核心观点：公司2025年营收净利稳健增长，主要得益于持续加大技术研发力度，激光切割业务市场认可度提升，智能机器人业务增长，精密微加工业务获得客户认可。单季度看，2025年第四季度及2026年第一季度营收净利均实现同比增长。盈利能力方面，2025年毛利率/净利率略有下降/上升，2026年第一季度净利率显著提升。费用率方面，研发费用率下降主要因收入规模扩大。
关键数据：2025年公司实现营收21.96亿元（同比增长26.52%），归母净利润11.13亿元（同比增长26.04%）；第四季度营收5.76亿元，净利润2.08亿元；2026年第一季度营收5.48亿元（同比增长10.53%），净利润3.16亿元（同比增长23.87%）。毛利率/净利率：2025年77.92%/51.50%，2026年第一季度74.52%/57.74%。费用率：销售/管理/研发/财务费用率分别为6.23%/7.09%/15.55%/-1.49%，同比变动+0.38/+0.10/-0.64/+0.02个百分点。
业务表现：平面解决方案收入12.93亿元（同比增长14.94%），管材解决方案收入4.87亿元（同比增长28.20%），三维解决方案收入0.64亿元（同比增长73.73%），其他收入3.22亿元（同比增长83.12%）。智能硬件产品销售量同比增长61.81%，库存量上升154.65%。智能焊接领域推出成套方案提升重工行业自动化水平；精密微加工领域研发钙钛矿激光划线系统及高速高精度振镜系统，切入光伏、半导体等高精密加工方向。
核心技术：公司五大核心技术覆盖激光切割全流程，高功率激光切割控制系统国内市场份额保持第一，中低功率市场占有率约60%。2025年完成股权激励计划部分归属，激发核心团队活力。未来围绕“智能焊接机器人及控制系统产业化”、“超高精密驱控一体研发”等募投项目布局。
研究结论：公司为国内激光切割设备控制系统龙头，在行业景气承压背景下保持较好增长，后续焊接业务有望打开新增长空间，同时布局超高精度加工领域。看好公司未来成长。考虑到下游行业需求放缓，下调2026-2027年归母净利润预测至13.71/17.11亿元，对应PE35/28/23倍，维持“优于大市”评级。
风险提示：市场竞争加剧、原材料价格波动、新业务发展不及预期、国际贸易摩擦。
