油脂油料周报：供需报告支撑不足 油粕缺乏上行驱动

——中泰期货油脂油料周报2024年7月14日 史恒昱从业资格号：F3053587交易咨询从业证书号：Z0014323巩力赫 从业资格号：F3075630交易咨询从业证书号：Z0018003伊鑫 从业资格号：F03132969交易咨询从业证书号：Z0020899联系电话：0531-81678626公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：400-618-6767公司网址：www.ztqh.com 目录 本期要点 行情要点： 吐全部涨幅。USDA7月报告中对旧作美豆结转库存小幅下调，由3.5亿蒲下调至3.45亿蒲；在2024/25年度新作平衡表中，种植面积从8650万英亩下调至8610万英亩，收获面积从8560万英亩下调至8530万英亩，单产维持52蒲/英亩不变，由此产量从44.5亿蒲下调至44.35亿蒲，高于市场预期的44.24亿蒲；压榨、出口数据保持不变，新作结转库存由4.55亿蒲下调至4.35亿蒲，低于市场预期的4.49亿蒲；南美方面，对2023/24年度巴西产量预期不变，阿根廷产量从5000万吨下调至4950万吨。整体来看，本次报告中对美豆新作产量预估高于此前市场预期，结转库存低于预期，报告影响偏中性。短期来看，连盘豆粕受累于美豆成本压力或继续跟随美豆寻底；随着近月进口大豆到港压力持续释放，国内油厂胀库压力依旧，供需宽松局面或继续压制国内豆粕市场表现。 ·油脂：受国际油脂支撑不足以及国内三大油脂总库存持续上升拖累，上周内盘油脂跌幅明显；至周四盘面一度低位反弹，但随后抛压增加令价格反弹受限。MPOB 6月份报告显示马棕库存升至四个月高位达182.9万吨，环比增长4.35%，基本符合市场预期，供给压力明显。其中，马棕6月棕榈产量约为161.53万吨，环比上月减少5.23%；出口约为120.52万吨，环比减少12.82%，低于路透、彭博此前预期的124万吨，尽管在产量下滑令库存增幅并不明显，但今年3月后供给边际宽松预期逐步兑现。7月前10日的出口数据环比改善令盘面大跌后获得支撑，ITS、SGS、AmSpec预计马棕7月1-10日出口量较上月同期增加62.6%-85.86，出口数据转好令马棕盘面低位小幅回升，关注7月更多产量出口数据表现。国内油脂供给趋于宽松令高位压力明显，市场对于未来需求担忧情绪增加，短期油脂或保持区间震荡走势，市场等待新的题材指引。 ·观点与建议：当前正值南美大豆收割及新作美豆播种生长阶段，谨防产地天气变化对盘面可能带来的扰动。持续关注宏观市场情绪变化及国外成本端压力向国内传导的过程和节奏。 ·豆粕：上周连盘豆粕跟随美豆持续收跌，盘面不断刷新近期价格低点。出口需求低迷及新作丰产前景令CBOT大豆连续下挫；同时，USDA7月报告供需数据调整有限，报告发布后盘面虽小幅上涨但随后几乎回 ·风险点：宏观市场情绪变动、产区天气异常、进口大豆到港延迟 行情回顾 花生市场专题 1、花生期货基差 3、花生油VS豆油 本期要点 花生行情回顾： 51.7万吨。北方港口苏丹精米报价约8500-8600元/吨。 ·行情回顾：上周花生盘面先抑后扬，花生主力合约周初走弱并在周三跌至今年以来新低8612元/吨；随着市场恐慌情绪的释放，盘面随后有所反弹，并在一定程度抑制价格继续向下空间，但国内油粕市场情绪偏空及花生基本面持续疲软限制涨幅。当前新旧作花生依旧缺乏交易题材，终端消费持续疲软，贸易商追涨心态谨慎，价格缺乏交易量配合，大幅上涨存在较大阻力；不过部分持货商库存成本偏高，尤其是冷库优质货源持货商挺价心态较为坚定，花生整体呈现上下两难困境。整体来看，盘面缺乏持续上行动力，继续等待天气及需求端指引。 (数据来源：我的农产品网、同花顺) 观点与建议：基层购销逐渐收尾，终端消费未见明显改善，市场交易清淡令国内现货价格偏弱调整。当前市场对新作种植面积增加预期较强，远月合约价格受到抑制，但播种后可能的天气炒作以及旧作现货库存的逐渐消耗或对价格带来支撑；在2024/25年度新作上市之前，市场关注点预计在新作增产和逐渐消耗的现货间反复切换，持续关注相关外围变化、基层售货及产区天气。 ·风险点：宏观外围市场波动、产区天气异常 ·国内现货报价：截至7月13日，河南白沙统货报价约8400-8700元/吨，辽宁白沙统货报价约8800-9000元/吨，兴城花育23统货报价约9200-9400元/吨；吉林白沙统货报价约8600-9200元/吨。 ·进口米到港量：2024年1-5月，国内花生仁进口约29.44万吨，花生果进口约4.75万吨，花生仁+花生果折仁约32.76万吨，去年同期约 产地天气预测 1、美国降水预测 2、南美降水预测 3、加拿大&澳洲降水预测 4、东南亚降水预测 5、国内中期天气预报 国内中期天气预报 未来10天四川盆地黄淮降水显著偏多江南华南等地持续高温 未来10天（7月13日-22日），青藏高原东部、四川盆地、云南西部和南部、西北地区东南部、黄淮、江淮以及华北南部、东北地区南部等地累计降水量有60～120毫米，其中四川盆地、黄淮、陕西南部等地的部分地区有150～200毫米，四川盆地北部局地400毫米以上；上述大部地区累计降水量较常年同期偏多5～9成，部分地区偏多1～3倍。 EI Nino预测 免责声明及风险提示免责声明及风险提示 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格（证监许可〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的交易建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的知识产权归本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何方式进行复制、传播、改编、销售、出版、广播或用作其他商业目的。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为中泰期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 恭祝商祺 史恒昱从业资格号：F3053587交易咨询从业证书号：Z0014323巩力赫从业资格号：F3075630交易咨询从业证书号：Z0018003伊鑫从业资格号：F03132969交易咨询从业证书号：Z0020899电话：0531-81678626地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15层