2025年三季报点评：营收稳健增长，拟投资3.74亿加码智能制造

核心观点与关键数据

• 营收稳健增长：2025年前三季度，公司实现营业收入43.06亿元，同比增长17.21%；归母净利润5.64亿元，同比增长17.45%。单季度业绩屡创新高，Q3营收15.59亿元，同比增长19.62%；归母净利润2.20亿元，同比增长21.24%。
• 毛利率承压净利率持稳：2025年前三季度，销售毛利率为31.87%，同比下降2.23个百分点，主要因压铸机、橡胶机毛利率下滑；销售净利率为13.36%，同比下降0.06个百分点。期间费用率为17.82%，同比下降2.37个百分点，其中销售费用率降低系会计政策变更，财务费用率减少主要因汇兑收益增加。
• 在手订单充沛，现金流优化：截至2025年三季度末，合同负债为5.15亿元，同比增长2.9%，表明在手订单规模稳定；存货20.44亿元，同比增长18.08%，与业务扩张节奏匹配。同期，经营活动现金流量净额为1.32亿元，同比增长24.93%，现金流周转状况良好。
• 加码智能制造投资：公司拟投资3.74亿元购置佛山市顺德区3.56万平方米工业用地，用于加工机械制造业务，以提升华南区域物流效率和华东区域产能，增强核心竞争力。

研究结论

• 盈利预测与投资评级：维持公司2025-2027年归母净利润预测为7.05/8.33/9.79亿元，当前股价对应动态PE分别为16/14/12倍。考虑到公司在注塑机/压铸机领域的龙头地位，维持“增持”评级。
• 风险提示：制造业复苏不及预期、原材料价格波动、海外拓展不及预期。

财务预测表

• 资产负债表：2024-2027年，流动资产、货币资金及交易性金融资产、存货等指标稳步增长，负债合计和所有者权益合计同步提升。
• 利润表：2024-2027年，营业收入和净利润持续增长，毛利率和净利率保持稳定。
• 现金流量表：2024-2027年，经营活动现金流大幅增加，投资活动现金流持续为负，筹资活动现金流波动。
• 重要财务与估值指标：2024-2027年，每股净资产、ROIC、ROE、资产负债率等指标表现稳健，P/E和P/B值持续下降。