全美单产水平环比调降0.3公斤/亩至63.7公斤/亩，总产微幅降至302.6万吨。3、26/27年度全球棉花总产预期为2526.6万吨，同比减少143.6万吨，减幅5.4%；消费预期2649.5万吨，同比增加33.9万吨，增幅1.3%，处于近6年高位；期末库存因此降至1564.2万吨，同比减少118.1万吨，减幅7.0%。 TTEB：1、印度经济事务内阁委员会（CCEA）于本周上调了2026-27年度14种秋收作物的最低支持价格（MSP）。 BCO：1、截至5月7日当周，25/26年度美棉出口销售净增4.8万包，为市场年度低点，较之前一周减少61%，较前四周均值减少66%。2、2026年3月，美国纺织品服装进口量74.73亿平方米，同比减少4.13%，环比增加12.16%;纺服进口金额81.25亿美元，同比减少7.81%，环比增加10.06%。3、2026年4月，中国棉纺织行业采购经理人指数（PMI）为43.35%，较上月回落20.67个百分点，重回枯荣线下方。TTEB：1、评估4月纯棉纱产量为56.4万吨，同比增长22.3%，环比增长2%，1-4月累计产量为195万吨，同比增长18.4%。 Ø总结和策略：国际方面，ICE美棉期价承压回落，美国农业部5月数据对棉价形成利多，但25/26美棉出口销售数据出现环比下调。最新一周美棉产区干旱变化对棉价重新形成支撑。国内方面，郑棉期价承压回落，新年度新疆棉花种植面积降幅不及年初预期。全国和新疆棉花商业库存环比继续下降，其中近2个月棉花去库幅度维持在55-60万吨/月。BCO5月最新数据对26/27国内棉价整体形成利多驱动，市场将继续关注下游纺企利润变化情况。策略方面，期货单边可逢高开始多单减持。关注CF2609走势，价格区间参考15500-16200元/吨。 Ø风险提示：宏观事件扰动，国际油价变化，美元指数变化。 01行情回顾 行情回顾：国际棉价连续上涨，国内棉价重心有效上移 数据来源：WIND，招商期货 02 全球棉花供需结构 全球棉花市场：5月数据对国际棉价形成利多 美国棉市场：5月数据对26/27美棉利多，25/26出口下降 印度棉市场：5月USDA报告数据利多 巴西棉市场：出口提升，产量下调 Ø巴西国家商品供应公司（CONAB）第八次发布2025/26年度（对应USDA2026/27年度）棉花总产预测数据，2025/26年度巴西全国植棉面积预期下调至204.0万公顷（约3060万亩），同比（3129万亩）减少2.2%；全国单产预期小幅上调至129.9公斤/亩，同比（130.5公斤/亩）减少0.5%。 Ø鉴于以上，2025/26年度巴西棉花总产预期上调至397.3万吨，同比（408.2万吨）减少2.6%。 国内棉花市场：纺织利润回升，新疆种植面积降幅不及预期 Ø26/27年度：2026年4月底，中国棉花协会预计2026年全国植棉面积为4306.6万亩，同比下降3.9%，与上期调查相比持平略减；其中新疆3946.4万亩，同比下降3.5%；黄河流域208.1万亩，同比下降5.1%；长江流域110.2万亩，同比下降15.6%。 Ø截至5月11日，全疆棉花已基本完成出苗，整体出苗率98.6%，较前一周增加9.6个百分点，较去年同期快2.1个百分点。其中，南疆棉区出苗率约98.8%，较前一周增加5.7个百分点，较去年同期快1.8个百分点。北疆棉区出苗率约98.3%，较前一周增加15.1个百分点，较去年同期快2.6个百分点。BCO中国棉花产消存量资源表(26/27) 国内棉花及产业链供应：月度棉花去库在55-60万吨 数据来源：海关总署 数据来源：同花顺金融，我的钢联，BCO,招商期货 国内棉花下游生产：织厂原料和成品库存开始增加 终端市场：服装类零售同比提高 数据来源：Wind，中国棉花信息网，招商期货 研究员简介 韦剑旭：招商期货产研总部农产品团队研究员。曾任职于国投安信期货研究院农产品组，中华棉花集团有限公司国内事业部。在策略研究方面，致力于农产品期货和期权策略研发，将其以经济周期和交易策略相结合，主要服务产业龙头客户和私募类金融机构客户。在棉花品种上，拥有新疆棉花产区一线工作经验，具备13年以上棉纺产业工作及上亿资金的实盘交易经验。拥有期货从业人员资格（证书编号：F03107363）及投资咨询资格（证书编号：Z0021859）。 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