【每日研报20260528】美伊谈判博弈持续，市场关注滞涨风险

市 场 综 述 美 国 三 大 股 指 小 幅 收 涨 ， 道 指 涨0.36%报50644.28点 ， 标 普500指 数 涨0.02%报7520.36点 ， 纳 指 涨0.07%报26674.73点 。美 元 指 数 涨0.08%报99.23，非 美 货 币 多 数 下 跌 ，欧 元 兑 美 元 跌0.05%报1.1626，英 镑 兑 美 元 跌0.15%报1.3426， 澳 元 兑 美 元 跌0.35%报0.7141， 美 元 兑 日 元 涨0.13%报159.5210， 美 元 兑 加 元 涨0.20%报1.3840， 美 元 兑 瑞郎 涨0.18%报0.7871， 离 岸 人 民 币 对 美 元 涨64个 基 点 报6.7788。 国 际 贵 金 属 期 货 普 遍 收 跌 ，COMEX黄 金 期 货 跌1.05%报4454.90美 元/盎 司 ，COMEX白 银 期 货 跌2.25%报74.89美 元/盎 司 。 美 油 主 力 合 约 收 跌4.77%， 报89.41美 元/桶；布油 主 力 合 约 跌3.92%，报92.88美 元/桶 。ICE原 糖 主 力 合 约 跌2.82%报14.13美 分/磅 ，ICE棉 花 主 力 合 约 跌1.56%报76.16/磅 。 消 息 回 顾 【美国白宫在社交媒体发文称，伊朗媒体发布的美伊谅解备忘录内容“纯属捏造”。美国总统特朗普表示，对目前同伊朗谈判进程“不满意”，伊朗即使放弃高浓缩铀，也不会因此获得美国解除制裁。伊朗媒体此前披露，伊美谅解备忘录涉及霍尔木兹海峡通航、美国解除封锁、释放伊朗被冻结资产、在所有战线停火60天、撤出伊朗周边部分军事力量等。】 【美国官员透露，美国国防部已拟定一份伊朗境内打击目标清单，以备总统特朗普可能恢复对伊军事行动。但消息人士分析说，美国如果发动新打击，难度比先前更大。】 【伊朗伊斯兰革命卫队海军公共关系部称，过去24小时内，包括油轮、集装箱船和其他商船在内的23艘船只在获得许可后，在伊朗伊斯兰革命卫队海军的协调和安全保障下通过了霍尔木兹海峡。】 【美联储理事库克表示，若劳动力市场恶化，将准备好降息；若通胀回落未能如期显现，准备加息；人工智能或可增强金融稳定，人工智能对网络安全的影响尚不明确；未来几个月利率应维持不变。】 【欧洲央行发布金融稳定报告指出，中东战事对欧元区金融稳定前景构成严峻挑战，而美国贸易政策的不确定性进一步加剧了全球金融风险。欧洲央行副行长德金多斯表示，当前的能源供应冲击将导致通胀上行与经济增长下行双重风险。】 今 日 关 注 观 点 汇 总 美 元 指 数 隔夜，美元指数涨0.08%报99.23，非美货币多数下跌，欧元兑美元跌0.05%报1.1626，英镑兑美元跌0.15%报1.3426，美元兑日元涨0.13%报159.5210。 美伊战事再度升级，伊朗谴责美国公然违反停火协议，特朗普对美伊谈判进程仍表不满，推动部分避险资金回流美元市场。宏观数据方面，非农及ADP数据均指向增长态势，美国就业市场整体表现仍具韧性。4月CPI及PPI报告揭示能源与运输成本上行推动价格压力逐步扩散，市场继续收窄联储年内降息空间，加息预期较前期显著抬升。展望后市，美元短期仍受鹰派联储预期与地缘风险支撑，但市场对尾部风险定价趋于钝化，美伊达成停火协议为当前市场基准情形，叠加财政扩张下美元信用弱化叙事延续，美元上方仍存在一定阻力，短期或震荡运行为主。 能源供给冲击持续拖累欧元区增长前景，5月欧元区服务业PMI大幅下挫，季度GDP增速明显放缓，且伴随通胀指标显著走高。在增长乏力与高通胀并存的困境下，市场继续维持欧央行年内三次降息预期。