晨会纪要

重点推荐

1. 澜起科技（688008）：公司是全球内存互连芯片龙头，2024年全球市占率36.8%。AI服务器加速渗透和存储周期上行推动内存接口芯片需求增长，预计2026年AI服务器出货量同比增长28.3%。DDR5子代迭代加快，MRDIMM逐步商业化，预计2026年全球内存互连芯片市场规模达18.46亿美元，2025-2030年CAGR达25.9%。公司产品领先行业，PCIe Retimer芯片迅速起量，CXL互连芯片进入市场，有望受益于需求增长。首次覆盖，给予“增持”评级，预计2026-2028年营收分别为75.07、95.62、117.74亿元，同比增速分别为37.58%、27.37%、23.14%。
2. 社零、生产结构分化，投资增速回落：4月经济数据显示，社零总额同比0.2%，固投累计同比-1.6%，规上工业增加值同比4.1%。社零受以旧换新品类基数影响较大，工业生产分化明显，出口带动装备制造业增长。投资增速下滑，基建支撑有利，制造业投资受地缘政治影响。地产总体偏弱，关注改善型需求。
3. 企业融资结构优化，居民融资仍待修复：4月社融存量同比增长7.8%，新增6245亿元，同比少增5354亿元。企业债券、股票融资、外币贷款同比多增，直接融资支撑社融。居民贷款减少，消费和按揭需求偏弱。居民存款季节性流出，非银存款增加，反映资产配置需求上升。贷款利率稳定，息差压力缓和。

财经要闻

1. 中美经贸磋商初步成果：双方同意推动关税水平维持在吉隆坡框架内，研究对等降税安排，成立贸易和投资理事会。
2. 中俄联合声明：延长《中俄睦邻友好合作条约》，深化全面战略协作伙伴关系。
3. LPR连续12个月“按兵不动”：1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%。
4. 美联储会议纪要释放鹰派信号：多数官员认为高利率需维持更久，讨论重心转向加息。
5. 1-4月证券交易印花税935亿元，同比增长74.8%。

A股市场评述

上证指数回落收阴，短线面临收复上方10日均线的压力。深成指、创业板小幅震荡。半导体板块涨幅第一，电力板块跌幅最大。指数技术指标走弱，需谨慎观察。

市场数据

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