26Q1财报点评：AI云增速达79%

总览：2026Q1，百度集团总收入321亿元，同比-1%；百度核心收入260亿元，同比+2%；爱奇艺收入62亿元，同比-13%。经调整归母净利润43亿元，同比-33%；百度核心经调整归母净利润44亿元，同比-30%。

核心AI驱动业务收入首次占百度核心的52%，达136亿元，同比+49%，环比+21%。其中：

1. AI云基础设施收入88亿元，同比+79%，GPU云一季度同比增长184%。
2. AI应用收入25亿元，同比持平。
3. AI原生营销服务收入23亿元，同比增长36%，占百度核心在线营销收入的18%。

昆仑芯项目推进监管报备流程，自动驾驶（ApolloGo）26Q1提供320万次完全无人驾驶出行服务，同比增长超过120%，截至4月累计服务超2200万次，全球覆盖27个城市，累计自动驾驶里程超3.3亿公里。

广告收入126亿元，同比下降11%，占百度核心总收入的48%。移动生态方面，百度AppMAU达到6.55亿，同比-10%。

投资建议：维持优于大市评级，预计2026-2029年实现经调整归母净利润209/215/256亿元，调整幅度为-5%/-5%/-7%。看好AI技术对智能云业务和应用的拉动作用，但考虑宏观经济下广告收入承压与Gen-AI研发投入持续增长。

风险提示：宏观经济下行导致广告大盘增速不及预期的风险；AI大模型实际应用效果不及预期的风险；自动驾驶业务发展慢于预期的风险；政策风险等。