2025年三季报点评：Q3营收同比增长34%，拟发行可转债加码深海+燃气轮机零部件

2025-10-31 周尔双,韦译捷东吴证券向向

核心观点：公司2025年前三季度营收同比增长10%，归母净利润同比增长41%，单Q3营收同比增长34%，归母净利润同比增长360%，主要受益于高毛利率深海订单兑现。公司盈利能力同环比改善，费用率明显下降，规模效应摊薄成本。
关键数据：
- 2025年前三季度：营业总收入8.7亿元（同比增长10%），归母净利润0.90亿元（同比增长41%），扣非归母净利润0.88亿元（同比增长59%）。
- 单Q3：营业总收入3.1亿元（同比增长34%），归母净利润0.4亿元（同比增长360%），销售毛利率24.6%（同比提升8.2pct），销售净利率12.3%（同比提升8.7pct），期间费用率10.6%（同比下降2.8pct）。
募投项目：公司拟发行9亿可转债，其中3亿元投向深海承压零部件（达产年产能约1.8万件），6亿元投向工业燃气轮机零部件（达产年产能约1.万件）。募投项目“油气装备关键零部件精密制造项目”已完成标准件试制，获核心客户新产线认证及试样初审通过，并获少量订单。
投资评级：维持公司2025-2027年归母净利润预测1.4/2.0/2.6亿元，当前市值对应PE 62/42/32X，维持“增持”评级。
风险提示：原材料价格波动、募投项目建设不及预期等。