深耕无人矿卡赛道，成长空间广阔

希迪智驾：技术基因起家，瞄准无人矿卡赛道高速增长

发展历程： 希迪智驾成立于2017年，初期同时布局干线物流、V2X、智慧公交等多个细分赛道。2019年开始聚焦无人矿卡细分赛道，2022年句容台泥项目落地，成为商业化转折点。2023年起进入订单集中放量期，成长为国内领先的无人矿卡供应商。2025年12月19日在港交所上市。

无人矿卡赛道： 矿区作业高危，政策鼓励智能化发展。2025年无人矿卡在新增销量口径下渗透率达到12%，2026年正处于规模化快速增长阶段。国内潜在市场空间220-660亿元，海外市场空间更大。

公司竞争优势： 1）技术：融入场景know-how，构建技术壁垒，在运输效率和混编能力上领先于行业。2）客户：标杆项目验证，已具备一定的飞轮效应，客户粘性强。3）出海布局领先：跟随中国大型矿企协同出海，依托台泥、中材在海外的矿山资源进行技术落地部署，并与MMD集团建立深度合作关系。

盈利预测： 预计2026-2028年公司实现营业收入16.8亿/33.4亿/51.5亿元，同比+90.03%/+98.86%/+53.97%，归母净利润-0.74亿3.81亿/7.82亿元。

投资建议： 给予公司“买入”评级，目标价53.09港元。

风险提示： 行业竞争加剧、出海进展不及预期、限售股解禁的风险。