在强劲芯片需求推动下，日本4月贸易数据表现亮眼，叠加从中东进口的原油有所减少，进口增速放缓，从而录得大额贸易顺差。在没有财政利空干扰的情况下，该数据有望提振日本央行于6月加息的信心，进而为日元提供边际支撑。 截至5月27日，标普500指数上涨0.02%至7520.36；迷你标普500主力合约上涨0.29%至7554.25点。地缘局势上，美国总统特朗普表示，对同伊朗谈判进程感到不满，即使伊朗放弃浓缩铀，也不会解除制裁。同时白宫方面也驳斥了伊朗媒体发布的美伊谅解备忘录内容。但在白宫方面辟谣与伊朗协议后，油价与10年期美债收益率仍延续下行态势。货币政策上，美联储理事库克表示，若劳动力市场恶化，将准备好降息；若通胀回落未能如期显现，准备加息。库克的表态使得市场对美联储加息的预期进一步强化。产业消息上，SpaceX上市在即，市场预期马斯克最终会将SpaceX与特斯拉合并，受到乐观情绪带动，美股航天板块集体大涨。目前，油价以及10年期美债收益率均明显回落至关键点位（油价：100美元/桶、10年期美债：4.6%）下方，对美股形成有力支撑，有助于AI以及商业航天浪潮的持续演进。 富 时 中 国A50 截至5月27日，富时中国A50指数下跌0.44%至15763.42；新交所富时A50期指主力合约下跌0.23%至15579。海外方面，美国总统特朗普表示，对同伊朗谈判进程感到不满，即使伊朗放弃浓缩铀，也不会解除制裁。同时白宫方面也驳斥了伊朗媒体发布的美伊谅解备忘录内容。今日国际油价与10年期美债收益率均高开。国内方面，经济基本面，4月份，国内规上工业企业利润及营收增速均较上月加快，其中高技术制造业拉动明显。结合此前公布的其他经济数据，新质生产力相关产业依旧保持较高增速，且部分指标仍在上升。消息面，存储芯片巨头长鑫科技科创板IPO于5月27日获上交所上市委审议通过，重量级IPO使得市场对板块流动性被稀释抱有担忧，芯片板块表现疲弱。整体来看，海外地缘冲突状况时好时坏，但由于油价与美债收益率仍处在关键点位下方，因此，权益市场所受冲击预计较小。同时，新质生产力对经济的支撑预计使得相关行业股价有较好表现，A股科技板块在消化行业巨头IPO的影响后，有望跟随全球行业趋势上涨。 铜 隔 夜COMEX铜 震 荡 偏 弱 ， 报 收6.3375元/磅 ， 涨 跌 幅-0.93%。 国 际 方 面 ， 美 联 储 卡 什 卡 利：目 前 预 测 美 联 储 下 次 行动 的 时 间 还 为 时 过 早 。 库 克 ： 如 果 预 期 的 通 胀 回 落 未 能 及 时 出 现 ， 准 备 加 息 。 如 果 劳 动 力 市 场 恶 化 ， 将 准 备 降 息 。 目 前正 确 的 行 动 是 保 持 利 率 稳 定 。 国 内 方 面 ， 国 家 统 计 局 ：1-4月 ， 全 国 规 模 以 上 工 业 企 业 实 现 利 润 总 额24358.4亿 元 ， 同 比 增 长18.2%；1-4月 ， 半 导 体 相 关 产 业 快 速 发 展 ， 带 动 电 子 专 用 材 料 制 造 、 光 纤 制 造 、 光 电 子 器 件 制 造 行 业 利 润 分 别 增 长601.7%、347.6%、51.0%。 库 存 方 面 ， 截 至2026年5月27日 ，COMEX铜 库 存 为637409短 吨 ， 环 比+958短 吨 ；LME铜库 存 为387300吨 ， 环 比-2225吨 ；SHFE每 日 仓 单94930吨 ， 环 比-2258吨 。 