【每日研报20260519】美国推迟对伊打击，谈判前景反复无常

市 场 综 述 美 国 三 大 股 指 收 盘 涨 跌 不 一 ， 道 指 涨0.32%报49686.12点 ， 标 普500指 数 跌0.07%报7403.05点 ， 纳 指 跌0.51%报26090.73点 。美 元 指 数 跌0.29%报98.98，非 美 货 币 多 数 上 涨 ，欧 元 兑 美 元 涨0.27%报1.1656，英 镑 兑 美 元 涨0.80%报1.3433， 澳 元 兑 美 元 涨0.30%报0.7169， 美 元 兑 日 元 涨0.05%报158.8555， 美 元 兑 加 元 跌0.07%报1.3740， 美 元 兑 瑞郎 跌0.31%报0.7845，离 岸 人 民 币 对 美 元 涨153个 基 点 报6.7991。国 际 贵 金 属 期 货 普 遍 收 涨 ，COMEX黄 金 期 货 涨0.20%报4570.80美 元/盎 司 ，COMEX白 银 期 货 涨0.74%报78.12美 元/盎 司 。 美 油 主 力 合 约 收 涨1.46%， 报102.49美 元/桶 ；布 油 主 力 合 约 涨0.39%， 报109.69美 元/桶 。ICE原 糖 主 力 合 约 跌0.61%报14.71美 分/磅 ，ICE棉 花 主 力 合 约 涨4.26%报84.04/磅 。 消 息 回 顾 【美国总统特朗普在社交平台“真实社交”发文表示，在卡塔尔、沙特阿拉伯、阿联酋领导人要求下，他已下令5月19日不按原计划对伊朗发动军事打击。特朗普表示，鉴于目前正进行着严肃的谈判，且在这些领导人及盟友看来，双方终将达成一项协议。尤为重要的是，这项协议将明确包含以下核心条款：伊朗不得拥有核武器。】 【消息人士称，伊朗已通过巴基斯坦将包含14点的最新谈判文本转交美方，核心内容为“结束战争”相关议题。接近美谈判团队的消息人士表示，美国已在其新文本中接受解除对伊朗的石油制裁，并已提议在达成最终谅解之前，暂停美国财政部海外资产控制办公室的相关制裁。美国总统特朗普表示，不考虑向伊朗作出任何让步。】 【白宫官员透露，特朗普将于周五在白宫主持新任美联储主席沃什的宣誓就职仪式。此举打破近年惯例，就职典礼通常在美联储内部举行，总统本人鲜少出席。在白宫举行美联储主席宣誓仪式，上一次可追溯至1987年Alan Greenspan就职之时。此后历届新任主席均在美联储本部完成宣誓。】 【伊朗成立管理霍尔木兹海峡的新机构“波斯湾海峡管理局（PGSA）”。一个名为“波斯湾海峡管理局”的账号18日在社交媒体上上线，该账号发文自称为官方账号，将对霍尔木兹海峡最新进展进行实时更新。伊朗伊斯兰革命卫队海军转引了这条帖文。伊朗方面尚未就此正式发声。】 【日本首相高市早苗拟宣布编制追加预算，以应对中东冲突推高大宗商品价格的冲击，重点用于紧急救济而非经济刺激，部分资金或通过发行新债融资。】 今 日 关 注 观 点 汇 总 美 元 指 数 隔夜，美元指数跌0.29%报98.98，非美货币多数上涨，欧元兑美元涨0.27%报1.1656，英镑兑美元涨0.80%报1.3433，美元兑日元涨0.05%报158.8555。 美伊局势停火预期反复摇摆，原油价格高位运行，美国就业及通胀数据整体表现韧性犹存，美元指数近期震荡偏强运行。宏观数据方面，美国4月CPI及PPI数据均超出市场预期，能源与运输成本上行推动价格压力逐步扩散，市场继续收窄联储年内降息空间，加息预期较前期亦显著抬升。4月非农虽较前值放缓但仍超出市场预期，初请失业金人数历史低位运行，美劳动力市场韧性犹存。地缘方面，美伊停火谈判进展有限，避险资金回流进一步支撑美元。展望后市，美元短期仍受鹰派联储预期与地缘风险支撑，但市场对尾部风险定价已有所钝化，叠加财政扩张下美元信用弱化叙事延续，美元上方仍存在一定阻力，短期美元料延续震荡偏强格局，但或存在回落风险。 