中国消费追踪

消费复苏持续缓慢。

4月零售销售同比增长0.2%（彭博：2%），增速进一步放缓，主要受补贴政策支持的家电（-15%）、汽车（-15%）和家具（-10%）等品类基数较高影响。黄金和珠宝同比下降21%，因消费者对金价调整持观望态度。餐饮收入持续跑赢商品零售，4月同比增长2.2%，1-4月累计同比增长3.8%。

展望5月，考虑到2025年同期基数较高（零售总额同比增长6.4%，为全年最高，其中家电 [+53%] 和通讯设备 [+33%] 受补贴政策推动增长），以及五一劳动节假期旅游数据疲软（平均每日出行人数和出行花费同比增长3.6%，增速低于此前假期的6-7%），预计5月零售销售增速仍面临压力。

关注变化：

• 一线城市新建商品住宅和二手住宅价格连续两个月环比上涨，分别为0.1%和0.4%。
• 受厄尔尼诺现象影响，预计今年夏秋季中国将出现“南涝北旱、高温频发”的天气，极端天气风险较往年高30-50%，高温天气或将提振啤酒和空调的需求。

本月推荐股票：

• 燕京啤酒：看好燕京啤酒主要产品U8的持续放量，加之今年北方高温来得早，或利好啤酒行业。预计2026年业绩同比增长22%，远超行业平均水平。股票市盈率为2026年预期的17倍。
• 美的集团：认为公司有能力应对各种不确定性，预计其业绩将保持韧性，并加快股东回报。A/H股市盈率为2026年预期的14倍，预计股息率为6%。
• 中至信：看好其数据中心液冷和铝玻璃组件的订单、客户拓展，公司已获得英伟达的液冷订单。股票市盈率为2026年预期的21倍。