市场焦点与基本面概况
本周双焦盘面整体走弱，板块跌幅在黑色系中表现相对突出。基本面层面，国内炼焦煤供应稳中有升，上周末受降雨天气影响，蒙煤通关量有所回落，但后续仍有回升空间。整体看，炼焦煤供应略显宽松。炼焦煤上游库存结构暂稳。独立焦企原料炼焦煤采购意愿较好，原料储备水平较去年同期有所抬升，自身焦炭库存近期小幅抬升，但库存相对健康。钢厂对双焦原料按需采购为主，原料整体库存温和抬升。焦炭整体产量维持稳定。铁水日均产量来到240万吨上方，对焦炭需求有支撑，但增量略显乏力。钢厂利润扩张的情况下，焦炭第三轮提涨延期落地，近期随着黑色系板块调整，盈利状况均有所回落，第四轮提涨能否落地，仍在博弈中。
主要观点
- 双焦多空因素分析：炼焦煤供应略显宽松，上游库存结构暂稳，独立焦企炼焦煤补库意愿较好，钢厂双焦按需采购为主，焦炭产量持稳，焦炭需求持稳，焦炭第四轮提涨仍在博弈中。
- 市场估值：当前焦煤合约呈现升水格局，远月合约价格明显高于近月及现货价格，盘面估值偏高，在短期供需结构偏弱的背景下，远月升水格局缺乏强基本面支撑，存在估值回归、价格收敛的修复空间。但能源价格高位震荡以及夏季用电高峰对动力煤的需求情况仍将对盘面有所扰动，整体区间震荡运行。
- 焦炭走势：焦炭自身供需矛盾不突出，库存压力一般，走势跟随焦煤成本。
数据分析
- 炼焦煤供应：523家样本矿山开工率为93.37%，日均产量82.28万吨；314家样本洗煤厂开工率为39.6%，日均产量28.66万吨。甘其毛都口岸蒙煤通关量为106.569万吨，受降雨影响有所回落。
- 炼焦煤库存：523家样本矿山精煤库存212.31万吨，减少3.18万吨；314家样本洗煤厂精煤库存355.86万吨，减少5.17万吨；港口炼焦煤库存278.91万吨，增加11.23万吨。
- 独立焦企库存：炼焦煤库存1076.26万吨，增加11.55万吨，库存可用天数为12.23天；焦炭库存81.74万吨，增加0.26万吨。
- 钢厂库存：247家钢铁企业炼焦煤库存788.77万吨，增加1.93万吨，库存可用天数为12.42天；焦炭库存693.96万吨，增加6.52万吨，可用天数为12.77天。
- 焦炭产量：全样本独立焦化企业产能利用率为76.85%，冶金焦日均产量66.17万吨；247家钢铁企业产能利用率87.24%，焦炭日均产量47.74万吨。
- 焦炭需求：中国焦炭消费量108.36万吨，环比增0.66万吨；铁水日均产量24.81万吨，增加0.42万吨。
- 焦炭盈利：独立焦化企业吨焦平均盈利72元/吨，减少10元/吨；247家钢铁企业盈利率63.2%，回落0.87%。
- 焦煤焦炭价差：唐山蒙5#主焦煤与焦煤主力09合约价差328元/吨；日照港准一级冶金焦出库价与焦炭主力09合约价差-13元/吨。
- 动力煤价格：动力煤Q>5500秦皇岛港绝对参考价格为835元/吨，价格维持稳定。
后市研判
国内炼焦煤供应稳中有升，蒙煤通关量受天气影响回落但后续回升空间较大，整体供应略显宽松。炼焦煤上游库存结构暂稳，独立焦企炼焦煤补库意愿较好，钢厂对双焦原料按需采购为主，原料整体库存温和抬升。焦炭整体产量维持稳定，铁水日均产量对焦炭需求有支撑但增量乏力。钢厂利润扩张情况下，焦炭第三轮提涨延期落地，近期盈利状况回落，第四轮提涨能否落地仍在博弈中。焦煤合约呈现升水格局，远月合约价格明显高于近月及现货价格，盘面估值偏高，短期供需结构偏弱下，远月升水格局缺乏强基本面支撑，存在估值回归、价格收敛的修复空间。但能源价格高位震荡及夏季用电高峰对动力煤的需求仍将对盘面有所扰动，整体区间震荡运行。焦炭自身供需矛盾不突出，库存压力一般，走势跟随焦煤成本。
