【每日研报20260401】美伊释放停战意愿，市场风险偏好回升

市 场 综 述 美 国 三 大 股 指 全 线 收 涨 ， 道 指 涨2.49%报46341.51点 ， 标 普500指 数 涨2.91%报6528.52点 ， 纳 指 涨3.83%报21590.63点 。美 元 指 数 跌0.62%报99.88，非 美 货 币 多 数 上 涨 ，欧 元 兑 美 元 涨0.79%报1.1553，英 镑 兑 美 元 涨0.33%报1.3227， 澳 元 兑 美 元 涨0.70%报0.6900， 美 元 兑 日 元 跌0.63%报158.7270， 离 岸 人 民 币 对 美 元 涨285个 基 点 报6.8879。美 油 主 力 合 约 收 跌1.28%， 报101.56美 元/桶 ； 布 油 主 力 合 约 跌3.86%， 报103.25美 元/桶 。 国 际 贵 金 属 期 货 普 遍 收 涨 ，COMEX黄 金 期 货 涨3.12%报4699.60美 元/盎 司 ，COMEX白 银 期 货 涨6.77%报75.34美 元/盎 司 。ICE原 糖 主 力 合 约 跌0.26%报15.51美 分/磅 ，ICE棉 花 主 力 合 约 跌0.30%报69.98/磅 。 消 息 回 顾 【美国总统特朗普表示，即使霍尔木兹海峡仍大体关闭，也愿意结束对伊朗的军事行动。他认为对伊朗战争很可能很快结束，其他国家无需美国军事援助即可重新开放霍尔木兹海峡。美国国防部长赫格塞思表示，美国当前“首要任务”是寻求一项协议，以结束与伊朗的战事。伊朗总统佩泽希齐扬表示，伊朗愿意结束战争，但前提是其诉求得到满足，尤其是获得不再遭受侵略的保证。】 【伊朗外交部长阿拉格齐表示，当前局势“并非谈判”，而是通过直接渠道或“地区朋友”进行的信息交换。伊朗仍收到来自美方代表威特科夫的信息，但这并不意味着谈判已启动，相关交流主要为“警告或交换观点”。他指出，目前伊朗未与任何特定方展开谈判。阿拉格齐强调，伊朗未对美国提出的15项提议作出任何回应，也未提出任何提议或条件。】 【伊朗伊斯兰革命卫队发布公告称，将中东地区与18家美国信息通信技术和人工智能企业有关的公司机构作为“合法打击目标”，包括英伟达、苹果、特斯拉、谷歌、Meta、微软、思科、惠普、英特尔、甲骨文、IBM、摩根大通及波音等。】 【美国国防部长赫格塞思表示，考虑到部分盟友拒绝提供帮助，美国总统特朗普将在对伊朗军事行动结束后就北约的未来作出决定。此前，特朗普在社交媒体上连发两条帖文，对英国和法国在对伊朗军事行动中的表现表示不满。】 【据联合国分析，伊朗战争造成的扰乱可能导致阿拉伯国家GDP损失1200亿-1940亿美元，导致该地区失业率上升最多4个百分点，约360万个就业岗位流失，使多达400万人陷入贫困。高盛估计，如果冲突持续至4月底，卡塔尔和科威特今年GDP可能各自萎缩14%，沙特和阿联酋的GDP可能分别下降约3%和5%。】 【消息称，阿联酋、沙特等部分海湾国家希望美国继续对伊朗战争，其中，阿联酋正“极力推动”美军发动地面战，科威特和巴林也对此持支持立场。针对美可能发动地面战，伊朗高官近日密集发声进行警告。伊朗最高领袖外事顾问韦拉亚提表示，敌人对伊朗任何地区的地面入侵，都将遭遇“历史性”失败。】 【世界大型企业联合会公布数据，美国3月消费者信心指数升至91.8，高于2月修正后的91，也显著好于经济学家预期的87.9。受伊朗战争推高能源价格影响，通胀预期指标明显上升。】 【欧元区3月CPI初值同比上涨2.5%，创2022年以来最大单月涨幅。剔除能源、食品的核心CPI意外放缓至2.3%，服务业通胀也出现回落。欧洲央行管委穆勒表示，若伊朗战争持续推高油气价格，不能排除4月加息的可能性。】 今 日 关 注 观 点 汇 总 美 元 指 数 隔夜，美元指数跌0.62%报99.88，非美货币多数上涨，欧元兑美元涨0.79%报1.1553，英镑兑美元涨0.33%报1.3227，美元兑日元跌0.63%报158.7270。 