总结
重要事件回顾
- 5月20日：中国人民银行公布1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%。
- 5月21日：国务院常务会议强调纵深推进相关制度建设，完善产权保护、市场准入等制度，推进重点领域市场统一。
- 5月22日：中国证监会等八部门联合印发《综合整治非法跨境证券期货基金经营活动实施方案》，旨在净化资本市场生态。
- 5月23日：美国总统特朗普称美伊已基本谈成协议，待敲定。
周度行情回顾（5.18-5.24）
- 债市：震荡，长债收益率先降后升，受经济数据放缓支撑及月底税期扰动影响。
- A股：高位宽幅震荡，上证综指跌0.54%，成长方向（芯片、通信算力、电子）活跃，医药、消费、资源品等板块下跌，市场分化加剧。
- 港股：震荡小幅调整，相对国内外市场偏弱。
- 海外市场：先抑后扬，美股科技股、日韩市场调整，特朗普称美伊谈判进入最后阶段后市场反弹。
市场展望
- 债市：月底税期资金面存在压力，但基本面修复偏慢，流动性宽松支撑债市，预计震荡格局延续，关注资金面及权益端风险偏好变化。
- 股市：市场波动上升，分化极致，短期保持耐心，科技板块活跃，其他板块下跌，预计轮动加快但低位方向赚钱效应弱，建议布局科技板块或增加红利低波配置，关注中证500、双创、电子、通信、电力电网、红利等方向。
- 海外市场：或将高位宽幅震荡，风险偏好偏高但前期涨幅较大，短期或有整固需求。
A股债市市场重要指标跟踪监测
- 期限利差：近期整体平稳。
- 资金松紧度：总体表现平稳。
- 股债性价比：A股震荡，近期表现较弱的红利股性价比有所回升。
- A股估值：高位震荡，估值水平与前值基本持平。
- A股换手率：市场换手率回落，成交活跃度下滑。
- 市场成交额：两市日均成交额回落至30469亿元。
- 行业轮动速度：小幅回落，市场热点仍集中于科技成长行业。
华宝资产配置组合表现
- 国内宏观多资产模型：近1年内收益率为13.71%，夏普比率为1.79。
- 全球宏观多资产模型：近1年内收益率为12.13%，夏普比率为1.67。
下周重点关注
- 5月27日：中国4月规模以上工业企业效益。
- 5月28日：美国4月PCE物价指数。
风险提示
经济修复不及预期、政策效果不及预期、关税博弈升级、地缘政治、海外经济衰退、外部政策不确定性等。