能源供给冲击持续拖累欧元区增长前景，欧元区季度GDP增速放缓至0.1%，4月通胀攀升至3%。在增长乏力与高通胀并存的困境下，市场对于欧央行年内展开3次加息的预期维持不变。在美元偏强运行压制下，日元近期表现持续偏软，日本央行内部政策分歧显著加剧，能源价格风险推动后续加息预期边际上行，加息预期趋于上行。展望后市，美伊停火预期反复摇摆，美元受避险需求提振持续偏强运行，非美货币短期内或延续震荡拉锯走势。 S&P500 截至5月18日，标普500指数下跌0.07%至7403.05点；迷你标普500主力合约上涨0.03%至7420.25点。特朗普在社交媒体上发文，已下令暂停原定于5月19日对伊朗的军事打击，目前与伊朗正进行着严肃的谈判。消息发布后油价随即出现回落，美债收益率与美元指数也随之下行，美股则呈现反弹。整体来看，特朗普最新言论虽然令油价短线回落，但油价仍处于100美元上方，整体通胀上行趋势难有明显扭转，美联储加息预期仍然存在，美债收益率仍处在关键水平上方，对全球权益资产，尤其是成长股产生负面影响。关注5月20日英伟达财报能否继续带动AI浪潮。 富 时 中 国A50 截至5月18日，富时中国A50指数下跌0.89%至15599.99；新交所富时A50期指主力合约下跌0.68%至15534。海外方面，特朗普在社交媒体上发文，已下令暂停原定于5月19日对伊朗的军事打击，目前与伊朗正进行着严肃的谈判。消息发布后油价随即出现回落，美债收益率与美元指数也随之下行。国内方面，经济基本面，4月份，除进出口外，国内规上工业增加值、固投、社零均较上月回落，但从细分项看，新质生产力相关产业依旧保持较高增速，且部分指标仍有小幅上升。金融数据显示，居民存款增速与M2增速剪刀差进一步走阔，同时A股市值与居民存款比值呈现上升。整体来看，新质生产力对经济的支撑愈发明显，相关行业股价预计有较好表现。同时，居民存款入市仍在不断进行中，为市场带来增量资金。最后，海外市场上消息面的变化对整体通胀上行趋势难有明显扭转，美联储加息仍然存在，美债收益率仍处在关键水平上方，对全球权益资产，尤其是成长股产生负面影响。美股方面关注5月20日英伟达财报能否继续带动AI浪潮。 铜 隔 夜COMEX铜 小 幅 反 弹 ，报 收6.336元/磅 ，涨 跌 幅+0.65%。国 际 方 面 ，特 朗 普 表 示 ，取 消 原 定 于 明 天（19日 ）的对 伊 军 事 打 击 计 划 ， 中 东 国 家 认 为 美 伊 能 达 成 具 有 高 度 可 接 受 且 其 中 包 含 伊 朗 不 得 拥 有 核 武 的 协 议 。 这 些 国 家 要 求 给 予 一 个 两 到 三 天 的 短 暂 窗 口 期 。 若 未 能 达 成 协 议 ， 随 时 准 备 对 伊 朗 进 行 大 规 模 打 击 。 国 内 方 面 ， 中 国4月 经 济“成 绩 单”出炉 ， 部 分 指 标 出 现 波 动 。 国 家 统 计 局 公 布 数 据 显 示 ，4月 份 ， 全 国 规 模 以 上 工 业 增 加 值 同 比 增 长4.1%， 服 务 业 生 产 指 数同 比 增 长4.3%，社 会 消 费 品 零 售 总 额 增 长0.2%。1-4月 份 ，全 国 固 定 资 产 投 资 同 比 下 降1.6%，其 中 ，制 造 业 投 资 增 长1.2%，房 地 产 开 发 投 资 下 降13.7%。4月 全 国 城 镇 调 查 失 业 率 为5.2%， 环 比 下 降0.2个 百 分 点 。 库 存 方 面 ， 截 至2026年5月18日 ，COMEX铜 库 存 为629676短 吨 ， 环 比+2481短 吨 ；LME铜 库 存 为393400吨 ， 环 比-2325吨 ；SHFE每 日 仓 单102153吨 ，环 比+3254吨 。 