美 元 美 债 方 面 ， 随 着 美 国 对 伊 朗 实 施“防 御性 打 击”， 迅 速 结 束 战 争 的 希 望 变 得 渺 茫 ， 美 元 指 数 延 续 了 上 一 交 易 日 的 涨 势 ， 最 终 收 涨0.08%， 报99.23；基 准 的10年期 美 债 收 益 率 收 报4.489%，对 美 联 储 政 策 利 率 敏 感 的2年 期 美 债 收 益 率 则 收 报4.041%。操 作 建 议 ，纽 铜 主 力 合 约 轻 仓 逢低 短 多 交 易 ， 仅 供 参 考 。 资料来源：iFinD、瑞达国际 黄 金 隔 夜， 海外贵金 属延 续承 压回 落态势， 伦敦金 收跌1.13%报4455.90美 元/盎 司， 伦敦 银收 跌3.07%报74.57美 元/盎司，COMEX黄金期货跌1.05%报4454.90美元/盎司，COMEX白银期货跌2.25%报74.89美元/盎司。地缘方面，美伊局势反复拉锯，特朗普称对同伊朗谈判进程不满意，冲突有所升级。宏观数据方面，制造业PMI从54.5大幅跳升至55.3，远超预期，创四年来新高，分项显示滞胀担忧，叠加美联储理事库克放鹰，称如果预期中的通胀回落未能及时出现，将准备支持加息，市场继续押注加息预期。展望后市，金银价格面临地缘冲突避险支撑与美联储鹰派政策预期的多空博弈局面。能源价格与通胀预期存在继续走高的风险，短期地缘冲突拉锯，金价承压运行；央行逢低购金需求虽边际放缓，但中长期配置逻辑仍具韧性，金价下方逢低买盘需求或继续提供价格支撑。而短期白银或跟随地缘冲突持续预期及金价走势震荡，矿山端供应回升及需求端的疲软限制上方空间。近期贵金属随地缘局势变化波动较大，操作上建议，逢低布局思路对待。技术面，伦敦金短线面临上方阻力位4600美元/盎司，下方支撑4400美元/盎司，日线RSI低于中轴，MACD绿柱有所走扩；伦敦银关注上方阻力位83美元/盎司，下方支撑70、73美元/盎司。 图 表5：COMEX黄金日线走势图 ICE原 糖 洲 际 交 易 所(ICE)原 糖 期 货 周 三 跌 至 四 周 低 点 ，受 能 源 市 场 下 跌 拖 累 。ICE交 投 最 活 跃 的7月 原 糖 期 货 收 跌0.40美 分 或2.80%，结算价报每磅14.14美分。 国际方面，巴西航运机构Williams发布的数据显示，截至5月20日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为51艘，此前一周为47艘。港口等待装运的食糖数量为189.89万吨，此前一周为183.8万吨。当周等待装运出口的食糖船只数量处于增加状态。 美糖主力价格关注上方压力15.0美分/磅，下方支撑13.80美分/磅。建议7月ICE期糖短期观望。 ICE棉 花 洲际交易所(ICE)棉花期货周三触及一个半月低点，受累于油价大跌及美棉产区降雨预期。ICE 12月棉花期货合约收跌1.16美分，或1.25%，结算价报每磅78.66分。 国际方面，据美国农业部(USDA)报告显示，5月14日止当周，美国当前年度陆地棉出口销售净增13.17万包，较前周增加176%，较前四周均值增加16%。当周美国陆地棉出口装运量28.9万包，较前周持平，较前四周平均水平减少11%。当周美国棉花出口签约量增加、装船量环比持平。 图表7：ICE美棉主力合约价格走势图 免责声明 此报告由瑞达国际所编制。本报告采用之资料及意见均相信可靠及准确，但本公司并不对各分析或有关资料之可靠性及准确性作出全面性保证。本报告只供客户或读者作参考之用，客户或读者不应完全依靠本报告内容作为投资准则。 本报告之资料及意见如有任何更改，恕不另行通知。本报告并非及并无意图构成任何作价或招揽进行买卖本报告提及的商品。本公司不会对任何因依靠本报告作出任何买卖而引致之任何损失承担任何责任。 地 址:香 港 湾 仔 菲 林 明 道8号 大 同 大 厦17楼05 - 06室