日报系列

恒力期货日报系列 2026.5.21 ————————————————01油品————————————————.................................2 【原油】................................................................................................................................................2【燃料油】.............................................................................................................................................2【LPG】.................................................................................................................................................3———————————————02芳烃-聚酯——————————————....................................4【PTA】.................................................................................................................................................4————————————————03煤化工———————————————.................................4【甲醇】................................................................................................................................................4———————————————04盐化工———————————————.....................................5【纯碱】................................................................................................................................................5【玻璃】................................................................................................................................................5【烧碱】................................................................................................................................................6———————————————05有色金属———————————————.................................6【黄金】................................................................................................................................................6【白银】................................................................................................................................................6【铜】....................................................................................................................................................7【铝】....................................................................................................................................................7附录：各版块日度数据监测.......................................................................................................................9 ————————————————01油品———————————————— 【原油】 逻辑：市场聚焦和平预期，地缘溢价持续走弱 基本面：上周美国EIA原油库存-786.3万桶。美国对俄罗斯海运石油延长制裁豁免期限30天。目前市场对美伊冲突反复的担忧仍在，且即使美伊达成和平协议，原油供应也难以迅速恢复到战前水平。油品进入需求旺季，强势基本面对油价形成支撑。根据预测，当前全球原油供应中断已超过10亿桶，预计中长期油价将维持较高位置，且油价高企的影响已向下游传导。 宏观：美国参议院批准凯文·沃什担任美联储主席。美国正努力应对不断加剧的通货膨胀，今年美联储降息可能性渺茫，预期美联储将维持利率不变，市场情绪下行。目前市场情绪受地缘驱动，持续关注美伊局势进展。 地缘政治：当前地缘消息反复。特朗普表示已暂停对伊朗袭击计划，希望“非常迅速”地结束伊朗战事。美国媒体表示调解人正在拟定一份“意向书”，由美国和伊朗签署，以正式结束战争，并就伊朗核计划、开放霍尔木兹海峡等问题启动为期30天的谈判，特朗普称愿意多花几天等待伊方消息。地缘局势降温，市场预期美伊和平协议持续推进，地缘溢价持续回落。然而目前没有明确消息说明战争即将结束，美、以、伊在仍存在分歧，近期需密切关注美伊局势，警惕冲突爆发风险；同时关注曼德海峡，警惕冲突扩大。 风险提示：美伊和平协议、中东冲突、霍尔木兹海峡通航情况。 【燃料油】 逻辑：高硫到港偏低，FU裂解创新高 基本面： 高硫方面，中国5月上半月暂无高硫货物到港，且目前5月到港预期仅为30万吨，创五年新低，由于目前中东、俄罗斯供应仍然存在缺口，预计6、7月中国高硫到港依旧偏紧，带动FU裂解大幅上涨，创下五年新高。地缘方面，美伊局势再次反复，中东浮仓已有下降趋势，继续关注海峡通行情况。供应端来看，中东5月出港预期再创新低，低于100万吨，中东高硫400万吨/月的供应缺口难以弥补；俄罗斯炼厂、港口仍在持续遇袭中，装置回归长路漫漫，目前约75万桶/日炼能停运，高硫出港存在约50万吨/月的供应缺口。需求端来看，5月埃及到港量大幅上涨，到港预期超140万吨，创历史新高，沙特净进口量也处于高位，中东夏季发电需求已初 现，但有消息称以色列LNG供应恢复，且高硫与LNG价差缩小，高硫发电性价比下降，后续埃及高硫发电需求可能会低于历史同期；新加坡四月船燃需求环比下降，目前船燃需求较为疲软。整体来看，短期内若海峡未能通航，中东缺口难以弥补，国内到港偏低、现货紧张，FU裂解将继续偏强运行。 低硫方面，新加坡调油料到港偏低，且伴随夏季汽油旺季来临，继续分流调油料，导致低硫货源整体偏紧，带动低硫裂解偏强运行。一方面，新加坡低硫重质原油到港量偏低，船期数据显示，近期汽油裂解强劲，丹格特招标流向欧美，此外，多船苏丹达尔混合原油发往中国，部分文森特原油近期也运往中国台湾炼厂处理，四、五月新加坡低硫调油料到港量均小于5万吨；另一方面，夏季汽油旺季来临，叠加中东原油断供，炼厂倾向于使用低硫重质原油炼制汽油而非用于低硫调油，因此新加坡低硫调油料偏紧，推动新加坡0.5%走强。LU裂解也继续跟随0.5%向上修复，但由于中国四五月主营低硫排产均高于100万吨，处于年内偏高水平，因此中国低硫供应较为充裕，警惕LU估值下跌风险。整体来看，低硫目前的驱动在于供应端，近月强于远月。 风险提示：霍尔木兹海峡通行情况、富查伊拉港恢复情况、俄罗斯供应扰动。 【LPG】 逻辑：情绪托底，价格走强 基本面： 当前市场仍聚焦于美伊局势。当前美伊谈判陷入僵局，同时，沙特阿美宣布将继续取消6月装船，中东供给回归遥遥无期，为国际LPG价格提供支撑。需求方面，本周多家企业发布采购标书，寻求6月下旬至7月初到港的丙烷货源，活跃买盘支撑国际丙烷价格偏强运行。截至报告时，FEI丙烷价格报850美元/吨。 国内民用气方面，虽然整体库存依然偏紧，但前期价格持续走强导致下游滋生抵触心态，局部价格出现松动，当前国内民用气均价报6530元/吨。 综合来看，地缘情绪仍将主导短期定价。上周传出美国可能对伊朗恢复军事行动的消息，尽管特朗普于18日宣布暂缓19日的行动计划，推迟两至三天再做决定，市场紧张情绪有所缓解但并未完全消退。预计短期内国际价格将在地缘情绪、供应低位以及需求回暖等多重因素的共同推动下维持偏强震荡走势，而国内民用气价格可能分化，后续需重点关注美以军事动作。风险提示：油价异动、美伊战况、霍尔木兹海峡通运情况。 ———————————————02芳烃-聚酯—————————————— 【PTA】 逻辑：关注地缘和调油的驱动VS下游聚酯高库存的压力 基本面 1、盘面：TA2609隔夜收跌48（-0.75%）至6346点，日持仓微增至108.5万； 2、现货：市场商谈氛围一般，现货基差偏弱，贸易商商谈为主，零星聚酯工厂递盘，5月主港在09+135-145附近商谈成交，价格商谈区间在6490-6580。6月上在09+151有成交。主流现货基差在09+141； 3、供给：PTA负荷66.3%（+0.5 pct）； 4、需求端：聚酯负荷81.8%（-0.1pct）；加弹负荷64%（-4pct）；织造负荷58%（-1pct）；印染负荷76%（-2pct）。江浙涤丝今日产销整体偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在4成偏下；今日涤短工厂销售一般，截止下午3:00附近，平均产销56%；中国轻纺城市场成交量889万米（24）。 风险提示：中东地缘冲突加剧。 ————————————————03煤化工——————————————— 【甲醇】 逻辑：地缘情绪扰动 基本面：本周三，MA2609收于2968点，微涨0.88%。在地缘消息的影响下，能化板块偏强共振，甲醇走势陷入高位僵持。港口市场整体坚挺，基差表现较强，华东基差约09+225/240，华南基差约09+310或以上。低进口和去库推进带来的强基差优势，是支撑估值的重要因素。但斯尔邦5月20日停车检修计划，将造成一定利空抑制。即港口市场将趋向供需双减格局，支撑作用或削弱。内地表现趋稳，但仍需关注下游负反馈影响。整体来看，甲醇延续偏强整理，短期仍维持强结构，而地缘变化在此基础之上扰动情绪。风险上，警惕美伊局势多变，关注伊朗装置重启进度。 风险提示：油价异动、美伊局势、霍尔木兹海峡动态。 ———————————————04盐化工——————————————— 【纯碱】 逻辑