2025年三季报点评：营收稳健增长，布局AI打造新增长极

2025年10月23日 事 件 ：公 司 发 布2025年 三 季 报。 前 三 季 度 公 司 实 现 营 收270.71亿 元 ， 同 比增 长2.28%； 归 母 净 利 润 为12.23亿 元 ， 同 比 增 长14.61亿 元 ； 扣 非 后 归 母净 利 润 为10.71亿 元 ， 同 比 增 长6.22%。 单 三 季 度 公 司 实 现 营 收101.15亿元 ，同 比 增 长2.82%；归 母 净 利 润 为4.65亿 元 ，同 比 减 少8.19%；扣 非 后 归母 净 利 润 为4.14亿 元 ， 同 比 减 少15.86%。 东山精密（002384.SZ） 推荐维持评级 分析师 营 收 稳 健 增 长 ，并 购 、新 工 厂 投 产拖 累Q3归 母净 利 润。三 季度 客 户 新 机 发布 ，新 机 型 软 板 价 值 量 提 升 带 动 公 司 线 路 板 业 务 收 入增 长，公 司 整 体 收 入稳 健增 长 。前 三 季 度 ，公 司 新 能 源 业 务 实 现 营 收75.2亿 元 ，同 比 增 长22.08%。并购 活 动 导 致 公 司 三 季 度 管 理 费 用同 比 增 加1.18亿 元 ；新 工 厂 投 产 ， 在 建 工 程转 固使 得公 司 折 旧 费 用 增 加；两 者 导 致公 司单三 季 度 归 母 净 利 润 同 比 减少8.19%。 钱德胜：021-2025-2665：qiandesheng_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130521070001 高峰：010-80927671：gaofeng_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130522040001 并 购 活 动 顺 利 推 进 ， 筹 划 发 行H股上 市 。关 于 并 购 索 尔思光 电 ， 公 司 已 经依 据 相 关 协 议 支 付 主 要 股 权 转 让 款 ，后 续 将 按 相 关 规 则 推 进 股 权 变 更 手 续 。为进 一 步 推 进 公 司 国 际 化 发 展 及 海 外 业 务 布 局 ，提 升 国 际 品 牌 知 名 度 ，增 强 公 司综 合 竞 争力 ，公 司 正 在 筹 划 发 行H股 并 在香 港 联 交 所 主 板 挂 牌 上 市 的 相 关 工作 ， 目 前相 关 议 案 已获 得 董 事 会 审 议 通 过。 投 资 建 议 ：考 虑 到公 司2024年计 提 资 产减 值损 失使 得2024Q4归 母 净 利 润基 数 较 低 ，预 计2025Q4归 母 净 利 润将实 现较 高 增 长 。同 时伴 随 着公 司并 购索尔 思光 电逐 步 推 进 ，有 望 为公 司2026年业 绩贡 献 较 大 增 量。预 计 公 司2025-2027年 实 现归 母 净 利 润 为19/53/64亿 元 ，每 股EPS为1.02/2.87/3.47元 ，对 应 当 前 股 价PE为67/24/18倍 ， 维 持 “ 推 荐 ” 评 级 。 风 险 提 示 ：行 业竞 争 加 剧的 风 险；国 际 贸 易 环 境 变 动 的风 险； 汇 率 波 动 的 风险。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 相关研究 附录： 分析师承诺及简介 本 人 承 诺 以 勤 勉 的 执 业 态 度 ，独 立 、客 观 地 出 具 本 报 告 ，本 报 告 清 晰 准 确 地 反 映 本 人 的 研 究 观 点 。本 人 薪 酬 的 任 何 部 分 过 去 不曾 与 、 现 在 不 与 、 未 来 也 将 不 会 与 本 报 告 的 具 体 推 荐 或 观 点 直 接 或 间 接 相 关 。 高 峰,北 京 邮 电 大学 电 子 与 通 信 工 程 硕 士 ， 吉 林 大 学 工 学 学 士 。2年 电 子 实 业 工 作 经 验 ，6年 证 券 从 业 经 验 ， 曾 就 职 于 渤 海 证券 、 国 信 证 券 、 北 京 信 托 证 券 部 。2022年 加 入 中 国 银 河 证 券 研 究 院 ， 担 任 电 子 团 队 组 长 ， 主 要 从 事 硬 科 技 方 向 研 究 。 钱 德 胜 ， 电 子 行 业 分 析 师 。 免责声明 本 报 告 由 中 国 银 河 证 券 股 份 有 限 公 司 （ 以 下 简 称 银 河 证 券 ） 向 其 客 户 提 供 。 银 河 证 券 无 需 因 接 收 人 收 到 本 报 告 而 视 其 为 客 户 。