有色金属衍生品日报

有色金属日报 有色金属衍生品日报 研究所副所长、有色及贵金属板块负责人：车红云期货从业证号：F03088215投资咨询从业证号：Z0017510 第一部分市场研判 铜 【市场回顾】 1.期货：主力合约沪铜2606收盘于104530元/吨，涨幅0.19%，沪铜指数减仓2831手至52.2万手。 研究员：王伟 期货从业证号：F03143400投资咨询从业证号：Z0022141 2.现货：SMM1#电解铜现货对当月2606合约报价贴水100元/吨-贴水20元/吨，均价报价贴水60元/吨。 【重要资讯】 研究员：陈婧FRM期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 1.特朗普称不考虑向伊朗作任何让步，后突然“踩刹车”，称应海湾三国请求推迟原定周二对伊朗攻击，若未达成满意协议，美军随时准备发起全面大规模军事打击。 2.截至5月18日周一，SMM全国主流地区铜库存环比减少0.04万吨至24.29万吨，总库存较去年同期的13.92万吨增加10.37万吨。 【逻辑分析】 研究员：陈寒松 美国暂缓对伊朗的攻击，暂时豁免对伊朗的原油制裁。美伊双方反复，但战争本身的影响逐步钝化，关键是看霍尔木兹海峡通航情况。基本面方面，秘鲁政府11日发布紧急法令，引发市场对铜矿供应进一步收缩的担忧。受地方财税政策的影响，含税废铜供应不足，整体原料端供应较为紧张。若霍尔木兹海峡长期关闭，非洲湿法冶炼生产可能会受到影响。中国5月开始禁止硫酸出口，但国内硫酸价格仍表现坚挺，部分冶炼厂延期检修。美国仍在大量进口精炼铜，在进口长单的支撑下，预计美国上半年进口量还是会处于高位。下游畏高接纳度有限，但AI投资增长迅速，为消费提供长期支撑。秘鲁的紧急法令主要是为了保障国家石油公司生产经营的连续性，防止国内燃油供应因企业财务危机而中断，实际对电力供应的影响仍有待观察。短期宏观情绪走弱，国内经济数据不及预期，限制铜价上涨。 期货从业证号：F03129697投资咨询从业证号：Z0020351 联系方式：上海：021-65789219北京：010-68569781 【交易策略】 1.单边：观望。2.套利：跨市正套分批止盈机场。3.期权：卖虚值看跌期权。 (王伟投资咨询证号：Z0022141；以上观点仅供参考，不作为入市依据） 氧化铝 【相关资讯】 1.几内亚铝土矿运费维持在37美元/湿吨的高价，铝土矿卖家核算70-75美元到岸价较为合理，但买家根据自身成本核算难以接受超过67美元的价格。近日铝土矿普通品位成交价格仍在66美元/干吨左右僵持。虽然因运费侵蚀了利润导致部分矿山降低了发运量，但下游库存储备较高，观望情绪浓厚，后续矿企资金压力或带动出货成交。 2.阿拉丁(ALD)调研了解，甘肃某铝厂本周招标万吨氧化铝，到厂价格2840元/吨左右，较上一期(5月12日)下跌20元/吨，北方货源。 3.上期所5月8日数据显示，氧化铝6月到期仓单超25.7万吨，7月到期仓单近10万吨。5月18日上期所氧化铝仓单注册量减少4491吨，总量504634吨。 4.截至5月15日，全国氧化铝建成产能11732万吨，运行9345万吨，周环比增加30万吨。上周南方某氧化铝企业故障恢复不及预期；广西已实现340万吨新产能投产，另外还有460万吨产能未投，预计5月下旬继续有220万吨产能存在投料预期。此外，本周贵州某氧化铝企业建成产能90万吨，计划20日晚上开始停炉检修，为年度计划检修，持续10天左右，影响实产2.3万吨。 【交易逻辑】 氧化铝新投复产共同推进，现货维持累库、现货市场招标价格转为下跌、恢复承压格局。几内亚铝土矿政策仍未落地，海运费价格上涨或挤压矿企利润，但到岸价上涨乏力、成交僵持，若铝土矿发运不影响氧化铝开工，氧化铝的逻辑仍以自身供需平衡及到期仓单压力方面承压为主。 【交易策略】 1.单边：承压震荡。2.套利：空06多09;3.期权：观望。(陈婧投资咨询证号:Z0018401;以上观点仅供参考，不作为入市依据） 电解铝 【相关资讯】 1.