存单周报(0518-0524):资金起变化,“补负债”信号显现
一、供给
- 本周存单发行规模为9872.9亿元,净融资额为4545亿元,大幅回升且自3月末以来首度转正。
- 期限结构继续收窄,加权发行期限为6.62个月。
- 下周到期规模大幅增加至9506.9亿元,主要集中在国有行、股份行和城商行,1Y和6M存单到期金额最高。
二、需求
- 大型银行为二级配置主力,二级市场净买入积极。
- 一级市场募集率小幅下行,全市场募集率降至90%。
三、估值
- 一级定价:1y股份行存单加权发行利率小幅上升至1.45%。
- 二级收益率:AAA等级品种存单收益率小幅上行,1Y品种收益率在1.45%左右。
四、比价
- 存单与国债、国开利差小幅上行。
- AAA中短票与存单价差收窄。
五、结论
- 月末资金价格波动,银行“补负债”诉求放大,但配置需求保护下,存单定价易上难下。
- 预计DR007向1.4%政策利率中枢靠拢,存单整体波动区间在1.45%-1.5%。
- 风险提示:流动性超预期收紧。