若 您 并 非 银 河 证 券 客 户 中 的 专 业 投 资 者 ，为 保 证 服 务 质 量 、控 制 投 资 风 险 、应 首 先 联 系 银 河 证 券 机 构 销 售 部 门 或 客 户 经 理 ，完 成 投资 者 适 当 性 匹 配 ， 并 充 分 了 解 该 项 服 务 的 性 质 、 特 点 、使 用 的 注 意 事 项 以 及 若 不 当 使 用 可 能 带 来 的 风 险 或 损 失 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ，并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 咨 询 建 议 ，并 非 作 为 买 卖 、认 购 证 券 或 其 它 金 融 工 具的 邀 请 或 保 证 。客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 自 我 独 立 判 断 。银 河 证 券 认 为 本 报 告 资 料 来 源 是 可 靠 的 ，所 载 内 容 及 观 点 客 观 公 正 ，但 不 担 保 其 准 确 性 或 完 整 性 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 银 河 证 券 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ，银 河 证 券 可 发 出 其 它 与 本 报 告所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ，但 银 河 证 券 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。银 河 证 券 不 对 因 客 户使 用 本报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 本 报 告 可 能 附 带 其 它 网 站 的 地 址 或 超 级 链 接 ， 对 于 可 能 涉 及 的 银 河 证 券 网 站 以 外 的 地 址 或 超 级 链 接 ， 银 河 证 券 不 对 其 内 容 负责 。 链 接 网 站 的 内 容 不 构 成 本 报 告 的 任 何 部 分 ， 客 户 需 自 行 承 担 浏 览 这 些 网 站 的 费 用 或 风 险 。 银 河 证 券 在 法 律 允 许 的 情 况 下 可 参 与 、投 资 或 持 有 本 报 告 涉 及 的 证 券 或 进 行 证 券 交 易 ，或 向 本 报 告 涉 及 的 公 司 提 供 或 争 取 提 供包 括 投 资 银 行 业 务 在 内 的 服 务 或 业 务 支 持 。银 河 证 券 可 能 与 本 报 告 涉 及 的 公 司 之 间 存 在 业 务 关 系 ，并 无 需 事 先 或 在 获 得 业 务 关 系 后通 知 客 户 。 银 河 证 券 已 具 备 中 国 证 监 会 批 复 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 。除非 另 有 说 明 ，所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 银 河 证 券 。未 经 银 河 证 券 书面 授 权 许 可 ，任 何 机 构 或 个 人 不 得 以 任 何 形 式 转 发 、转 载 、翻 版 或 传 播 本 报 告 。特 提 醒 公 众 投 资 者 慎 重 使 用 未 经 授 权 刊 载 或 者 转 发的 本 公 司 证 券 研 究 报 告 。 本 报 告 版 权 归 银 河 证 券 所 有 并 保 留 最 终 解 释 权 。 评级标准 联系 中国银河证券股份有限公司研究院深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦公司网址：www.chinastock.com.cn 机构请致电：深广地区：程曦0755-83471683 chengxi_yj@chinastock.com.cn苏一耘0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn上海地区：陆韵如021-60387901 luyunru_yj@chinastock.com.cn李洋洋021-20252671 liyangyang_yj@chinastock.com.cn北京地区：田薇010-80927721 tianwei@chinastock.com.cn褚颖010-80927755 chuying_yj@chinastock.com.cn