据华尔街日报援引白宫官员透露，特朗普将于本周五在白宫亲自主持新任美联储主席沃什的宣誓就职仪式。本次宣誓仪式安排直接彰显特朗普对沃什任命的密切关注。2.伊朗谈判前景反复无常，据新华社报道，美东时间18日周一下午，特朗普在社交媒体发文称，在卡塔尔、沙特阿拉伯、阿联酋领导人要求下，他已下令“明天（19日）”不按原计划对伊朗发动攻击。 3.5月19日上期所铝仓单环比增加176吨至480815吨。 【交易逻辑】 宏观方面，美国经济数据提升市场加息担忧，后续关注美联储新任主席就职仪式；美伊冲突协议达成之路坎坷。海外基本面整体预计维持短缺格局，中期支撑仍在，国内铝材出口量在利润拉动下终体现增加，预计后续铝材及铝制品仍可维持高出口量，沪铝整体随伦铝运行为主。宏微观未能共振，铝价预计宽幅震荡。 【交易策略】 1.单边：随外盘宽幅震荡，逢低看多。2.套利：观望。3.期权：卖出看跌期权。(陈婧投资咨询证号:Z0018401;以上观点仅供参考，不作为入市依据） 铸造铝合金 【相关资讯】 1.据华尔街日报援引白宫官员透露，特朗普将于本周五在白宫亲自主持新任美联储主席沃什的宣誓就职仪式。本次宣誓仪式安排直接彰显特朗普对沃什任命的密切关注。 2.伊朗谈判前景反复无常，据新华社报道，美东时间18日周一下午，特朗普在社交媒体发文称，在卡塔尔、沙特阿拉伯、阿联酋领导人要求下，他已下令“明天（19日）”不按原计划对伊朗发动攻击。 【交易策略】 1.单边：宽幅震荡，逢低看多。2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（陈婧投资咨询证号：Z0018401；以上观点仅供参考，不作为入市依据） 锌 【市场回顾】 1.期货情况：沪锌主力合约涨0.04%至24640元/吨，沪锌指数持仓减少3984手至19.53万手。 2.现货市场：今日上海地区0#锌主流成交价集中在24495~24675元/吨；今日市场贸易商出货为主，市场现货升水基本持稳。上午盘面锌价小幅走跌，部分下游逢低点价接货，但整体采购基本按需。 【相关资讯】 1.据SMM沟通了解，截至5月18日，SMM七地锌锭库存总量为26.6万吨，较5月11日增加0.89万吨，较5月14日增加0.18万吨，国内库存增加。 2.伦敦金属交易所LME确认将把铅和锌直接合约（Outright Contract）在所有交易平台上的单日价格涨跌幅限制，从15%下调至12%，新规将于6月8日起生效。 【逻辑分析】 矿端，近期国内冶炼厂采购情绪虽有转淡，但矿端短缺格局未改。国产锌精矿加工费持续下行，SMM周度国产TC均价环比降低150元/金属吨至550元/金属吨。据了解南非因洪涝灾害影响，国内部分地区矿山及运输受扰。南非主要锌矿山为BMM及Gamsberg，从地理位置来看集中在北开普省，未受到洪涝灾害影响，矿山生产或维持稳定。但考虑到因灾害影响，对交通运输造成一定阻碍，预计锌矿运输或有延迟，影响南非锌矿发运节奏。 冶炼端，5月国内虽有部分冶炼厂计划检修，但月初尚未见明显减量，国内精炼锌产量仍维持高位。考虑当前冶炼仍有利润，锌精矿加工费持续下行，部分前期计划检修的冶炼厂或推迟检修。短期需关注国内冶炼厂检修减产落地情况。据了解国内存有贸易商采购LME可交割货源，若后期出口窗口打开，预计精炼锌出口体量较大。 消费端，上周初锌价持续走高，终端订单未见明显好转，畏高情绪下谨慎采购。下游初级加工企业成本库存持续累库，企业生产情绪不高。但部分终端消费（铁塔、交通护栏、汽配等）仍有韧性，下游企业按销采购。 近期海外供应端干扰因素频发，叠加LME库存仍处相对低位，LME锌价偏强运行。国内基本面偏弱，但受外盘影响，亦呈现偏强走势。预计外强内弱格局或有加剧，国内出口窗口打开时机或有提前。宏观方面，受美联储加息预期增强影响，周五有色板块下行明显。但从中长期来看，海外供应端减量，国内出口窗口打开预期下，沪锌仍存上行空间。 【交易策略】 1.