商品研究晨报-农产品
观点与策略 棕榈油：油价影响仍在，炒作题材重现2豆油：美豆支撑明显，豆系全线反弹2豆粕：隔夜美豆微跌，或震荡4豆一：现货稳定，盘面震荡4玉米：震荡运行6白糖：震荡偏强7棉花：等待新的驱动202605208鸡蛋：短期等待印证10生猪：底部确认，逢低做多远月合约11花生：关注基层余货12 2026年05月20日 棕榈油：油价影响仍在，炒作题材重现 豆油：美豆支撑明显，豆系全线反弹 李隽钰投资咨询从业资格号：Z0021380lijunyu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 据知情人士透露，印尼计划收紧对煤炭、棕榈油等大宗商品的出口管控，以打击逃税行为并支撑持续下跌的印尼盾。知情人士表示，政府计划成立一个新的国家机构来管理这些大宗商品的出口，以打击低开 发票行为。 据船运调查机构SGS公布数据显示，预计马来西亚5月1-15日棕榈油出口量为430474吨，较上月同期出口的453941吨减少5.17%。 马来西亚棕榈油理事会（MPOC）在周二的一份声明中表示，预计6月份毛棕榈油价格将维持在每吨4400林吉特（1110美元）左右，主要是由于全球生物燃料政策对价格形成了支撑，同时天气风险加剧了供应的不确定性。 巴西国家谷物出口商协会（ANEC）预测，巴西5月份大豆出口量预计将达到1610万吨，而前一周预测为1600万吨。巴西5月份豆粕出口量预计将达到280万吨，而前一周为290万吨。 据外媒报道，咨询机构VEERIES表示，巴西2026/27年度大豆作物预计将实现20年来最低的面积增长，2026/27年度巴西大豆种植面积预计将增加约40万公顷。 科学家警告今年晚些时候或暴发超级厄尔尼诺现象。NOAA表示，2026年10月至2027年2月间，厄尔尼诺现象有65%的概率会变得强或非常强烈，部分人担心这可能成为自19世纪以来最危险的一次。异常温暖的海水蔓延至热带太平洋，其后果在全球范围内产生涟漪效应，可能导致极端热浪、历史性洪水、干旱、作物歉收、野火、渔业崩溃以及全球气候灾害加剧。 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：1豆油趋势强度：1 2026年05月20日 豆粕：隔夜美豆微跌，或震荡 豆一：现货稳定，盘面震荡 吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 5月19日CBOT大豆日评：横盘整理，大豆互有涨跌。北京德润林2026年5月20日消息：周二，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货走势分化，呈现近弱远强的趋势，大盘在周一的上涨后走出盘整行情。周一，受中国将增购美国农产品的提振，谷物和大豆期货市场出现上涨。交易商周二表示，他们正在 等待有关中国潜在采购的更多细节。白宫周末表示，继特朗普总统上周访问北京后，全球最大的大豆进口国中国承诺在2026年、2027年和2028年每年至少购买170亿美元的美国农产品。分析师称，这项承诺将使得中国每年从美国进口的农产品总额达到约280亿至300亿美元，低于2022年380亿美元的峰值，但远高于去年的80亿美元和2024年的240亿美元。中国商务部周末表示，北京和华盛顿已同意通过降低关税扩大农产品贸易，并解决非关税壁垒和市场准入问题。一位不愿透露姓名的北京分析师表示，尽管美国对华农产品出口仍需额外缴纳10%的关税，但市场人士对采购协议持乐观态度，并预计中国政府很快将取消这项关税。（汇易网） 【趋势强度】 豆粕趋势强度：0；豆一趋势强度：0（主要指报告日的日盘主力合约期价波动情况） 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年5月20日 玉米：震荡运行 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 北方玉米散船集港2330-2360元/吨，较昨日下跌10元/吨，集装箱一等粮集港2380-2400元/吨，较昨日持平；广东蛇口散船2470-2490元/吨，较昨日持平；东北玉米价格走低，深加工企业转向干粮收购，黑、吉潮粮折干主流收购价格2230-2340元/吨；华北玉米价格反弹居多，深加工企业主流收购价格2400-2470元/吨，山东饲料企业猪料进厂2500-2520元/吨，禽料玉米2480元/吨左右。 【趋势强度】 玉米趋势强度：0 20260520 白糖：震荡偏强 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 高频信息：4月份中国进口食糖3万吨。关注中国进口政策，产区销售进度。 国内市场：CAOC预计25/26榨季国内食糖产量为1280万吨，消费量为1570万吨，进口量为500万吨；CAOC预计26/27榨季国内食糖产量为1293万吨，消费量为1573万吨，进口量为500万吨。中国海关数据显示，截至4月底，25/26榨季中国累计进口食糖242万吨（+67万吨）；截至3月底累计进口糖浆和预拌粉56.5万吨（-26.7万吨）。25 /26榨季广西累计产糖770万吨（+123万吨），产糖率12.63%，同比下降0.67个百分点。 国际市场：ISO预计25/26榨季全球食糖供应过剩122万吨(前值过剩163万吨)。UNICA数据显示，截至4月1日，25/26榨季巴西中南部甘蔗累积压榨量同比下降1.73个百分点，累计产糖4043万吨（+25万吨），累计MIX50.38%同比提高2.32个百分点。ISMA/NFCSF数据显示，截至4月30日，25/26榨季印度食糖产量2753万吨（+188万吨）。OCSB数据显示，截至5月5日，25/26榨季泰国累计产糖1200万吨。 【趋势强度】 白糖趋势强度：1 ■注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年5月20日 棉花：等待新的驱动20260520 傅博投资咨询从业资格号：Z0016727fubo2@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 国内棉花现货概况：根据TTEB信息显示，棉花现货交投较为清淡，纺企采购相对谨慎，现货基差仍多持稳。2025/26南疆喀什机采3129/29B杂3.5内较多销售基差在CF09+1100及以上，低价在1050~1100区间，疆内自提；山东、河南库2025/26南北疆机采3129-30/29-30，马值4以上，杂3内主流基差多在CF09+1400-1750上下，内地自提。 国内棉纺织企业概况：根据TTEB信息显示，纯棉纱市场整体成交偏清淡。受进口纱低价货源增加影响，低支纱与气流纺走货持续放缓，部分纺企计划下调开机，市场新增订单跟进乏力。当前阶段下游终端多维持刚需少量补库，市场整体拿货积极性不高，预计短期市场新增订单维持清淡。 美棉概况：昨日ICE棉花下跌2%，压力主要来自于对利率上行的担忧和降雨预报。盘后美国农业部作物生长报告显示，截至5.18日，美棉种植进度41%，前一周为29%，去年同期38%，5年均值40%。 【趋势强度】 棉花趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年5月20日 鸡蛋：短期等待印证 吴昊投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao8@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年5月20日 生猪：底部确认，逢低做多远月合约 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtht.com吴昊投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao8@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年5月20日 花生：关注基层余货 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi@gtht.com 【基本面跟踪】 【现货市场聚焦】 河南：南阳白沙通米3.65-3.8左右，开封大花生通米3.5-3.6左右，以质论价，议价成交为主，库存交易为主，要货不多，价格平稳。吉林：308通米4.0-4.05左右，实际以持货商出货意愿议价成交，基层出货意愿松动，上货量一般，要货一般，价格平稳。辽宁：308通米4.0-4.1左右，按出成论价，整体上货量不大，实际以持货商出货意愿议价成交，价格平稳。山东：基层基本不上货，交易一般，多数地区价格平稳，部分地区外调货源为主。 【趋势强度】 花生趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更
