油脂油料周报：天气炒作降温，供需报告驱动不足

——中泰期货油脂油料周报2024年5月11日 史恒昱从业资格号：F3053587交易咨询从业证书号：Z0014323巩力赫 从业资格号：F3075630交易咨询从业证书号：Z0018003联系电话：0531-81678626公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：400-618-6767公司网址：www.ztqh.com 目录 本期要点 行情要点： 同比调高，但期末库存预估为4.45亿蒲，创2019/20年度以来新高。报告发布后，CBOT大豆短时下挫，但随后跟随美豆油和美玉米走高。南美方面，USDA将2023/24年度巴西产量下调至1.54亿吨，高于市场预期的1.52亿吨左右水平，似乎并未将近期巴西南部强降雨可能造成的大豆产量损失考虑在内。StoneX预估显示巴西南里奥格兰德州的大豆产量下调300万吨，巴西全国大豆产量预估从此前的1.508亿吨下调至1.478亿吨，关注Conab下周二发布的大豆产量预估数据。 ·油脂：五一节后，主要菜籽、大豆产区异常天气一度令油脂盘面大幅走高；随着天气炒作的降温以及国际原油价格的回落，内盘油脂从下半周开始转弱。MPOB 4月供需报告中性偏空，数据显示4月马棕产量150.2万吨，环比增加7.86%，接近此前MPOA预估的153万吨；4月出口123.4万吨，环比减少6.97%，接近机构预估的121-122万吨；4月马棕库存环比增加1.85%至174.4万吨，是自去年10月以来的首次月度增长，产地阶段性供给偏紧格局出现缓解。从5月高频数据来看，出口需求继续转弱，ITS、AmSpec Agri数据显示，5月1-10日马棕出口量较上月同期分别减少14.2%和14.8%。目前产地进入季节性增产周期，伴随出口需求的走疲，5月马棕库存继续累库预期增强。 ·观点与建议：当前正值南美大豆收割及新作美豆播种生长阶段，谨防产地天气变化对盘面可能带来的扰动。持续关注宏观市场情绪变化及国外成本端压力向国内传导的过程和节奏。 ·风险点：宏观外围变化、地缘政治风险加剧、进口大豆到港延迟 ·豆粕：巴西南部强降雨及洪涝天气对美豆及国内豆粕注入天气升水，随着天气炒作情绪的减弱，盘面有所下跌。WASDE 5月供需报告未能对市场带来新的利多，USDA对2023/24年度美豆供需数据未作调整，2024/25年度新作产量预期为44.5亿蒲，或成为历史第二高大豆产量；压榨为24.25亿蒲，出口为18.25亿蒲，尽管新年度美豆出口和压榨 行情回顾 1、外盘合约走势 2024年 第18周，全 国主 要 油 厂 大 豆 库 存、豆 粕 库 存、未 执 行 合同均上升。 大豆库存为419.01万吨，较上周增加63.93万吨，增幅18%，同比去年增加96.46万 吨，增 幅29.91%； 豆 粕 库 存 为52.51万吨，较上周增加3.66万 吨，增 幅7.49%，同比去年增加23.42万 吨，增 幅80.51%；未执行合同为477.59万吨，较上周增加202.18万 吨，增 幅73.41%，同比去年增加108.29万 吨，增 幅29.32%。 2024年第18周（4.27-5.3）国内主要地区的125家油厂 大 豆 到 港 共 计36船，(本次船重按6.5万吨计）约234万吨大豆。其中华东 及 沿 江11船，山 东 及河南8.5船，华北西北5船，东北5.5船，广西2船，广东4船，福建0船，云南0船。 第17周（4月20日至4月26日）125家油厂大豆实际压榨量为192.3万吨，开机率为55%；较预估高0.32万吨。 花生市场专题 1、花生期货基差 本期要点 花生行情回顾： ·进口米到港量：2024年1-3月，国内花生仁进口约8.19万吨，花生果进口约2.78万吨，花生仁+花生果折仁约10.14万吨，去年同期约31.14万吨。北方港口苏丹精米报价约9350-9400元/吨；塞内加尔油料米报价8600-8700元/吨，南方港口塞内加尔73精米报价约8800-8900元/吨。 ·行情回顾：上周花生盘面先扬后抑，巴西南部天气炒作令连盘豆粕在节后跳空冲高，并给予花生盘面提振，另外节日期间花生现货市场需求有所改善，市场交易量增加，国内花生现货价格相较节前止跌趋稳也对盘面带来支撑。从上周三开始，花生盘面开启下跌模式，一方面，国内油粕价格回落对花生市场情绪提振减弱；另一方面，主力油厂频繁释放利空压制期现价格。五一节后，主力油厂部分工厂宣布停收，多家油厂相继下调收购报价并严控收购质量指标；同时下游市场需求表现疲软，现货市场承压明显，产区价格重心下行，主力10合约上周五最低跌至8902元/吨刷新近期低点。尽管产区上货未随价格下跌放量，但短期来看花生基本面仍缺乏有效向上驱动，盘面整体或延续偏弱震荡走势。 (数据来源：我的农产品网、同花顺) 观点与建议：近期受油厂收购价格下调影响，需求方观望情绪升温，市场整体交易清淡令国内现货价格持续偏弱调整。市场对新作种植面积增加预期较强，远月合约价格受到抑制，但播种后可能的天气炒作以及现货库存的继续消耗或对价格带来支撑。持续关注相关外围变化、油厂收购及基层售货情况。 ·风险点：宏观外围市场波动、油厂超预期收购 ·国内现货报价：截至5月11日，河南白沙统货报价约8800-9700元/吨，辽宁白沙统货报价约9400-9600元/吨，兴城花育23统货报价约9400-9600元/吨；吉林白沙统货报价约9200-9600元/吨。 产地天气预测 1、美国降水预测 2、南美降水预测 3、加拿大&澳洲降水预测 4、东南亚降水预测 5、国内中期天气预报 国内中期天气预报 未来10天华南等地降水偏多 未来10天（5月10-19日），江南大部、华南大部及贵州、西藏东南部、川西高原东部、云南东部等地累计降水量有50～100毫米，其中华南中北部及贵州南部等地的部分地区有120～180毫米，局地可达200毫米左右；黑龙江大部降水量有20～40毫米，局地可达50毫米以上。江南西部、华南中西部及贵州、云南东部等地累计降水量偏多3～7成，局部偏多1倍左右。 EI Nino预测 免责声明及风险提示免责声明及风险提示 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格（证监许可〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的交易建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的知识产权归本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何方式进行复制、传播、改编、销售、出版、广播或用作其他商业目的。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为中泰期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 恭祝商祺 中泰期货股份有限公司研究所史恒昱从业资格号：F3053587交易咨询从业证书号：Z0014323巩力赫从业资格号：F3075630交易咨询从业证书号：Z0018003电话：0531-81678626地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15层