菜粕早报

菜粕观点和策略

基本面

菜粕震荡回落，主要受豆粕走势带动和技术性震荡整理影响。中国取消加拿大农产品出口限制短期内利空出尽，而中东冲突升级带来短期利多。菜粕现货需求从淡季中回升，库存维持低位支撑盘面，加上菜粕需求预期良好，盘面短期受豆粕带动低位震荡。整体判断为中性。

基差

现货2300，基差-33，贴水期货。偏空。

库存

菜粕国内社会库存27.07万吨，上周28.41万吨，周环比减少4.72%，去年同期32.6万吨，同比减少16.96%。偏多。

盘面

价格在20日均线下方且方向向下。偏空。

主力持仓

主力多单减少，资金流入。偏多。

预期

菜粕受加拿大总理访问中国及中加贸易关系改善和豆粕影响回归震荡，加上近期国内菜粕尚处需求淡季，整体利空消化后仍维持震荡格局，关注后续中加贸易关系发展。

近期要闻

1. 国内水产养殖从季节性淡季开始回升，现货市场供应短期维持偏紧预期，需求端短期回升支撑盘面预期，加拿大油菜籽对中国出口恢复正常，中国进口加拿大油菜籽数量逐渐回升至高位。
2. 加拿大总理访问中国，中加贸易关系短期改善，双方加征关税逐步取消，中国对加拿大油菜籽进口已经恢复，未来等待中加贸易关系进一步发展情况明朗再行决定。
3. 全球油菜籽今年产量保持增产，主要加拿大油菜籽产量高于预期。
4. 俄乌冲突尚在进行，乌克兰油菜籽减产和俄罗斯油菜籽产量增加相对抵消影响。中东紧张局势进一步升级，全球地缘冲突未来仍有上升可能，对大宗商品尚有支撑。

利多因素

1. 中国菜粕清明节后需求从低位回升。
2. 油厂菜粕库存无压力。

利空因素

1. 国产油菜籽即将收割上市。
2. 中加贸易关系改善，中国对加拿大油菜籽进口已经恢复正常。

市场聚焦

国内水产养殖需求和加拿大油菜籽进口到港预期。主要风险点：

1. 国内水产养殖需求短期仍转淡（下行风险）。
2. 未来进口油菜籽到港增多（下行风险）。

市场表现

菜粕期货震荡回落，现货相对稳定，现货贴水高位收窄。豆菜粕现货价差小幅波动，2609合约豆菜粕价差缩窄。进口菜籽5月增多，进口成本小幅波动。油厂菜籽库存回升至中位，菜粕库存低位回升。油厂菜籽入榨量开机继续回升。

水产鱼类市场

中国水产品和鱼类产量小幅波动，虾贝类维持平稳。OECD（经合组织）中国鱼类产量和进口预估。

免责声明

本报告的著作权属于大越期货股份有限公司，未经授权不得更改或传播。报告信息仅供参考，不构成投资建议，投资者需独立判断。