2026年能源市场回顾

2026年回顾2026年4⽉ Energy Market Review 2026 ⽬录 欢迎来到2026年第⼀次能源市场回顾 在上游、下游和能源责任市场，2026年被明显的⽭盾所定义。尽管损失活动不断增加，社会通货膨胀上升以及地缘政治波动加剧，能源保险市场依然深度软化，产能充⾜，竞争激烈，并持续对费率施加下⾏压⼒产能过剩是主要驱动因素。下游市场持续吸引新进⼊者，即使损失在增加，线路规模的可⽤性仍然保持较⾼⽔平。上游产能已经达到超过100亿美元的创纪录⽔平，预计新市场进⼊者和经纪设施将进⼀步推动增⻓。国际责任市场也报告了健康的产能，尽管对⻓期索赔通货膨胀的担忧，管理总代理（MGA）致定价与潜在⻛险越来越脱节 的扩张推动了这种情况。这种丰富的产能正在加剧竞争，迫使承保⼈通过积极的定价、扩⼤的⻛险偏好以及进⼊领导地位来保护投资组合，以保持相关性 叠加在这些结构性动态之上，地缘政治波动正在给本来持续疲软的市场带来短期的不确定性。中东的冲突将对更⼴泛的保险市场产⽣重⼤损失，这可能影响能源保险公司。然⽽，这也可能创造额外的保费，因为地缘政治⻛险促使更多买家在⽇益不稳定的环境中确保覆盖。⾃冲突开始以来，油价上涨超过25%，市场波动加剧，客⼾必须确保业务中断价值和⻛险暴露准确反映更⾼的商品价格以及围绕供应链连续性加剧的不确定性。从⻓远来看，当冲突解决时，受影响的客⼾需要仔细管理重启已经关闭的资产的过程，并降低与全⾯运营相关的⻛险。 地区竞争，尤其是来⾃中东的竞争，是⼀个统⼀的主题。国际市场通常会编写更狭窄的投资组合，使其与本地损失活动热点隔离。中东尤其已成为全球最具竞争⼒的报价中⼼之⼀，进⼀步对定价施加下⾏压⼒并重塑 placement 策略。随着 placements 越来越全球化，经纪⼈有更多机会产⽣竞争并优化定价和项⽬结构。 。这⼀趋势可能限制未来的可得性，因为合并实体会合理化投资组合、收紧承保纪律或根据上升的损失趋势重新分配资本。 由于能源公司战略重组的推动，⾏业整合正在缩⼩保险买家的池，同时创造出需要综合⻛险解决⽅案的更⼤、更复杂的投资组合。“超级收购者”的崛起正在浓缩价值并加速上游、中游和下游系统的垂直整合，这⼀趋势将在本报告后⾯进⾏探讨。这⼀整合强化了保险公司之间的竞争，并影响了保费流动、领导动态以及各能源领域的⻓期账⼾策略。在所有能源部⻔中，保费池缩⼩与⽇益雄⼼勃勃的管理增⻓⽬标之间的⼆分法正在推动保险公司寻找新的收⼊来源。在⼀个很少有真正新⻛险的⾏业中，碳捕集与储存（CCS）提供了为数不多的真正新可保活动来源之⼀。收紧的脱碳义务正在加速 CCS 的发展，具有增强未来保费池的潜⼒，但前提是保险公司积极解决⽬前阻碍项⽬可⾏性的⾦融可⾏性挑战。这 审查探讨了创新的整体价值链保险解决⽅案如何解锁 CCS 投资，并让保险公司处于这⼀新兴增⻓引擎的中⼼ 鲁珀特·麦肯齐 威利斯⾃然资源全球负责⼈rupert.mackenzie@wtwco.com 随着2026年的推进，能源保险市场对买⽅依然极为有利，但其基础相当脆弱。随着保费池⼤幅缩减，⼤多数投保的边际费率适应性较低，资本市场事件导致显著的承保能⼒撤回、严重的损失事件或条约需求的转变都可能触发周期的快速转变。在市场逐渐接近不可避免的拐点时，准备和战略定位将显得尤为重要 玛丽·赖特全球经纪战略负责⼈， 威利斯⾃然资源 marie.reiter@wtwco.com 、清晰的⻛险数据、灵活的投保结构以及强⼤的经纪⼈与市场之间的关系仍然是创造韧性和稳定性，以帮助能源公司做好应对意外冲击和未来市场环境复苏的准备的基本差异化因素 何相关议题 CCS 链反应： 管理关键⻛险可以解锁⼤规模去碳化 对重⼯业加紧去碳化义务和有限的减排选择，已将碳捕集与储存（CCS）从⻓期愿景推进到紧迫的交付优先事项。 关键要点： 经济性⽆法成⽴ 需要作为⻛险⽣态系统进⾏审视，⽽不是孤⽴地看待 ⾸创商业和操作⻛险变得格外明显。