本报告仅代表研究员个人观点，并不代表中银期货及其联营机构的观点。中银研究可在中银期货网站上（www.bocifco.com）下载。投资咨询业务资格：证监许可【2013】21号棉糖周报2022年9月9日中银期货研究部周新宇投资咨询号：TZ013174从业资格号：F3000475联系方式：021-61088084联络人：熊涛从业资格号：F3030576联系方式：021-61088051棉市天气炒作降温，白糖销售旺季不旺棉花1.逻辑分析USDA8月全球棉花供需报告显示，2022/23年度全球棉花产量2547.7万吨，较上月调减66.4万吨，全球棉花消费2592.8万吨，较上月调减18.3万吨，全球棉花期末库存1802.1万吨，较上月调减32.5万吨。报告供消存数据均减，其中产量调减力度较大，偏多。尤其美棉产量调减力度最大，对美棉价支撑明显。销售/库存：美棉本周销售较差；国内棉花商业库存高位，纱布库存历史新高。纺服出口继续增长。价格/价差：郑棉1月基差本周1200元左右，周环比跌500元/吨。内外棉价差-4800元/吨，周环比涨500元/吨。CF1-5价差-65元/吨，周环比涨40元。成本/利润：本周纺纱理论利润1300元/吨,周环比涨200元/吨。2.行情前瞻天气炒作降温，新棉收购谨慎。3.操作建议高库存棉企积极套保去库。4.风险提示美联储加息超预期，纺服内销仍差。5.下周行业要闻及数据日历表5.1USDA9月全球棉花供需平衡表。5.2美棉优良率。5.3巴基斯坦棉区洪灾。 白糖1.逻辑分析嘉利高（Czarnikow）预测2022/23年度全球糖市场供应将会过剩300万吨，因为产量将创下历史第二高点。2022/23年度全球糖产量预计为1.802亿吨，与上年持平；消费量预计为1.773亿吨，高于2021/22年度的1.741亿吨。嘉利高预计2022/23年度巴西中南部地区的糖产量达到3250万吨，比早先预期提高了50万吨，因为乙醇价格下跌往往导致巴西糖厂使用更多甘蔗生产糖。本周天气一直是市场关注焦点，亚洲的持续降雨将提振印度作物，但有可能损害巴基斯坦的产量。欧盟预计2022/23年度（始于10月）的白糖供应缺口将达到78.5万吨，因干旱导致本国甜菜糖减产。。截至8月底，全国累计销售食糖788万吨，同比减少88.45万吨，减幅10.09%。累计销糖率82.5%。销糖率70.8%，同比增加0.32%。国内现货报价方面，广西现货市场制糖企业报价5590-5630元/吨，周环比-50元/吨。昆明现货市场新糖报价5590-5600元/吨，周环比-40元/吨。大理制糖企业报价至5550-5590元/吨，周环比-40元/吨。2.行情前瞻欧洲干旱持续影响甜菜产量，进口食糖减少。3.操作建议观望或短线参与反弹。4.风险提示美联储加息超预期，原油回落。 数据跟踪：棉花图表1：内外棉价格走势（美分/磅，元/吨）资料来源：博易大师，中银期货图表1：全球棉花供需平衡表（2022年8月，万吨）国家2017/182018/192019/202020/212021/222022/23同比产量印度631.4566.1620.5600.9533.4598.70.0中国598.7604.2593.3642.3587.9598.70.0美国455.5399.9433.6318.1381.5273.7-63.8巴基斯坦178.5165.5135.098.0130.61350.0巴西200.7283.0300.0235.6261.82830.0其他643.1554.9529.4529.92524.6658.6-2.6总计2707.92573.62611.82424.82530.42547.7-66.4消费中国892.7860.0718.5870.9805.6816.50.0印度538.9529.1446.3566.1544.3544.30.0巴基斯坦237.3233.0204.7233.0235.1237.3-4.4土耳其164.4150.2143.7167.6189.4185.1-2.1 孟加拉163.3156.8150.2185.1187.2185.1-2.1越南143.7152.4143.7158.9148.1150.2-4.4其他550.6542.6441.8467.7486.0474.3-5.3总计2690.92624.12248.92649.32595.72592.8-18.3进口巴基斯坦165.5152.4163.3190.5172182.9-2.2越南152.4151.1141.1159.2147152.4-4.4中国124.3209.9155.4280.0176.4196-21.7土耳其95.678.5101.7116.0121.9106.7-2.2印尼76.666.454.750.255.554.40.0孟加拉74.062.186.5115.998104.5-4.4其它290.3204.1180.4156.8164.9173.6-4.2总计904.7924.5883.11068.6935.7970.5-39.1出口美国354.5323.0337.7356.0319261.3-43.5印度112.876.769.7134.884.980.60.0澳大利亚85.279.129.634.184.91354.4巴西90.9131.0194.6239.8168.2202.50.0其他262.9294.4261.8291.1285.5291.20.0总计906.3904.2893.41055.8942.5970.6-39.1期末库存中国827.2776.6803.4854.6811.2788.4-24.3印度187.5187.3341.5259.9185.9192.48.7巴西188.5266.8313.6242.1266277.2-2.8美国91.4105.6157.968.67452.30.0其他506.3438.6512.7493.3507.5491.8-14.1总计1800.91774.92129.11918.51844.61802.1-32.5资料来源：USDA，中银期货图表3：美棉种植进度统计（%）图表4：美棉优良率（%）资料来源：USDA，中银期货 