特朗普释放美伊局势缓和信号，表示即便霍尔木兹海峡中断仍将推进停火谈判。受此消息推动，市场风险偏好有所抬升，原油及美元高位大幅回落。美联储方面，主席鲍威尔表示将暂时“忽略”美伊冲突的短暂能源冲击对于联储后续降息路径的影响，使得年内加息押注边际回落，市场重启年内降息空间仍存的定价，米兰再度释放鸽派信号，呼吁年内维持降息节奏，美国短端国债收益率持续走弱，或对美元上行构成一定阻力。整体来看，地缘扰动、再通胀预期及“更高更久”利率环境仍支撑美元偏强运行，但财政扩张与美元信用走弱的中长期约束未消，上方整数关口存在较强阻力，美指短期或震荡偏强运行，重点关注本周五美国3月非农就业数据表现以及下周公布的3月CPI通胀数据。 非美方面，受能源价格冲击影响，欧元区3月CPI初值同比上涨2.5%，创2022年以来最大单月涨幅，欧央行管委警惕若通胀持续走高将不排除今年4月加息的可能性。日本2月CPI录得近四年来最小升幅，并首次跌破日央行2%的政策目标，削弱了市场对进一步加息的押注；尽管日央行立场仍偏鹰，但在美债收益率高位、美元资产吸引力仍强的环境下，日元走势显著偏弱，短期走势或继续受强美元压制。 图表1：美元指数走势图 S&P500 截至3月31日，标普500指数上涨2.91%至6528.52点；迷你标普500主力合约上涨2.89%至6567.5点。昨日美国总统特朗普表示，即使霍尔木兹海峡仍大体关闭，也愿意结束对伊朗的军事行动。他认为对伊朗战争很可能很快结束，其他国家无需美国军事援助即可重新开放霍尔木兹海峡。美国国防部长赫格塞思表示，美国当前“首要任务”是寻求一项协议，以结束与伊朗的战事。伊朗总统佩泽希齐扬表示，伊朗愿意结束战争，但前提是其诉求得到满足，尤其是获得不再遭受侵略的保证。美伊双方与昨日均释放愿意结束战争的信号，受到消息影响，市场呈现美元、原油回落，而其他资产集体走高态势。但从伊朗此前所提出的要求看，但美国方面或难以就伊朗诉求达成妥协，在战争尚未正式结束的背景下，美股仍有出现反转的可能。 富 时 中 国A50 截至3月31日，富时中国A50指数下跌0.47%至14573.82；新交所富时A50期指主力合约下跌0.24%至14536。海外方面，昨日早间特朗普表示即使霍尔木兹海峡仍然关闭也愿意结束战争。对此，伊朗总统佩泽希齐扬表示，伊朗愿意结束战争，但前提是其诉求得到满足，尤其是获得不再遭受侵略的保证。消息带动隔夜美股及今日早间亚太股市大涨。国内方面，经济基本面，2026年3月，在春节假期过后，企业逐步复工复产，制造业景气水平回升，制造业PMI创一年以来高位。上市公司基本面，从已披露2025年年报的上市公司看，全体A股营收增速加快，而净利增速小幅回落，但仍保持正增长。整体来看，3月份三大PMI指数均重返扩张区间，经济基本面有望延续复苏态势，同时，目前披露2025年年报的上市公司整体表现良好。然而，海外地缘局势依旧面临不确定性，虽然伊朗方面昨日首次表示愿意结束战争，但美国方面或难以就伊朗诉求达成妥协，在战争尚未正式结束的背景下，仍需维持谨慎。 图表3：富时中国A50走势图 铜 隔 夜COMEX铜 震 荡 走 强 ，报 收5.647元/磅 ，涨 跌 幅+2.73%。国 际 方 面 ，堪 萨 斯 联 储 主 席 施 密 德 警 告 称 ，美 联 储 不应 忽 视 伊 朗 冲 突 带 来 的 能 源 价 格 飙 升 对 通 胀 的 影 响 。 他 表 示 ，“鉴 于 通 胀 已 经 火 热 ， 现 在 不 应 假 设 油 价 上 涨 带 来 的 通 胀只 是 暂 时 性 的 。”他 担 心 通 胀 率 会 滞 留 在3%左 右 。 国 内 方 面 ， 我 国 经 济 景 气 水 平 回 升 。 国 家 统 计 局 公 布 数 据 显 示 ，3月份 ， 随 着 春 节 后 复 工 复 产 加 快 ， 产 需 两 端 同 步 扩 张 ， 我 国 制 造 业 、 非 制 造 业 和 综 合PMI产 出 指 数 均 重 返 扩 张 区 间 ， 分 别为50.4%、50.1%和50.5%，比 上 月 上 升1.4个 、0.6个 和1个 百 分 点 。