2025年三季报点评：Q3营收稳健增长，高强度研发布局未来

Q3营收稳健增长，高强度研发布局未来 2025年10月31日 ➢事件：10月28日晚，峰岹科技发布2025年三季报，公司2025年前三季度实现收入5.58亿元，同比增长28.88%；实现归母净利润1.67亿元，同比下降9.01%；实现扣非归母净利润1.52亿元，同比下降2.24%。 推荐维持评级当前价格：193.63元 其中，公司3Q25单季度实现收入1.83亿元（YoY+21.46%，QoQ-10.32%）；归母净利润0.51亿元（YoY-17.89%，QoQ-23.25%），扣非归母净利润0.46亿元（YoY-10.90%，QoQ-26.22%）。 ➢营收稳健增长，利润短暂承压。2025年前三季度，公司营收同比增长28.88%，归母净利润同比下滑9.01%，一方面由于公司综合毛利率同比略有下降，另一方面公司持续加大研发投入强度，同时股份支付费用增加亦对公司净利润有所影响。2025年前三季度，公司综合毛利率为51.75%，同比下降1.19pct，其中3Q25综合毛利率为50.38%，同比下降2.11pct，环比下降1.96pct；2025年前三季度，公司研发投入合计1.1亿元，同比增长68.30%，研发投入占营收比例为19.63%，同比增加4.59pct；此外，公司2025年前三季度股份支付费用为0.52亿元，扣除股份支付影响后，归母净利润和扣非归母净利润分别为2.14和1.99亿元，分别同比增长14.15%和24.89%。 分析师方竞执业证书：S0100521120004邮箱：fangjing@glms.com.cn分析师李少青 执业证书：S0100522010001邮箱：lishaoqing@glms.com.cn ➢聚焦核心业务领域，白电、汽车、工业等新兴领域持续增长。2025年上半年公司在现有研发布局基础上，积极拓展汽车、工业、白色家电等下游应用领域，促进产品深入应用。2025年上半年，公司在白电领域销售收入及占比继续增长，收入占比提升至20.89%；汽车电子领域，公司BLDC驱动控制芯片车规级产品已通过AEC-Q100车规认证和ISO 26262功能安全管理体系认证，车规级芯片占营收比重上升至10.12%，增速较快；工业领域，得益于数据中心算力需求带来服务器散热需求持续稳定增加，2025年上半年公司工业领域收入占营收比重达到14.27%，同时，公司正积极推动工业伺服领域产品在工业伺服及机器人方面应用逐步实现量产。 相关研究 1.峰岹科技（688279.SH）2024年年报点评：高研发注入新动能，营收高增与结构优化并行-2025/03/312.峰岹科技（688279.SH）2024年三季报点评：营收高速增长，白电、工业、汽车等新兴领域放量-2024/10/293.峰岹科技（688279.SH）2023年年报&2024年一季报点评：BLDC国产替代先锋，白电&汽车&机器人加速成长-2024/04/25 ➢持续加强研发投入，推出传感器等新产品。2025年前三季度，公司研发投入合计1.1亿元，同比增长68.30%，研发投入占营收比重19.63%，同比增加4.59pct。经过长期研发工作以及在电机驱动控制领域的技术积累，公司研发并推出传感器产品，实现了产品类型的拓展，持续赋能下游客户。随着公司传感器产品的面市和市场导入，预计将带动公司未来增长曲线。 ➢投资建议：预计公司2025-2027年归母净利润为2.53/3.58/4.63亿元，对应PE为88/62/48倍，考虑BLDC电机应用多点开花且市场渗透率逐步增长，公司具备电机控制芯片核心技术和高粘性客户，维持“推荐”评级。 ➢风险提示：下游市场波动的风险；市场竞争加剧的风险；研发进展不及预期。 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 免责声明 民生证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告仅为参考之用，并不构成对客户的投资建议，不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告所包含的观点及建议并未考虑获取本报告的机构及个人的具体投资目的、财务状况、特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，进行独立评估，并应同时考量自身的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代自身的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任。 本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务等相关服务，本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议。本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户。 本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构或个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、转载、发表、篡改或引用。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。 民生证券研究院： 上海：上海市虹口区杨树浦路188号星立方大厦7层；200082北京：北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座18层；100005深圳：深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场1座10层01室；518048