核心逻辑
短期避险方面，中东等地缘异动风险继续僵持；美国就业坚挺通胀压力上升，加息预期重燃。避险属性方面，特朗普称美国可能再次打击伊朗。货币属性方面，美联储候任主席沃什详细阐述了首轮所持资产减持计划。市场预计欧洲央行今年或将加息两次，分别在6月和9月各加息25个基点。美国4月就业和通胀岗位增长超预期，美联储官员警告美伊冲突或加剧通胀压力。市场预期美联储降息结束，加息概率上升。美元指数和美债收益率震荡偏强；商品属性方面，印度进一步收紧黄金进口规则，将黄金和白银的进口关税从6%上调至了15%，抑制金银实物需求。白银受到供应偏紧支撑；铂金氢能产业铂基催化剂需求预期仍存；钯金短期需求仍有韧性，长期面临燃油车市场结构性压力。CRB商品指数震荡偏强，人民币贬值利多国内价格。
贵金属策略
预计贵金属短期震荡偏弱，中期低位震荡，长期多头趋势不变。稳健者观望，激进者高抛低吸。建议做好仓位管理，严格止损止盈。
数据概览
- 黄金：Comex黄金活跃合约收盘价4485.40美元/盎司，伦敦金4496.70美元/盎司，沪金主力983.92元/克，黄金T+D收盘价984.90元/克。沪金主力-伦敦金基差1.54元/克，沪金主力基差0.98元/克，金银比59.38，金铜比7.08，金油比43.76。
- 白银：Comex白银活跃合约收盘价78.12美元/盎司，伦敦银75.73美元/盎司，沪银主力18484.00元/千克，白银T+D收盘价18380.00元/千克。沪银主力-伦敦银基差1881.26元/千克，沪银主力基差-104元/千克。
- 铂金：NYMEX铂金活跃合约收盘价2069.70美元/盎司，伦敦铂2102.00美元/盎司，铂主力收盘价499.05元/克，铂金收盘价505.00元/克。铂主力-伦敦铂基差38.22元/克，铂主力基差6元/克。
- 钯金：NYMEX钯金活跃合约收盘价1461.00美元/盎司，伦敦钯1461.00美元/盎司，钯主力收盘价345.00元/克。钯主力-伦敦钯基差24.70元/克，钯主力基差9元/克。
风险提示
美联储官员讲话对后期宽松指引改变，美经济等数据超预期风险，地缘异动风险，需求证伪风险，交易所调控。
基本面关键数据
- 货币属性：美联储联邦基金目标利率上限3.75%，十年期美债真实收益率2.78%，美元指数99.30，美债利差（3月-10年）-0.39，美国通胀CPI（同比）3.80，美国经济增长GDP（年化同比）2.10。
- 避险属性：地缘政治风险指数210.58，VIX指数17.82。
- 商品属性：CRB商品指数405.77，离岸人民币6.8190。
更新时间：2026年05月20日16时27分
报告导读：
今日贵金属震荡偏弱，沪金主力收跌1.67%，沪银主力收跌1.89%，铂金主力收跌2.07%，钯金主力收跌2.06%。①核心逻辑，短期避险方面，中东等地缘异动风险继续僵持；美国就业坚挺通胀压力上升，加息预期重燃。②避险属性方面，特朗普称美国可能再次打击伊朗。③货币属性方面，美联储候任主席沃什详细阐述了首轮所持资产减持计划。市场预计欧洲央行今年或将加息两次，分别在6月和9月各加息25个基点。美国4月就业和通胀岗位增长超预期，美联储官员警告美伊冲突或加剧通胀压力。市场预期美联储降息结束，加息概率上升。美元指数和美债收益率震荡偏强；④商品属性方面，印度进一步收紧黄金进口规则，将黄金和白银的进口关税从6%上调至了15%，抑制金银实物需求。白银受到供应偏紧支撑；铂金氢能产业铂基催化剂需求预期仍存；钯金短期需求仍有韧性，长期面临燃油车市场结构性压力。CRB商品指数震荡偏强，人民币贬值利多国内价格。⑤预计贵金属短期震荡偏弱，中期低位震荡，长期多头趋势不变。
一、黄金
二、白银
三、铂金
四、钯金
作者：林振龙投资咨询从业资格证号：Z0018476邮箱：linzhenlong@sd-gold.com数据来源：iFind、Wind、CME
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