尽管政府⽀持减少了⼀些早期的不确定性，但这种⽀持不会 ⽆限期持续。为了使碳捕集与封存（CCS）可持续扩展，价值链中的每⼀环节（捕集、运输和储存）都必须具有商业韧性、合同对⻬，并能够在后⽀持环境中运营使CCS项目经济合理：关键问题⼆氧化碳的相对丰富及其低固有价值意味着数据不符。CCS模型在纸⾯上不应该具有商业可⾏性。要克服 为促进转型路径，政府引⼊了机制（通常是碳税或合规成本制度）以使碳捕获与封存（CCS）在商业上可⾏。这些政策框架仍然是项⽬经济的主要驱动因素 政府还希望确保储存的⼆氧化碳（CO2）能够安全地被封存。因此，CCS项⽬必须承担⻓尾责任，包括未来释放的⻛险、碳信⽤的潜在撤销以及重新捕获和再储存任何泄漏的CO2的义务。这些⻛险⼤⼤缩⼩了愿意参与的组织范围 在缺乏⾜够的吞吐量的情况下，CCS项⽬难以实现可⾏的每吨成本。其基本商业命题很简单：储存CO2的成本必须低于排放CO2的财务处罚。但这⼀点在很⼤程度上依赖于政策和碳定价的稳定性。政府⽴场的任何持续变化都会对市场产⽣⽴竿⻅影的影响 中⼼和跨境模型都⾯临着在多个参与⽅之间对合同责任进⾏协调的复杂性，有时还涉及不同的⽴法框架 个价值链中是明确、⼀致和适当缓解的 •对⽅依赖性：排放者在很⼤程度上依赖运输和储存（T&S）运营商。如果CO2⽆法按计划被转移，⽆论是由于注⼊速度受限、离岸故障还是港⼝瓶颈，捕集投资的全部价值都⽆法实现。在某些司法管辖区，地⽅排放限值甚⾄可能要求排放者减少运营，直⾄⽹络恢复服务通常寻求对这⼀⻛险的合同保护，涉及排放者和储存提供商不合规格的CO2：如果CO2未能满⾜约定的规格⽽被拒绝，吞吐量下降，并且出现类似的收⼊和合同问题。明确界定与不合规格的CO2相关的损害或修复责任是任何运输合• CCS value chain stage one: Emitters 排放者是CCS链的第⼀块基⽯，但最终投资决策只有在管理团队能够理解和管理相关的技术、⾦融和对⽅⻛险时才能顺利推进。 同的关键组成部分 ⼀些⻛险对保险公司来说是熟悉的，但对排放者来说是新的；其他⻛险则完全新颖，需要量⾝定制的⻛险转移解决⽅案。 综合来看，这些因素塑造了捕集投资的银⾏性，并强调了排放者与更⼴泛的CCS链条之间的相互依赖关系.•泄漏和破裂：释放事件可能引发环境责任，造成运营停机，并破坏整个价值链。管道减压、临时阻塞以及所需的检查或修理都可能导致延⻓停机，对多个⽅产⽣财务影响 现有⼯⼚需要⼤量的资本投资。捕获操作是能量密集型的，导致显著更⾼的运营成本，必须被吸收或对冲 运输阶段引⼊了⼀系列⼴泛的⻛险——商业、运营、环境和 监管。不匹配的接⼝或不明确的责任分配可能会扰乱整个链条，强调了从接收⾄交付过程中需要精确合同的重要性。务，包括遵守国际海事组织（IMO）规则和责任公约。这些⻛险与管道暴露不同，需要量⾝定制的合同和保险响应 税收激励的机会，或者在过渡期间如果排放超过规定阈值会使排放者⾯临合规罚款 •低利⽤率：产量是运输资产经济学的核⼼。由于捕获点上 体积/质量接受标准不对⻬可能导致责任空⽩、性能争议或各⽅承担的⻛险错 ⾜要求规格⽽导致的低性能，减少了财务收益，并可能触发罚款明确界定捕获性能的责任和责任框架⾄关重要 游或储存设施下游的问题导致的利⽤不⾜可能会导致关税⽀付争议，并威胁到证明⼤额前期资本⽀出的收⼊基础。运输运营商 •跨境监管：⼆氧化碳的国际流动增加了复杂性，特别是在不同司法管辖区如何将⼆氧化碳分类（例如，废物与商品）⽅⾯的差异，例如在伦敦议定书等框架下。不同的监管体制可能会影响许可时间表、责任转移和⻓期合规义务 减少了利⽤率，增加了运营成本，并可能破坏⽀撑储存设施的商业假设 •地质限制：即使在⼴泛的地震研究、建模和测试注⼊后，储层的⾏为也不总是如预期。注⼊率或储存容量低于预期可能会减少可⽤于储存的总量，延⻓项⽬时间表，或导致压⼒管理或井⼲预的显著运营费⽤增加 运输阶段体现了⼴泛的⻛险，从不合格的⼆氧化碳到国际监管⻛险暴露。