中国电动汽车追踪报告

中国汽车行业研报总结

核心观点与市场现状

• 4月中国电动汽车零售销量达84.8万辆，环比持平但同比下降6%，整体乘用车需求同比下降21%。政策支持减弱、前期需求透支以及油价高企导致的需求疲软是主要原因。
• 行业情绪在2026年下半年有望逐步改善，补贴退坡推动竞争从入门级电动汽车转向高端市场，SUV车型集成了先进的ADAS、电动化和智能座舱等特性，价格竞争力增强。
• 出口势头持续支撑OEM盈利能力，2026年4月中国乘用车出口达270万辆，同比增长69%，其中电动汽车占比提升至49%，主要受奇瑞、比亚迪和吉利等品牌推动。

关键数据与预测

• 4月中国电动汽车零售销量环比持平但同比下降6%，整体乘用车需求同比下降21%。
• 比亚迪宣布5月提价以应对原材料成本上涨，其他OEM厂商也跟进提价，这被视为短期内需求的一个不利因素。
• 预计2026年国内需求增速放缓至-2%（此前预测为0%），2027年需求增长预测下调至-2%。根据4月电动汽车销量增长不及预期，调整了2026-2028年的电动汽车渗透率预测，分别为62%、70%和77%。
• 预计2030年电动汽车渗透率将达到88%（此前预测为83%），若油价保持高位，电动汽车将继续抢占燃油车市场份额。

投资建议与股票亮点

• 继续看好技术领先且盈利可见性更清晰的上市公司。比亚迪：技术升级和强劲的新车型周期将推动销量复苏，对其长期生态系统价值和海外市场扩张潜力保持乐观。
• 吉利：凭借更好的产品组合保持盈利能力，新车型和海外市场有望带来销量机会。
• 小鹏：通过Gx新车型发布和自动驾驶出租车及机器人业务叙事改善基本面，可能吸引增长和技术资金流。
• 蔚来：2026年销量增长和盈利改善的可见性提升，主要受新车型和核心产品组合（尤其是ES8）增长推动。
• 宁德时代：仍是首选的核心持股，强劲的盈利可见性、市场份额防御和ES3及海外市场增长提供支撑。

风险提示

• A股和H股市场的主要下行风险包括：(1) 电动汽车需求增长弱于预期；(2) 同行在电动汽车和电池领域的竞争加剧；(3) 全球贸易不确定性或不利海外政策可能延长公司海外扩张的执行时间和成本。