单边：逢低分批布局远月多单；2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（陈寒松投资咨询证号：Z0020351；以上观点仅供参考，不作为入市依据） 铅 【市场回顾】 1.期货情况：沪铅主力合约跌0.35%至16480元/吨，沪铅指数持仓减少3423手至12.71万手；2.现货市场：今日SMM再生精铅均价报16300元/吨，较SMM1#铅均价平水。今日铅价窄幅整理，持货商出货意愿变化不大；主流出厂价格对SMM1#铅均价维持升水0-50元/吨，不含税精铅出厂报价15100-15150元/吨。下游接货情绪一般，刚需采购偏向原生铅。 【相关资讯】 1.伦敦金属交易所LME确认将把铅和锌直接合约（Outright Contract）在所有交易平台上的单日价格涨跌幅限制，从15%下调至12%，新规将于6月8日起生效。 2.5月19日SMM讯：据了解，马来西亚铅冶炼企业反映当地市场废旧铅蓄电池供应不足，铅冶炼产能利用率受限，目前工厂生产线开工率仅在50-60%，月产量在2000余吨，且因东南亚市场高品质铅锭（铅含量≥99.99%）供应紧张，近两个月精铅产出处于供不应求状态。 【逻辑分析】 基本面来看，国内含铅废料价格有所下跌，再生铅冶炼厂复产进程加快，或有一定增量。而终端受淡季影响，消费低迷，一定程度上拖累铅蓄企业开工及采购情绪。国内基本面偏承压，但考虑当前铅价处于低位，国内再生铅冶炼成本支撑下，铅价下方或有支撑。关注国内再生铅冶炼厂复产进程。 【交易策略】 1.单边：区间震荡；2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（陈寒松投资咨询证号：Z0020351；以上观点仅供参考，不作为入市依据） 镍 【重要资讯】 1.印尼能源矿产部正式公布2026年5月第二期镍矿物基准价（HMA），价格报18849.29美元/湿吨，较5月一期的17802.14美元/湿吨大涨1047.15美元。（51不锈钢） 2.外电5月15日消息，加拿大矿企Sherritt International Corp.（谢里特国际公司）宣布，将启动解散其与古巴镍业公司（General Nickel Company S.A.）各持股50%的Moa合资企业的程序。（51不锈钢） 3.据市场传闻，在明日印尼总统发表讲话前夕，政府或将宣布成立一个专门的国家机构来集中管理战略大宗商品出口。传闻模式显示，首阶段将涵盖毛棕榈油（CPO）和煤炭（矿产仍处于讨论中），出口商将无法直接对接海外买家，而须统一售予该国家交易机构，由其赚取贸易利差。尽管官方核心叙事预计将聚焦于打击出口低报、优化国家税收及留存外汇以稳定印尼盾，但市场已将其视为重大政策风险。（SMM） 4.因未按时提交2026年RKAB印尼能矿部暂停超50家矿企IUP开采特许权因未能按时提交2026年度工作计划和预算(RKAB)申请，印尼能源与矿产资源部(ESDM)已正式暂停了50多家煤炭及金属矿产（包括34镍矿项目）企业矿商的矿业权(IUP)运营活动。印尼能矿部煤炭与金属总局局长Tri Winarno于5月18日证实，在向违规矿企相继下发三轮警告信（SP1至SP3）后，政府最终采取了暂扣及冻结行政审批的严厉制裁措施。目前，被冻结资质的矿企已被给予90天的宽限期以抓紧补报2026年RKAB，若逾期仍未履行合规义务，能矿部或将依法永久撤销其IUP采矿许可证；此举标志着印尼官方在当前紧平衡的市场格局下，正进一步收紧和强化对本国战略资源及供应链源头的合规监管。（SMM） 【逻辑分析】 市场传闻印尼头部大厂因电力不足可能优先电解铝产能，NPI可能6月出现减产。今年因高冰镍利润更高，已有部分产线转向高冰镍，弥补MHP减产导致的电积镍/硫酸镍原料的减少，中国和印尼NPI合计产量同比下降，若继续减产，或将推高NPI短期价格。然而现货市场NPI成交价仍被压制在微利的范围，后市可能有涨价空间。今日尾盘突然拉涨，因传闻印尼可