库 存 方 面 ，截 至2026年3月31日 ，COMEX铜 库 存 为587166短 吨 ， 环 比-955短 吨 ；LME铜 库 存 为362425吨 ， 环 比-175吨 ；SHFE每 日 仓 单230971吨 ， 环 比-9710吨 。 美 元美 债 方 面 ， 特 朗 普 再 度 释 放 停 战 信 号 ， 即 使 霍 尔 木 兹 海 峡 仍 关 闭 也 愿 结 束 战 争 ， 与 此 同 时 有 迹 象 表 明 ， 伊 朗 领 导 层 可 能对 谈 判 结 束 战 争 持 开 放 态 度 。 美 元 指 数 高 位 回 落 ， 最 终 收 跌0.6%， 报99.88， 创 逾 一 周 新 低 ； 美 国 国 债 收 益 率 全 线 走 低 ，基 准 的10年 期 美 债 收 益 率 收 报4.3230%， 对 美 联 储 政 策 利 率 敏 感 的2年 期 美 债 收 益 率 则 小 幅 回 落 至3.8030%。 操 作 建 议 ，纽 铜 主 力 合 约 轻 仓 逢 低 短 多 交 易 ， 仅 供 参 考 。 资料来源：Wind、瑞达国际 黄 金 隔 夜 ， 贵 金 属 市 场 全 线 反 弹 ， 伦 敦 金 重 新 站 稳4600美 元 关 口 ， 伦 敦 银 突 破75美 元 关 口 ，COMEX黄 金 期 货 涨3.12%报4699.60美元/盎司，COMEX白银期货涨6.77%报75.34美元/盎司。消息面上，特朗普释放美伊局势缓和信号，表示即便霍尔木兹海峡中断仍将推进停火谈判。受此消息推动，市场风险偏好有所回升，原油及美元高位大幅回落，贵金属集体走高。美联储主席鲍威尔表示将暂时“忽略”美伊冲突的短暂能源冲击对于联储后续降息路径的影响，使得年内加息押注回落，美国短端 国债收益率受到较强压制，亦对金银价格形成了一定的承托。地缘方面，伊方拟对霍尔木兹海峡通行船只收费的法案，但仍禁止美以船只的通过，美元近期走势维持较强韧性，从持有成本端限制了金银的大幅反弹空间。展望后市，若地缘冲突持续反复并支撑油价维持高位，通胀粘性预期或进一步强化，进而推动美元及美债收益率延续偏强运行，或使贵金属反弹空间持续面临压制。然而，若后续美国经济放缓态势能得到更多数据验证，即将公布的非农数据偏弱而CPI通胀显著走高，则金价或受益于滞胀风险的实质性升温风险。综合而言，通胀预期升温、全球主要央行政策基调转鹰、油价及美元偏强运行为当前主要风险因素，中长期而言，央行持续购金与美元信用弱化之叙事仍存，黄金作为首选宏观对冲资产的吸引力尚未出现明显松动，策略上可考虑短线偏观望，中长线逢低布局思路对待。 ICE原 糖 洲际交易所(ICE)原糖期货周二收跌，自周一触及的五个月高点回落，交易商称，主要出口国泰国糖产量增加限制糖价上涨。ICE交投最活跃的5月原糖期货收跌0.03美分或0.20%，结算价报每磅15.52美分。 国际方面，巴西航运机构Williams发布的数据显示，截至3月25日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为34艘，此前一周为40艘。港口等待装运的食糖数量为106.37万吨，此前一周为128.27万吨。当周等待装运出口的食糖船只数量持续减少。 美糖主力价格关注上方压力16.0美分/磅，下方支撑14.0美分/磅。建议5月ICE期糖短期观望。 资料来源：Wind、瑞达国际 洲际交易所(ICE)棉花期货周二下跌，回吐此前的涨幅，因美国农业部发布的种植意向报告显示，2026年棉花种植面积增加。ICE 5月棉花期货合约收跌0.19美分，或0.20%，结算价报每磅70.00分。 国际方面，据美国农业部(USDA)报告显示，3月19日止当周，2025/26年度美国陆地棉出口销售净增20.24万包，较前周增