白糖供需预期持续向好 棉花天气炒作降温价格走弱

行情复盘与持仓量变化

5月20日，棉花期货主力合约收跌0.28%至16120.0元，持仓量减少16925手至668930手。

背景分析

新疆棉区局部受大风沙尘及冰雹影响，但受灾面积较小，农民积极补种，对单产影响可忽略。全疆出苗进度略早于去年同期，新棉生长总体顺利。

后市展望

纺织企业维持刚需补库模式，成品订单跟进不足，高价原料采购意愿较低，持续压制上方空间。短期市场处于上有需求压制、下有现货支撑的格局，下方支撑尚在，但目前上涨驱动不足。

棕榈油

印尼总统宣布成立国有企业负责自然资源出口销售，市场担忧出口收紧，印尼作为全球主要棕榈油出口国，此举或打击低价货源、抬升出口成本。供给端存在肥料成本上涨、远期天气扰动等因素，生物柴油需求维持积极，棕榈油价格受提振。但短期仍需关注现实基本面，价格上行过程中仍有波动。

棉花

国内方面，新疆棉区生长总体顺利，局部灾害影响可忽略。外盘美棉因产区天气改善、减产炒作降温而回落，国内跟跌意愿不强。需求端，纺织企业刚需补库，成品订单不足，高价原料采购意愿低，压制上方空间。整体看，短期处于上有需求压制、下有现货支撑的格局，下方支撑尚在，但目前上涨驱动不足。

白糖

国内白糖市场延续弱势，糖企报价多数持稳，少数下调10元/吨。国内供应充裕、库存偏高、下游按需采购，限制价格向上空间。国际方面，国际油价高位强化能源替代逻辑，巴西制糖比下降预期及厄尔尼诺天气影响下，市场下修26/27年海外白糖供应预期。维持白糖价格震荡向上、底部逐渐上移的判断。