美 元 美 债 方 面 ， 美 元 指 数 跳 水 ， 最 终 收 跌0.02%， 报98.96点 ； 基 准 的10年 期 美 债 收 益 率 收 报4.593%，对 美 联 储 政 策 利 率 敏 感 的2年 期 美 债 收 益 率 则 收 报4.059%。 操 作 建 议 ， 纽 铜 主 力 合 约 轻 仓 逢 低 短 多 交 易 ， 仅 供 参 考 。 资料来源：iFinD、瑞达国际 黄 金 隔夜，贵金属市场小幅反弹后承压回落，COMEX黄金期货涨0.20%报4570.80美元/盎司，COMEX白银期货涨0.74%报78.12美元/盎司。地缘方面，谈判前景反复无常，特朗普应海湾三国请求推迟原定周二对伊朗的攻击。宏观数据方面，美国4月PPI同比上涨6%，环比上涨1.4%，均创2022年以来新高，能源与运输成本双攀升，叠加美国4月CPI同比上涨3.8%，各项经济数据韧性超预期，美联储年内降息空间受到显著压制，市场开始押注加息可能性，美债实际利率、美元指数走强。展望后市，金银价格仍面临地缘与利率的双重不确定性。能源价格与通胀预期存在继续走高的风险，叠加印度压制国内贵金属供需，短期金价承压运行；央行逢低购金需求虽边际放缓，但中长期配置逻辑仍具韧性，金价下方逢低买盘需求或继续提供价格支撑。而白银供给扰动尚未落地，前期炒作情绪降温，银价大幅下跌，且全球白银ETF持仓量回落，白银投资性需求表现偏弱，叠加一季度白银进口增加，国内现货端需求驱动不足。操作上建议，逢低布局思路对待。技术面，伦敦金短线面临上方阻力位4650美元/盎司，下方支撑4500美元/盎司，日线RSI向中轴修复，MACD绿柱有所走扩，仍处于调整区间；伦敦银关注上方阻力位82美元/盎司，下方支撑75美元/盎司。 图 表5：COMEX黄金日线走势图 ICE原 糖 洲际交易所(ICE)原糖期货周一下跌，此前国际糖业组织将2025/26年度的全球食糖过剩预估从122万吨上调至224.4万吨。ICE交投最活跃的7月原糖期货收跌0.07美分或0.50%，结算价报每磅14.73美分。 国际方面，市场调查，巴西中南部4月下半月糖产量预计同比调增72.7%，至148万吨，报告称，受益于天气较去年同期明显干燥，4月下半月甘蔗压榨数量大增102.2%，至3631万吨，支撑食糖产量上升，上年同期时降雨过的曾阻碍甘蔗压榨。 美糖主力价格关注上方压力15.90美分/磅，下方支撑14.20美分/磅。建议7月ICE期糖短期观望。 ICE棉 花 洲际交易所(ICE)棉花期货周一上涨，市场整体行情回暖提振棉花多头情绪，加之进口需求预期较好，美元走弱。ICE 7月棉花期货合约收涨3.09美分，或3.83%，结算价报每磅83.70分。 国际方面，据美国农业部(USDA)报告显示，5月7日止当周，美国当前年度陆地棉出口销售净增4.7669万包，为市场年度低点，较前周减少61%，较前四周均值减少66%。当周美国陆地棉出口装运量29.0万包，较前周减少11%，较前四周平均水平减少12%。当周美国棉花出口签约量、装船量环比均减少明显。 图表7：ICE美棉主力合约价格走势图 免责声明 此报告由瑞达国际所编制。本报告采用之资料及意见均相信可靠及准确，但本公司并不对各分析或有关资料之可靠性及准确性作出全面性保证。本报告只供客户或读者作参考之用，客户或读者不应完全依靠本报告内容作为投资准则。 本报告之资料及意见如有任何更改，恕不另行通知。本报告并非及并无意图构成任何作价或招揽进行买卖本报告提及的商品。本公司不会对任何因依靠本报告作出任何买卖而引致之任何损失承担任何责任。 地 址:香 港 湾 仔 菲 林 明 道8号 大 同 大 厦17楼05 - 06室