图表5：美棉出口签约统计（万吨）图表6：美棉非商业净多持仓（张，美分/磅）资料来源：USDA，中银期货资料来源：WIND，中银期货图表7：中国棉花商业库存统计（万吨）图表8：纱线及坯布库存（天）资料来源：中国棉花信息网，中银期货资料来源：中国棉花网，中银期货图表9：中国棉纱进口统计（万吨）图表10：C32支纱利润（元/吨）资料来源：海关总署，中银期货资料来源：中国棉花信息网，中银期货 图表11：国内服装零售情况（%）图表12：纺织品服装出口（万美元）资料来源：WIND，中银期货资料来源：海关总署，中银期货图表13：内外棉价差（按1%关税，元/吨）图表14：棉花期现价差（元/吨）资料来源：中国棉花信息网，中银期货资料来源：WIND，中银期货图表15：纺织原料价差（元/吨）图表16：花纱价差（元/吨）资料来源：中国棉花信息网，中银期货 图表17：郑棉9-1价差（元/吨）图表18：郑棉1-5价差（元/吨）资料来源：郑州商品交易所，中银期货图表19：郑棉仓单及预报（张）图表20：储备棉轮出情况（元/吨）资料来源：郑州商品交易所，中银期货资料来源：中国棉花网，WIND，中银期货 数据跟踪：白糖图表21：内外糖价格走势（美分/磅，元/吨）资料来源：博易大师，中银期货 图表22：全球食糖供需平静表（万吨）资料来源：USDA，中银期货图表23：巴西圣保罗甘蔗入榨量（吨）图表24：巴西中南部甘蔗入榨量（吨）资料来源：USDA，中银期货图表25：国内食糖平衡表（2022年8月，万吨）2020/212021/222021/222022/238月估计7月估计8月预测食糖产量106797210351035甘蔗糖913870921921甜菜糖15486114114食糖进口量634450500500食糖消费量1550154015601560食糖出口量13181818结余变化138-152-43-43资料来源：农业农村部，中银期货 图表26：国内白糖产量（万吨）图表27：全国累计销糖量（万吨）资料来源：WIND，中银期货图表28：国内食糖进口（万吨）图表29：国内糖浆进口（吨）资料来源：海关总署，中银期货图表30：国内食糖工业库存（万吨）图表31：郑糖仓单统计表（张）资料来源：沐甜科技，中银期货资料来源：郑州商品交易所，中银期货 图表32：饮料类零售额（亿元，%）图表33：国内糖果产量（万吨，%）资料来源：WIND，中银期货图表34：内外糖价差（元/吨）图表35：期现价差（元/吨）资料来源：WIND，中银期货图表36：SR9-1价差（元/吨）图表37：SR1-5价差（元/吨）资料来源：郑州商品交易所，中银期货 免责声明报告所引用信息和数据均来源于公开资料，分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证我司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，我司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保，据此投资，责任自负。本报告版权归我司所有，未获得我司事先书面授权，任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的复制、发表或传播。如需引用或获得我司书面许可予以转载、刊发时，需注明出处为“中银期货”。任何机构、个人不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。我司可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反应编写分析师的不同设想、见解及分析。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中银期货，或任何其附属或联营公司的立场。我司以往报告的内容及其准确程度不应作为日后任何报告的样本或担保。本报告所载的资料、意见及推测仅反映编写分析师于最初发布此报告日期当日的判断，可随时更改。中银期货版权所有。保留一切权利。中银国际期货有限责任公司中国上海浦东世纪大道1589号长泰国际金融大厦901室邮编200122电话:61088088传真:61088066客服热线：4008208899相关关联机构：中银国际证券股份有限公司中国上海浦东银城中路200号中银大厦39楼邮编200120电话:(8621)68604866传真:(8621)58883554中银国际证券有限公司中国香港花园道1号中银大厦20楼电话:(852)28676333传真:(852)21479513