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计算机中期策略报告：BeatAI红利

2026-05-18 刘泽晶,孟令儒奇,李静远华西证券 Hallam贾文强

核心观点

AI形成商业闭环，token经济崛起：Anthropic的快速发展证明了AI商业化的可行性，未来token消耗量将呈指数级增长，token经济将成为新的商业模式。
供不应求算力通胀、上游紧缺加剧：算力紧缺将从GPU向上游各个环节扩散，包括光模块、光芯片、存储、CPU、PCB、液冷以及上游各类新材料，供不应求将成为2026年下半年的主旋律。
国产算力崛起、开启兑现周期：2026年H2国产算力有望进入真正的规模化兑现周期，字节、阿里等大厂调升资本开支，国产GPU/CPU、存储、光链接等各个环节的订单将集中兑现。
商业航天、机器人行业再现拐点：商业航天迎来估值与规模化双重拐点，国外SpaceX IPO成核心催化，国内政策与产业双轮驱动；人形机器人进入量产落地新阶段，特斯拉Optimus V3引领产业量产落地，数据成为机器人大脑训练核心。

关键数据和研究结论

Anthropic：2026年5月ARR突破440亿美元，AI商业模式形成闭环。
AI Agent：中国企业Agent数量将在2031年突破3.5亿规模，年复合增长率达到135%以上；海外大模型Token消耗量快速增长，国内大模型Token消耗量扩张超过1000倍。
Token经济：Token是大语言模型（LLM）用来切割自然语言文本的基本单位，未来应用端可能由传统的授权制或订阅制等按使用时长的计费模式，转变为按Token调用量为基础的计费模式。
算力：2026上半年AI GPU供给高度紧张，下半年产能无法匹配激增需求；台积电预计至少到2027年都将持续供应紧张；2026年HBM市场规模增长58%至546亿美元，HBM产能缺口达50%—60%。
CPU：2026年全球服务器CPU总供给大约1500万颗，但市场真实需求达到3000万颗，全年缺口率接近50%。
存储：2025-2031年，全球NAND总需求的年复合增长率（CAGR）为34%，其中AI推理需求的CAGR高达56%。
光模块：2026年800G和1.6T光模块将迎来快速放量，合计市场规模有望达到146亿美元。
国产AI：DeepSeek V4实现高效百万上下文，开源生态激发技术扩散，V4发布后多家国产芯片即适配，算力底座自主可控，国产AI算力生态闭环成型。
商业航天：SpaceX计划在2026年下半年发射下一代Starlink V3卫星，Starship单次可搭载最多约60颗V3卫星；SpaceX估值超2万亿美元，市场对其估值预期显著抬升。
机器人：特斯拉第三代人形机器人Optimus V3预计年中亮相，2026年7-8月启动正式投产，预计2027年投入外部场景应用。