从接收⾄交付的责任清晰理解，并通过⼀致的合同⻛险分配加以⽀持，对于项⽬成功⾄关重要。 并跟踪⽻流发展。⾼压⼒可能限制注⼊速率或需要额外的操作措施，⽽意外的⽻流迁移可能会危及许可证合规性，并触发修复或重新设计要求 作为注⼊⼆氧化碳的⻓期保管⼈，储存运营商承载了最⼤的 监管和⻓期责任⻛险。他们展⽰地质性能、管理压⼒和满⾜监测义务的能⼒直接影响整体项⽬的可信度和银⾏能⼒。 、验证和维护场地完整性达数⼗年展⽰满⾜这些义务的⻓期财务能⼒仍然是投资者和保险 公司的关键关注点，通常是监管批准的前提条件 •吞吐量依赖性：注⼊地下层的速度缓慢且持续，因此可预 附加在他们的储存许可证上。他们还必须确保在关闭后监测⼯作完成，以使监管机构满意，以便在适当的时候将⻓期责任转移给国家 任何未能证明持久性或维持合规性均可能导致处罚、整改措施或责任转移延迟 各种独特⻛险的组合、不同的监管框架以及项⽬之间不同的合同结构造成了系统性挑战，投资者和保险⼈需要全⾯评估。因此，价值链的每个部分都被审查，以澄清责任转移、收⼊确定性和对⽅恢复⼒。最成功的项⽬会及早认识到这⼀点，并设计其框架以确保明确的接⼝、对⻬的⻛险分配和从⼀开始就强有⼒的缓解措施。 储存运营商充当政府与更⼴泛的价值链之间的关键接⼝，承担着重⼤的操作和⻓期责任。他们有效管理这些⻛险的能⼒是整个 CCS 项⽬可信度和可融资性的基础。 为了确保 CCS 项⽬的可⾏性，价值链的每个构件必须以协调 和有韧性的⽅式运作。如果任何环节失效，⽆论是由于操作中断、责任不对⻬还是监管不合规，整个链条都可能迅速⽡ 这些⻛险可以有效管理。保险⾏业正在创新 提供全⾯解决⽅案以消除覆盖盲区并⽀持整个CCS价值链的⻛险⽹络 随着市场成熟，更⾼的标准化和熟悉度将减少不确定性，提⾼融资能⼒，并最终打开更便捷的投资和保险渠道 了解保险如何帮助保持整个价值链的运作，请联系： 全球经纪策略负责⼈ Willis⾃然资源 marie.reiter@wtwco.com 经纪策略执⾏经理 Willis⾃然资源 conor.bays@wtwco.com 稳定性、规模和战略定位： 2026年能源⾏业并购趋势观察 ，许多交易被搁置，等待全球经济的重新校准。俄罗斯对乌克兰的⼊侵、特朗普总统的各种法规和关税，以及中东的冲突均增加了累积压⼒，尚未为并购交易的复苏提供机会。企业的雄⼼发⽣了变化。 •完成更⼤⽐例并购交易的公司数量减少 •在并购交易的前期、交易结构、整合和后期阶段中，有五个步骤来构建复杂的交易⻛险策略 ⼀个重要⾥程碑。疫情的影响将交易量和交易价值压⾄低⾕，⾃2020年以来，能源公司经历了持续的⼲扰，导致并购复苏受碳化，但能源⾏业的领导者们现在更加关注安全、稳定和战略布局 影响并购交易量的关键问题： 通过并购可实现的机会 对综合价值链的更⼤控制：收购⽅可以在链条的多个环节实施强有⼒的⻛险控制，降低中断⻛险，并获得更多的利润空间 油价下降的潜在威胁：波动的商品价格可能会收紧估值模型，并将焦点转向成本削减和资产负债表的强度 不断上升的运营成本：利润受压迫使得成本纪律成为焦点，促使能源公司更加挑剔，减缓并购的势头，并推动交易集中于效率和韧性通过整合实现运营效率：通过合并资产、简化重叠的运营、标准化流程、改善资源配置和减少重复， 并购提升了运营效率 能源部⻔的并购交易者⾯临着达成关键平衡的挑战： ，公司正在重新评估供应依赖关系和估值模型，使并购更加⻛险调整和谨慎 强了运营稳定性，同时加快了整个组合的创新，使公司在清洁能源未来中保持竞争⼒ 中东紧张局势等地缘政治事件影响资产估值、⻛险调整回报以及交易时机 冲（波动的商品价格、中断的供应链、飙升的运营成本和资本压⼒），同时为新的能源未来做好准备 的溢价。追求收购以确保获得资源、基础设施和战略盆地的公司可以减少地缘政治⻛险 在油⽓价格较⾼的时期，